医药生物：静丙：供不应求，量价齐升

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 医药生物 静丙：供不应求，量价齐升 ➢ 静丙增速快于行业，渗透率有较大提升空间 静丙为免疫球蛋白类产品（血制品）中销售占比最高的一类产品，适用于原发性和继发性免疫球蛋白缺乏症、各种自身免疫性疾病和严重感染性疾病等，2022 年市场规模 95.26 亿元，2017-2022CAGR 达 11.36%，2023Q1-3 同比增长 29.15%，新冠疫情使得静丙需求提升，2023Q1-3 增速高于血制品行业整体增速 12.03pct。我国静丙人均使用量低于美、加、日等地区的 1/4，且呈现上升趋势，渗透率上仍有较大提升空间。 ➢ 供需齐振有望驱动行业快速发展 鉴于血制品的特殊性和极高安全性要求，我国实行全流程严格监管，因此供应量有限，长期处于供不应求状态。中长期来看，供给端，随着各地“十四五”规划陆续执行，国家加强产业扶持力度，新获批浆站数量有望增加，未来我国采浆量有望持续提升；需求端，新冠疫情使得静丙的临床认知度提升，未来随着临床应用的普及，适应症的逐步拓展，叠加第四代静丙产品升级迭代下，静丙需求有望持续增长。 ➢ 院内价格平稳，院外价格有所提升 2022 年静丙首次进入集采，价格降幅较为温和，2.5g 规格中标均价为573.72 元/瓶，相比集采前均价 600 元仅下降 4.38%。静丙院内中标价2019-2024 年较为平稳，全渠道平均价从 2020 年开始有所提升，2023Q1-3 相比 2022 年增长 14%，由于院内价格较为平稳，我们预计院外价格有所提升。 ➢ 投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益 在行业紧俏的背景下，我们认为采集资源丰富的龙头有望受益，同时研发能力强、血浆综合利用率高的企业有望在新增浆站审批得到政策倾斜。除了满足院内的需求量，静丙体量较大的企业或有更多供应量可满足院外需求，从而获得价格增量；第四代静丙研发进展较快的厂家有望依靠产品升级迭代获得业绩增量。 天坛生物、上海莱士、派林生物、华兰生物采浆量超千吨，同时为静丙行业市占率前六。天坛生物已获批第四代静丙，博雅生物和华兰生物在临床III 期。 风险提示：国家政策的风险、产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风险、原材料供应不足的风险、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险、产品研发风险。 证券研究报告 2024 年 05 月 14 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 相关报告 1、《医药生物：一季度整体平稳，关注出口、新药和药店》2024.05.05 2、《医药生物：人工关节续约采购量稳中有升，价格较为温和》2024.05.05 -30%-17%-3%10%2023/52023/92024/12024/5医药生物沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 静丙行业景气度高 ................................................. 3 1.1 血制品为国家重要战略性储备物资 .............................. 3 1.2 静丙市场规模增速高于血制品行业 .............................. 4 1.3 渗透率有较大提升空间 ........................................ 5 2. 供需齐振有望驱动行业快速发展 ...................................... 6 2.1 供给端：浆站数量和采集量有望提升 ............................ 6 2.2 需求端：新冠提升静丙临床认知度 .............................. 9 3. 院内价格平稳，院外价格有所提升 ................................... 12 3.1 集采降价温和，院内中标价较为平稳 ........................... 12 3.2 2020 年院外价格开始逐年提升 ................................. 13 4. 投资建议：采浆资源丰富的龙头有望受益 ............................. 14 5. 风险提示 ........................................................ 14 图表目录 图表 1： 血液成分 ..................................................... 3 图表 2： 主要血制品分类及其用途 ....................................... 4 图表 3： 1996-2027E 全球血制品行业规模 ................................. 4 图表 4： 2017-2023Q1-3 中国血制品行业规模 .............................. 4 图表 5： 2017-2023Q1-3 国内静丙市场规模 ................................ 5 图表 6： 2023Q1-3 国内静丙竞争格局 ..................................... 5 图表 7： 部分国家血制品渗透率 ......................................... 5 图表 8： 1996-2018 年全球血制品结构变化 ................................ 6 图表 9： 2017-2022 年中国血制品结构变化 ................................ 6 图表 10： 单采血浆站相关政策 .......................................... 7 图表 11： 部分地区血制品行业十四五规划发展目标 ........................ 8 图表 12： 2008-2023 年我国单采血浆站数量 ............................... 8 图表 13： 中国、美国、欧洲血浆采集政策主要差异 ........................ 9 图表 14： 2018-2023 年我国血制品采浆量 ................................. 9 图表 15： 全球静丙获批和在研的适应症 ................................. 10 图表 16： 国内静丙获批的适应症 ....................................... 10 图表 17： 静丙纳入新冠诊疗指南 .......................