轻工制造行业周观点：地产需求端政策超预期，建议择机配置家居板块相关标的

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 轻工制造 ＃investSuggestion＃ 推荐 大 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 大 ） 重点公司 重点公司 评级 欧派家居 增持 顾家家居 增持 太阳纸业 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证轻工】周观点：地产政策边际优化，供给端扰动催化浆价持续上行 2024-04-01 【兴证轻工】周观点：地产数据仍承压，文化纸价格环比提涨 2024-03-04 【兴证轻工】周观点：1 月地产数据仍承压，箱瓦纸价格略有上涨 2024-02-04 ＃emailAuthor＃ 分析师： 赵树理 zhaoshuli@xyzq.com.cn S0190518020001 王凯丽 wangkaili@xyzq.com.cn S0190522070001 侯宜芳 houyifang@xyzq.com.cn S0190522100001 研究助理： 张毅 zhangyi22@xyzq.com.cn 储天舒 chutianshu1@ xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 家居板块：（1）地产政策进一步加码，市场信心筑底修复：5 月 17 日，地产需求端及供给端利好政策陆续出台：①降低首付比例（全国首套、二套房最低首付比例分别各下调 5pct 至 15%、25%）、取消商贷利率下限，降低公积金贷款利率；②央行设立 3000 亿元再贷款支持政府收购已建未售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000 亿元；②融资“白名单”应进尽进、应贷尽贷，截至 5 月 16 日，全国 297 个地级及以上城市已经建立了房地产融资协调机制，商业银行已按内部流程审批通过了“白名单”项目贷款金额 9350 亿元；④支持地方回收存量闲置土地，用于保障性住房建设。（2）本期 30 大中城市商品房成交面积环比高增、同比承压：本期（5 月 12 日-5 月 18 日）30 大中城市商品房成交面积 201 万平（环比+14.9%，同比-34.4%），其中一线城市成交 54 万平（环比+30.6%，同比-26.3%），二线城市成交 104 万平（环比+12.9%，同比-39.3%），三线城市成交 44 万平（环比+4.1%，同比-30.4%）。（3）二手房跟踪：本期（5 月 6 日-5 月 12 日），14 个重点监测城市二手房成交面积 193.5 万平方米，由于上周和去年 19 周均为五一黄金周，成交基数较低，因此成交环比增长 194%，同比增长 95%，成交套数总计 19881 套，环比增长 190%，同比增长 90%。环比来看，所有城市成交环比均转增，成都、深圳等增幅居前。绝大多数城市成交都超过年内周平均水平，杭州、深圳、青岛增幅超过 50%。同比来看，特别是深圳、杭州成交表现颇为亮眼，同比均增长 2 倍以上。（4）投资建议：从地产需求端政策来看，刚需和改善型住房需求有望改善，带动 C端定制（木门、厨柜、衣柜等）和软体等相关需求；从地产供给端逻辑来看，政府收储后建设保障房或公共租赁住房，B 端业务有望率先被拉动（建材、木门、厨柜等）；从节奏来看，情绪端短期反应较多，部分标的上涨较快，但基本面传导仍需时间，预计短期前期低位买入的资金或有所兑现，但中期看我们认为目前仍然处于家居板块估值的相对底部，回调可以择机买入；从标的来看，建议关注 B 端占比较高的江山欧派、业绩稳健历史弹性较为明显的志邦家居、24 年增速确定性较高的索菲亚和顾家家居，以及受益于消费降级和存量需求更新的喜临门等标的。 ⚫ 造纸板块：（1）浆价维持高位：本周（5 月 13 日-5 月 19 日，下同）国内针叶浆均价 6070元/吨，环比下降 0.4%，同比上涨 17.4%；国内阔叶浆均价 5765 元/吨，环比上涨 0.1%，同比上涨 42.5%；进口针叶浆均价 820美元/吨，环比持平，同比上涨 13.9%；进口阔叶浆均价 740 美元/吨，环比持平，同比上涨 34.5%。（2）纸价环比承压：①文化纸：5 月 15 日，文化纸头部企业，包括太阳、华泰、晨鸣、江河、森博等分别通知客户由于成本上涨影响，提涨纸价 300 元/吨左右，预计本次提价意在稳价。本周双胶纸报价 5748 元/吨，环比下降 0.4%，同比下降 8.5%；本周铜版纸报价 5730 元/吨，环比下降 0.2%，同比上涨 3.1%。②箱板瓦楞纸：本 ＃title＃ 周观点： 地产需求端政策超预期，建议择机配置家居板块相关标的 ＃createTime1＃ 2024 年 5 月 20 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 周箱板纸报价 3630 元/吨，环比下降 0.3%，同比下降 8.7%；本周瓦楞纸报价 2609 元/吨，环比下降 0.5%，同比下降 10.3%。（3）投资建议：受益于供给端扰动和欧洲补库，浆价上涨超预期，有望开启新一轮浆纸同涨行情，看好太阳纸业，市场仍关注股息率较高、业绩稳健的标的，建议关注华旺科技。 ⚫ 出口板块：（1）2024 年出口企业收入受益于客户补库订单&终端需求复苏&跨境电商放量等因素增速可观，利润在人民币升值&原材料价格高位震荡&海运费上涨等因素影响下增速预计放缓；但在特朗普当选后加征关税预期，出口企业估值中枢或将进一步下移。（2）投资建议：建议关注前期回撤大且业绩预期持续正向、且专注主业的出口标的，如匠心家居、致欧科技。 ⚫ 包装板块：（1）塑料包装：下游食品、日用品消费稳步增长，推荐业绩稳增长&高分红的塑料软包装龙头永新股份；（2）纸包装：推荐 3C 包装龙头裕同科技，业务多元化战略贡献收入增长动能，资本开支减少、提高分红率回馈股东；（3）金属包装：宝武集团（宝钢包装控股股东）和奥瑞金竞购中粮包装股权，行业竞争格局将进一步优化，推荐奥瑞金，建议关注昇兴股份。 ⚫ 个护板块：4 月卫生巾行业主流电商平台（天猫+京东+抖音）GMV 为 7.1 亿元，同比-1%，作为三八大促后及 618 前，行业整体表现偏淡。下周各电商平台 618 大促开启，天猫、京东取消预售制，整体活动周期较去年拉长，23年 6 月行业 GMV 占全年的 10%，今年有望迎来更好表现。自由点预计推出去年爆品益生菌系列的升级产品，日用 240、夜用 280 等原规格产品售价保持不变，但日用 250、夜用 290 等更高规格产品预计售价略高。高洁丝计划加大抖音平台投入。建议关注百亚股份、恒安国际、豪悦护理。 ⚫ 风险提示：1.原材料价格波动；2.需求大幅下滑；3.政策风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业周报 目录 1、本周主要观点及投资建议 .........................................................................