航天电子(600879)2023年报及2024年一季报点评：经济效益稳步增长，圆满完成重大航天型号保障

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃首次 ）＃marketData＃市场数据日期2023-05-17收盘价（元）7.67总股本（百万股）3,299.30流通股本（百万股）3,229.17净资产（百万元）20,385.43总资产（百万元）47,035.11每股净资产（元）6.18来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005研究助理：石砾shili@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃公司发布 2023 年年报：实现营业收入 187.27 亿元，同比增长 7.16%，是 2023 年经营计划中营业收入的 98.52%；实现归母净利润 5.25 亿元，同比减少 14.35%；归母净利率 3.15%，同比降低 0.59pct；扣非后归母净利润 4.13 亿元，同比减少 23.84%；基本每股收益 0.18 元/股，同比减少 21.33%。加权平均净资产收益率 2.98%，同比减少1.50pct。按剔除航天电工口径计算，公司报告期内实现的营收规模为 146.75 亿元，同口径较上年增长 15.81%，归母净利润为 7.23 亿元，同口径较上年增长 32.66%，剔除投资收益后的归母净利润为 6.57 亿元，同口径较上年增长 22.64%。公司发布 2024 年一季报：实现营业收入 38.14 亿元，同比下降 14.50%，环比减少33.89%；归母净利润 1.43 亿元，同比减少 21.43%，环比增长 1078.94%；扣非归母净利润 1.22 亿元，同比减少 29.57%，基本每股收益 0.043 元/股，同比减少 35.82%。加权平均净资产收益率 0.70%，同比减少 0.45pct。航天产品营收较高增长。1）2023 年，公司航天产品营收 143.49 亿元，同比增加 15.46%；占总营收的 76.62%，同比增加 5.51pct；毛利率 23.09%，同比减少 0.01pct。2）2023年，公司民用产品业务营收 42.30 亿元，同比降低 12.86%；占总营收的 22.59%，同比减少 5.19pct；毛利率 10.06%，同比增加 0.31pct。3）2023 年，公司其他业务营收1.48 亿元，同比减少 23.61%，占总营收的 0.79%，同比减少 0.32pct；毛利率 44.37%，同比增加 0.44pct。2023 年，公司经营活动现金流量净额为-10.20 亿元，较去年增加 3.57 亿元，报告期内销售商品收到现金流入增加；2023 年，公司投资活动现金流量净额为-16.83 亿元，较 2022 年减少 7.98 亿元，主要原因是本期定期银行存款增加所致；2023 年，公司筹资活动现金流量净额为 23.45 亿元，同比减少 54.08%，主要原因是本期借款减少、本期偿还债务支付的现金增加所致。2023 年利润分配方案：以 32.99 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.48元（含税），派发现金红利 1.58 亿元。我们给出盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现归母净利润 6.17/7.49/8.85 亿元，对应 PE 为 41.0/33.8/28.6 倍（对应 2024 年 5 月 17 日收盘价），给予“增持”评级。风险提示：1）竞争进一步加剧风险；2）营运资金周转风险。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20232024E2025E2026E营业收入(百万元)18727207001912521947同比增长7%11%-8%15%归母净利润(百万元)525617749885同比增长-14%18%21%18%毛利率20.3%20.5%23.1%23.1%ROE2.6%3.0%3.5%4.0%每股收益(元)0.160.190.230.27市盈率48.241.033.828.6来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理，注: 每股收益均按照最新股本摊薄计算＃dyCompany＃航天电子 （ 600879 ）0000092023 年报及 2024 年一季报点评：经济效益稳步增长，圆满完成重大航天型号保障＃createTime1＃2024 年 05 月 24 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件2023 年实现营业收入 187.27 亿元，同比增长 7.16%，是 2023 年经营计划中营业收入的 98.52%；实现归母净利润 5.25 亿元，同比减少 14.35%；归母净利率3.15%，同比降低0.59pct；扣非后归母净利润4.13亿元，同比减少23.84%；基本每股收益 0.18 元/股，同比减少 21.33%。加权平均净资产收益率 2.98%，同比减少 1.50pct。公司发布 2024 年一季报：实现营业收入 38.14 亿元，同比下降 14.50%，环比减少 33.89%；归母净利润 1.43 亿元，同比减少 21.43%，环比增长 1078.94%；扣非归母净利润 1.22 亿元，同比减少 29.57%，基本每股收益 0.043 元/股，同比减少 35.82%。加权平均净资产收益率 0.70%，同比减少 0.45pct。2023 年利润分配方案：以 32.99 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.48 元（含税），派发现金红利 1.58 亿元。本年度公司现金分红占合并报表当年实现归属于上市公司普通股股东净利润的比例为 30.17%（尚需股东大会审议）。点评营业收入稳步增长实现营业收入 187.27 亿元，同比增长 7.16%，是 2023 年经营计划中营业收入的98.52%；实现归母净利润 5.25 亿元，同比减少 14.35%；归母净利率 3.15%，同比降低 0.59pct；扣非后归母净利润 4.13 亿元，同比减少 23.84%；基本每股收益 0.18元/股，同比减少 21.33%。加权平均净资产收益率 2.98%，同比减少 1.50pct。本报告期公司营收规模增长而归母净利润下降的主要原因为航天电工亏损 1.97 亿元所致。航天电工主要从事电线电缆产品研发生产，受原材料价格波动、外部环境变化等因素影响，航天电工营收出现下滑。此外，鉴于 2023 年度房地产行业不景气不断出现集中违约的情形，航天电工对涉及房地产行业领域的相关资产进行了集中清理，对相关客户的偿债能力进行了细化分析，对其中相关存货计提了 0.27亿元资产减值准备，对风险较大可能难以收回的应收款项合计计提了 1.52 亿元信用资产损失，上述因素导致航天电工本报告期产生亏损 1.97 亿元。按剔除航天电工口径计算，公司报告期内实现的营收规模为 146.75 亿元，同口径较上年增长 15.81%，归母净利润为 7.23 亿元，同口径较