银河娱乐(0027.HK)博彩业务及运营持续优化,新物业建设及存量升级改造值得期待

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·港股公司简评 社会服务 博彩业务及运营持续优化,新物业建设及存量升级改造值得期待 核心观点 公司 24Q1 博彩业务整体修复度保持稳定,核心物业澳门银河贵宾业务、中场业务、角子机收益同比 2019 恢复度均环比提升。公司财务状况及净现金持续优质。新物业建设和存量物业改造持续推进,嘉佩乐预计 2025 年中开业,四期目标 2027 年竣工,存量物业升级工程推进。未来持续受益澳门入境游优化政策、基础设施及配套的完善以及公司综合度假协同能力的提升。 事件 公司发布 2024 年一季度经营情况,24Q1 净收益 106 亿港元,同比+50%,经调整 EBITDA 为 28 亿港元,同比+49%。 简评 博彩业务修复整体稳健,资产负债状况持续向好 公司 24Q1 博彩净收益、净收益总额、经调整 EBITDA 均达到 2023年以来的新高。从博彩数据看,博彩收益总额 96.27 亿港元,约恢复至 2019 同期的 62.6%,环比 23Q4 恢复度-1.4pct。贵宾业务博彩收益 12.99 亿港元,约恢复至 2019 同期的 17.5%,环比 23Q4恢复度+3.4pct。中场业务博彩收益 77.28 亿港元,约恢复至 2019同期的 105.2%,环比 23Q4 恢复度-1.6pct。整体来看博彩收益总额恢复度保持环比基本稳定,贵宾业务和角子机业务恢复度环比有所提升。24Q1 经调整 EBITDA 为 28.35 亿港元,较 2019 同期恢复度为 71.2%,环比 23Q4+1.9cpt,EBITDA margin 环比保持稳定,总体数据端和盈利能力表现稳健;分物业看,澳门银河仍维持强势向好,净收益总额、经调整 EBITDA、贵宾业务博彩收益、中场业务博彩收益较 2019 同期恢复度均环比 23Q4 提升,展现恢复韧性。其中贵宾业务博彩收益 12.43 亿港元,恢复至 2019 同期的23.7%,环比 23Q4 为+4.6pct。中场业务收益 64.06 亿港元,恢复至 2019 同期的 126.4%,较 23Q4 恢复程度+0.6pct。澳门银河博彩收益总额恢复度整体保持稳定;澳门星际 24Q1 净博彩收益恢复度略有下滑;截至 2024Q1 末,公司持有现金及流动投资 264亿港元,净现金约 250 亿港元,保持健康优质财务状况。 新物业建设及培育进展良好,推进运营优化和升级 公司宣布澳门银河嘉佩乐将于 2025 年中开业,提升核心物业承 维持 增持 刘乐文 liulewen@csc.com.cn SAC 编号:S1440521080003 SFC 编号:BPC301 陈如练 chenrulian@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070008 SFC 编号:BRV097 发布日期: 2024 年 05 月 15 日 当前股价: 36.80 港元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -7.54/-21.60 -14.12/-35.25 -27.91/-25.09 12 月最高/最低价(港元) 56.70/33.65 总股本(万股) 437,358.70 流通 H 股(万股) 437,358.70 总市值(亿港元) 1,609.48 流通市值(亿港元) 1,609.48 近 3 月日均成交量(万) 1223.58 主要股东 CWL Assets (PTC) Limited 31.15% 股价表现 相关研究报告 2024-02-28 【 中 信 建 投 社 服 商 贸 】 银 河 娱 乐(0027):23Q4 博彩收益恢复度环比提升,持续受益增量发展 2023-11-13 【中信建投社服商贸】银河娱乐(0027):新项目逐步推进,Q3 中场业务收益超2019 同期 2023-08-18 【中信建投社服商贸】银河娱乐(0027):中场业务快速修复,优质现金流及效率助力新项目打开弹性 2023-05-23【中信建投社服商贸】银河娱乐(0027):修复比较优势及降费能力体现,博彩稳-35%-25%-15%-5%5%15%2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/152024/3/152024/4/15银河娱乐恒生指数银河娱乐(0027.HK) 1 港股公司简评报告 银河娱乐 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 载力及体验。