食品饮料行业7月行业动态报告：2Q19资金延续抱团，优质龙头表现上佳

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 次高端白酒受益于消费升级，潜力巨大。高端白酒增速稳定，业绩确定性强。[table_research] 行业研究报告●食品饮料行业 2019 年 07 月 29 日 [table_main] 公司深度报告模板 2Q19 资金延续抱团，优质龙头表现上佳 ——7 月行业动态报告 食品饮料行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1）消费对经济增长的基础性作用继续巩固。2019 年上半年最终消费支出增长对 GDP 增长的贡献率达到 60.1%。消费者信心维持在较高位置，PMI 连续两月维持在荣枯线以下，两者背离程度扩大。 2）终端食品价格坚挺。6 月社零总体增速继续回升，食品分项同比增速 9.5%，月度间波动产生的高基数使其相较 5 月增速有所放缓。6 月 CPI 同比止涨，增速为 2.7%，食品烟酒分项 CPI 依然走高。增速为 6.1%，远高于其他分项。 3）6 月食品工业 PPI 继续小幅回升，生鲜乳、猪肉等上游价格有所抬升，食品工业增加值和投资增速小幅回暖，企业效益有所改善，酒、饮料和精制茶制造业景气度强于食品制造业强于农副食品加工业。 4）食品饮料板块 7 月市场表现偏弱势。截至 7 月 29 日，食品饮料板块当月收跌 0.96%，在 28 个一级行业中排名第 14。年初以来食品饮料板块累计涨幅 57.68%，在 28 个一级行业中排名第 1。截至 2019年 7 月 26 日，SW 食品饮料行业市盈率为 30.98 倍（TTM 整体法，剔除负值），处于 2005 年以来的 55 分位水平。 5）资金抱团消费取暖，板块持仓继续提升。2019 年二季度，食品饮料板块重仓持股市值占比为 17.99%，环比提升 3.30 个百分点，继续在 28 个一级行业中稳居第一；板块超配比例为 10.38%，环比上升 2.26个百分点。白酒板块持续受到追捧，白酒板块的重仓持股市值占比达到 13.44%，环比提升 2.92 个百分点，超配比例达到 8.24%，环比提升2.16 个百分点。  投资建议 我们较为看好饮料制造子板块中白酒的持续性发展趋势，以及食品加工子板块中食品综合相关品类的成长性机会。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨跌(%) 年初以来涨跌(%) 累计相对收益率(%) 600519.SH 贵州茅台 -0.77 67.94 8.48 000568.SZ 泸州老窖 2.60 103.96 44.50 002216.SZ 三全食品 2.25 44.00 -15.46 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。 分析师 周颖 ：010-83571301 ：zhouying_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511090001 朱艺泓 ：010-83571395 ：zhuyihong_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518090001 行业数据 2019.07.29 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2019.07.29 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 01000020000300004000050000-20%0%20%40%60%80%19-01 19-02 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07成交金额 食品饮料(申万) 上证指数 -20%0%20%40%60%80%100%核心组合 SW食品饮料 行业研究报告/食品饮料行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、上游价格抬升，终端销售坚挺...................................................................................................................................... 3 （一）食品饮料关系民生，民族品牌冉冉升起 .................................................................................................................... 3 （二）终端食品价格坚挺，消费对经济形成支撑 ................................................................................................................ 3 1. 社零总体增速回升，食品分项增速回落 ....................................................................................................................... 3 2. 消费者信心指数与 PMI 背离程度较大 .......................................................................................................................... 4 3. 食品烟酒 CPI 继续走高 ................................................................................................................................................... 5 （三）上游价格有所抬升，酒制造业效益较好 .................................................................................................................... 6 1. 上游价格继续抬升........................................................................................................................................................... 6 2. 酒制造业经济效益较好 ................................................................................................................