行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 2024 年 05 月 19 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20240511-20240517） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、 A 股本周估值（截至 2024 年 5 月 17 日）  1）指数及板块估值比较：  A 股整体 PE 为 17.4 倍，处于历史 35%分位；  上证 50 指数 PE 为 10.6 倍，处于历史 47%分位；  中证 500 指数 PE 为 23.9 倍，处于历史 23%分位；  创业板指数 PE 为 28.7 倍，处于历史 5%分位；  中证 1000 指数 PE 为 39.1 倍，处于历史 50%分位；  国证 2000 指数 PE 为 38.9 倍，处于历史 30%分位；  创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.4 倍，处于历史 1%分位。  2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示，本周无）：  PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、农林牧渔（养殖业）、光学光电子、IT 服务、软件开发；  PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无；  PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：建筑装饰、物流、饮料乳品、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪  1）新能源  光伏：据 solarzoom 统计，本周光伏行业综合价格指数(SPI)下跌 3.8%。上游：本周多晶硅料和多晶硅价格均下跌 6.6%。虽然多家企业进入检修，但新产能放量和采购需求的低迷仍然加重了供需失衡，市场情绪继续保持低迷。中游：本周硅片价格下跌 3.2%。硅片排产有所下调，但库存消化并未加快，行业内卷之下硅片价格继续走低。下游：本周电池片价格下跌 5.1%，组件价格与上周保持一致。电池片市场代工和外销厂商之间内卷加剧，价格下跌加速。随着上游组件电池片价格走弱，组件端预计也将面临维稳压力。  电池：钴、镍：钴价格上涨 2.0%，镍价格上涨 5.4%。锂：六氟磷酸锂现货价下跌 2.8%，碳酸锂现货价下跌 2.2%，氢氧化锂现货价下跌 1.3%。随着新建产能爬坡，锂盐供过于求，锂盐产品多数价格回调。正极材料：三元 811 型正极材料价格与上周保持一致，磷酸铁锂正极材料价格下跌 0.3%。5-6月预计汽车销售平淡，电芯厂商以消化库存和刚需采购为主，正极材料增量需求不足。2024 年 5 月14 日，美方发布对华加征 301 关税四年期复审结果，宣布在原有对华 301 关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。但中国相关产品出口美国份额占比小，预计加征关税影响微弱。  2）地产链  钢铁：本周螺纹钢现货价格上涨 1.0%，螺纹钢期货价格上涨 1.5%。成本端：铁矿石价格上涨 1.2%。供给端：据中钢协估算，2024 年 5 月上旬全国日产粗钢环比下降 0.2%，日产钢材环比下降 2.0%。需求端：地产利好政策提振市场信心，终端需求提升对钢价形成支撑。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 5 页 简单金融 成就梦想  建材：水泥：本周全国水泥价格指数上涨 3.7%，其中东北地区水泥价格指数上涨 6.5%，但其他地区库存压力仍大，水泥厂商推涨情况不佳。玻璃：本周玻璃期货结算价下跌 7.5%，5 月上旬浮法平板玻璃市场价环比下跌 0.42%。本周玻璃供给绝对水平处于高位，终端需求订单边际改善但仍处于同比负增。关注后续地产去库存政策向上游传导。  房地产：2024 年 4 月全国商品房销售面积同比下降 14.4%，房地产开发投资完成额同比下降 7.3%。地产投资增速低于预期，结构上或源于土地购置费的拖累，而地产建安投资预计仍伴随信用融资恢复而有所改善。2024 年 4 月房屋新开工面积同比下降 12.3%，房屋施工面积同比上升 35.1%，房屋竣工面积同比下降 15.4%。住宅竣工较 3 月回升 6.7 个百分点，但绝对水平仍然偏低，剔除与“保交楼”不相关的现房竣工后，期房竣工率仍处于 40%附近的较低水平。政策端，2024 年 5月 17 日地产保交楼、去库存、降首付、降息等各类政策集中加码，今年稳供给、稳房企主体，是缓和地产风险和销售偏弱的重要抓手。  3）消费  猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨 2.9%，猪肉批发均价上涨 1.5%。2024 年 5 月 15 日，华储网发布 2024 年 5月 17 日中央储备进口冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知，本次出库竞价交易挂牌 3 万吨。此外近期二次育肥积极性重燃，养殖户惜售，推动多地猪价补涨。  农产品：玉米：本周玉米价格上涨 0.4%，玉米淀粉价格上涨 0.5%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌 1.6%，大豆价格下跌 0.1%。  零售：2024 年 4月社会消费品零售总额同比增长 2.3%，较 3 月回落 0.8 个百分点，低于预期值 4.6%。社零低于预期与“五一”假日错月所造成的拖累有关，此外居民对大宗可选品观望情绪浓厚，商品消费中限额以下好于限额以上的格局延续。  出行：2024 年 4 月三大航客座率为 81.0%，较上月提升 0.3 个百分点。  4）中游制造  投资：2024 年 4 月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长 9.7%和 6.0%，增速分别较 3 月回落 0.2 和 0.5 个百分点。投资弱于预期有 PPI 通缩影响，但剔除价格后实物量投资也有所走弱。结构上产能过剩隐忧渐现，设备购置回落拖累制造业投资下行。受公用事业投资降温与前期财政融资放缓影响，基建投资增速下滑。  发电：2024 年 4月发电量同比增长 3.1%，增速较 3 月提升 0.3 个百分点。发电增速提升与工业生产改善相关，4 月工业增加值实际同比增长 6.7%，较 3 月上行 2.2 个百分点，明显高于市场预期的 5.3%，假期错月与出口反弹共同带动生产改善。  挖掘机：2024 年 4 月挖掘机销量同比增长 0.3%，其中国内同比增长 13.3%，出口同比下降 13.2%。国内挖掘机销量连续两个月反超海外市场，随着后续地产销售端复苏带动地产开工修复，工程机械需求有望提振。  重卡：20