三期项目落地后,持续提升银河国际会议中心、银河综艺馆、莱福士及安达仕酒店的业务。同时继续推进第四期建设,项目将聚焦非博彩业务,主要针对会议、奖励旅游、MICE、娱乐和家庭旅客,第四期发展面积约 60 万平方米,目标于 2027 年竣工,按市场需求调整发展时间表,待主要物业陆续落地培育后预计结合博彩和非博彩业务发展,具备较大潜力;公司积极进行存量物业的改造和优化升级,包括澳门银河的博彩业务布局,以及澳门星际酒店正评估一系列升级工程,包括主博彩楼层、酒店大堂的抵达体验以及增加餐饮选择,同时年内积极推进智能桌和系统的投入铺设;公司也将持续受益澳门入境旅客增长、入境便利政策提升、基础设施及配套完善等,近期国家移民管理局发布扩大自由行计划,新增 10 个城市,令自由行适用城市增至 59 个。此外多项便利政策实施,包括 20 个内地城市居民可全程线上办理更新或补发旅行证件,参加琴澳旅游团的内地旅客可获 7 天内多次出入境的旅游签证等;澳门入境基础设施及配套逐步完善,金海大道大桥和珠海城际铁路第二期于 2 月正式通车,从珠海机场到横琴仅需 15 分钟,珠海机场 2 号航站楼今年完工后旅客吞吐量将达到 2750 万人次。在特区政府鼓励下,公司已在东京和首尔开设海外办事处,并将在曼谷开设另一海外办事处,预计利好国际客流的引流,持续受益澳门竞争环境企稳、客流增长及配套完善。 投资建议:预计 2024~2026 年实现归母净利润 109.31 亿港元、128.78 亿港元、141.01 亿港元,当前股价对应 PE 分别为 14X、12X、11X,对应 EV/EBITDA 分别为 12X、11X、10X,维持“增持”评级。 表 1: 盈利预测 单位/百万港元 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入 35684.3 46265.4 50165.9 52974.2 变化率 211.0% 29.7% 8.4% 5.6% 归母净利润 6828.0 10930.7 12877.9 14100.7 变化率 —— 60.1% 17.8% 9.5% 经调整 EBITDA 9954.9 13415.4 15460.5 17540.4 EV/EBITDA 12 11 10 P/E 14 12 11 资料来源:Wind

立即下载
综合
2024-05-16
中信建投
4页
1.06M
收藏
分享

[中信建投]:银河娱乐(0027.HK)博彩业务及运营持续优化,新物业建设及存量升级改造值得期待,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.06M,页数4页,欢迎下载。

本报告共4页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共4页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
可比公司相对估值表
综合
2024-05-16
来源:特步国际(1368.HK)拟剥离KP Global,短期有助于利润端
查看原文
盈利预测调整表
综合
2024-05-16
来源:特步国际(1368.HK)拟剥离KP Global,短期有助于利润端
查看原文
表 1:预测及比率
综合
2024-05-16
来源:微创医疗(0853.HK)2023年业绩增长略低于预期,利润端有望持续改善
查看原文
腾讯 SOTP 估值
综合
2024-05-16
来源:腾讯控股(00700.HK)24Q1利润大超预期,广告加速增长
查看原文
腾讯利润预测(亿元,%)
综合
2024-05-16
来源:腾讯控股(00700.HK)24Q1利润大超预期,广告加速增长
查看原文
腾讯分业务 YoY 增速预测(%)
综合
2024-05-16
来源:腾讯控股(00700.HK)24Q1利润大超预期,广告加速增长
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起