建筑材料行业周报：央行发布贷款优化政策，板块估值有望修复

敬请参阅末页重要声明及评级说明 1 / 21 证券研究报告 央行发布贷款优化政策，板块估值有望修复 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-05-20 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 联系人：季雨夕 执业证书号：S0010123070055 电话：15362124429 邮箱：jiyuxi@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.建材行业 2023 年报及 2024 年一季报综述 2024-05-08 2.每周观点：核心城市地产政策持续优化，成都全面解除限购 2024-04-30 3.2024Q1 公募持仓点评：建材行业占比 7 年新低，玻璃、玻纤关注度有所提升 2024-04-26 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。 ⚫ 行业观点 央行推出重要地产相关政策，促进市场平稳健康发展。本周央行和金融监管总局接连发布三条重要通知，一是首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于 25%；二是下调公积金贷款利率 0.25个百分点，5 年以下（含 5 年）和 5 年以上首套个人贷款利率为 2.35%和 2.85%；三是取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各地可根据城市政府调控要求，按照因城施策原则自主确定。本次地产政策发布密集，并且是近年针对需求端最为宽松的政策；历史上全国购房首付比例最低为 20%，15%首付比例表明国家对房地产去库存和活跃市场的信心和力度。我们认为本次政策结合房地产市场供需新变化，将有助于释放刚需和改善型住房需求，为竣工端建材产品带来增量订单。 保交房仍是房地产市场今年重点工作，保障房将助力存量去库存。本周全国保交房工作会议在京召开，国务院副总理指出要着力分类推进“在建已售难交付”的商品房项目。各级政府有两方面工作，一是酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困；二是商品房库存较多城市，政府可以按需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设三大工程。会议强调各级政策要充分发挥城市房地产融资协调机制、再贷款政策等作用，央行当天表示将设立 3000 亿保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售商品房用作配售型和配租型保障住房，预计带动银行层面 5000 亿贷款。同时全国 297 个地级及以上城市均已建立房地产协调机制，白名单项目贷款审批金额已达到 9350 亿元，对保交房项目起到重要资金支持作用。 地产相关投资数据仍处于深度调整过程。本周国家统计局公布 2024年 1-4 月房地产运行数据，1-4 月全国房地产开发投资 3.09 万亿元，同比下降 9.8%，降幅环比有所扩大。1-4 月房屋新开工面积同比下降24.6%，单月跌幅有所收窄；尽管保交房政策不断推进，但房屋竣工-39%-28%-17%-6%5%16%5/238/2311/232/24建筑材料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 面积仍同比下降 20.4%；受开工面积较低影响，1-4 月房屋施工面积同比下降 10.8%，降幅有所减缓。1-4 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 24.9%，环比降幅略有收窄；各细分融资渠道均出现不同程度的下降，其中自筹资金、国内贷款、利用外资同比下降 10.1%、10.1%、46.7%。伴随新建商品房销售金额同比下降 28.3%，房地产开发企业 1-4 月收到的定金及预收款、个人按揭贷款分别同比下降37.2%、39.7%。以上反映出个人购房需求仍然较弱，急需各项融资政策落地。 玻纤涨价逐步落地，巨石盈利预期改善。本周中国巨石发布 2024 年一季报，实现营业收入 33.82 亿元，同比减少 7.86%；实现归母净利润 3.50 亿元，同比减少 61.97%；实现扣非归母净利润 1.68 亿元，同比减少 65.95%。由于 2024 年一季度玻纤行业竞争进一步加剧，传统需求处于淡季，公司玻纤及粗纱电子布产品售价持续下滑，影响短期业绩。2024Q1 公司实现毛利率 20.13%，十年新低，同比下降9.78pct；实现净利率 10.78%，同比下降 15.10pct。公司于 3 月底 4月初分别对粗纱部分产品和电子布进行了不同程度的复价：粗纱方面，直接纱复价 200-400 元/吨，丝饼纱（合股纱）复价 300-600 元/吨（已签订的合同仍按原合同执行）；电子布方面，按照 G75 纱复价400-600 元/吨，7628 电子布复价 0.2-0.3 元/米。目前来看复价效果显著，下游接纳情况良好；考虑到 Q2 为玻纤传统旺季，我们认为玻纤涨价或仍具备一定持续性。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010 年以后租赁市场更受重视。2021 年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023 年 10 月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14 号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口 300 万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五期间全国 21 个省市初步计划新增保障性租赁住房 650 万套，预计可解决近 2000 万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大 B 模式。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024 年 1 月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是 2024 年市政建设的重点方向，2023 年 7 月 21 日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导[Table_C