建筑行业每周观点：多项地产优化措施出台，继续推荐中国建筑

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑装饰 推荐 维持 ( ) 重点公司 重点公司 评级 中国中铁 增持 中国建筑 增持 中国交建 增持 中国铁建 增持 中材国际 增持 中钢国际 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证建筑】周观点：多地继续优化地产政策，超长期特别国债发型动员部署会议召开在即，继续推荐建筑央企》2024-5-12 《【兴证建筑】周观点：政治局会议强调地产“消化存量”与“优化增量”，各地新政密集落地》2024-5-5 《【兴证建筑】周观点：24 年专项债项目筛选完成，发行节奏预计加快，继续重点推荐建筑央企》2024-4-28 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 郁晾 yuliang23@xyzq.com.cn S0190523040003 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ l 多箭齐发助力库存去化，推荐有望迎来业绩改善及估值抬升的房建及地产开发双龙头——中国建筑。1-4 月地产数据来看，整体走势仍然偏弱，但施工数据在低基数下呈现出一定改善。本周多项地产调整政策应声出台，其中需求侧贷款制度优化，推动有效需求释放；供给侧去库存制度持续推进，对应支撑短期内的保交楼稳步推进，及房企资金风险的缓释。我们判断，短期收储等措施加速地产企业资金回笼，利好建企面临的应收账款减值及现金流压力减小，同时伴随地产行业量价逐渐企稳，建企房建业务及地产开发业务敞口较大的建筑企业订单量及毛利率有望回升，推荐有望迎来业绩改善及估值抬升的房建及地产开发双龙头企业【中国建筑】，及地产业务有望好转的【中国中铁】、【中国铁建】。 l 4 月基建投资增速略有放缓，后续资金面持续改善下有望上行，对应建筑央企预计持续受益。本周统计局发布 1-4 月固投及地产数据，4 月以来，基建投资、制造业投资及地产开发投资增速均有所放缓，地产销售降幅略有走扩，但新开工及竣工面积降幅在低基数下进一步收缩。基建投资放缓我们判断一方面系南方地区天气影响，另一方面系前期专项债等资金发行节奏较缓致使撬动比例较低。我们认为随着超长期特别国债发行与项目落地，以及地方政府专项债发行加速，Q2 基建资金面有望改善，资金投放将有所加速，利好实物工作量的形成。本周中国建筑、中国化学、中国中冶、中国电建陆续公布 1-4月经营数据，对应录得新签订单同比+11.9%、+21.0%、-2.5%、+7.7%。其中中国建筑、中国化学基建业务 4 月单月分别实现新签订单同比+183.1%、+15.3%。建筑央企作为国家重大项目、重大战略主要实施者，预计将持续受益于增量资金带来的量效双升。 l 主线一：受益地产链改善的有业绩及估值弹性的标的。随着地产行业量价逐渐企稳，我们判断建企面临的应收账款减值及现金流压力将减小，房建业务及地产开发业务敞口较大的建筑企业订单量及毛利率有望回升，推荐有望迎来业绩改善及估值抬升的房建及地产开发双龙头企业【中国建筑】、及地产业务有望好转的【中国中铁】、【中国铁建】。建议关注受益地方财政改善、具备顺周期属性的标的，推荐有较为明显的管理和成本优势、智能化升级、业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】；安徽省属头部地方国企，参与房地产业务的【安徽建工】；基建主业稳健发展，数据要素业务持续推进的高股息标的【隧道股份】。 主线二：估值仍处底部区间的头部建筑央企。估值历史底部，国企改革落地有望催动估值上行，推荐业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企【中国中铁】、【中国建筑】、【中国交建】、【中国铁建】，建议关注【中国能建】、【中国电建】、【中国中冶】、【中国化学】、【中材国际】、【北方国际】、【中工国际】、【中钢国际】。 主线三：细分赛道有优势的标的。推荐景观照明主业优势明显，拟收购头部MR 设计企业 Holovis 的【罗曼股份】。 l 2024 年 5 月 11 日-5 月 17 日新增专项债 412.31 亿元，新增一般债103.90 亿元，新增再融资债券 571.98 亿元。 l 风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。 ＃title＃ 多项地产优化措施出台，继续推荐中国建筑 ——兴证建筑每周观点（2024.5.11-2024.5.17） ＃createTime1＃ 2024 年 5 月 19 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、行业观点与投资建议 ..................................................................................... - 4 - 1.1、多项地产优化措施出台，继续推荐中国建筑 .......................................... - 4 - 1.2、建筑行业 2023 年报&2024 一季报总结：建筑央企压力下展现更强韧性，看好全年基本面改善及建筑央企估值修复 ............................................. - 10 - 1.3、建筑行业 2024 年度策略报告：平静之中有浪花，估值底部不悲观 .. - 15 - 1.4、战略看多建筑央企的绝对收益投资机会 ................................................ - 20 - 1.5、本期基建数据跟踪 .................................................................................... - 22 - 2、本期行情回顾 ............................................................................................... - 25 - 3、本期重点公司动态跟踪 ............................................................................... - 27 - 4、行业估值现状 ............................................................................................... - 28 - 图目录 图 1、固定资产投资完成额及其增速 ................................. - 7 - 图 2、广义基建固定投资完成额及其增速 ............................. - 7 - 图 3、广义基建固定投资分构成增速 ..........................