电影行业跟踪：五一档符合预期，重点关注暑期

电影行业跟踪：五一档符合预期，重点关注暑期证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn010-85156448SAC编号：S1440519060002SFC编号：BQI330发布日期：2024年5月7日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。1核心观点观点 五一档基本符合预期，综合票房和观影人次均是自19年以来的平均水平。档期前多部电影临时调整上映日期，缓和竞争格局，尽管头部效应略弱于往年，但前二的票房市占率合计仍超50%，分别是万达、捷成、淘票票出品的《维和防暴队》和猫眼、中影出品的《末路狂花钱》。 展望暑期档，相较去年高预期、高关注度储备更多，看好综合票房表现。23年暑期以黑马电影为主，而今年种子选手更多。《酱园弄》《哪吒之魔童闹海》《转念花开》等多部电影尽管暂未定档，但已多次登上微博、抖音等平台的热搜榜，关注度和预期较高。因此，高关注度、高预期供给释放有望刺激观影需求，推动票房和观影人次维持高位。 持续重点推荐光线传媒（动画电影龙头，系列化重磅释放提升业绩和估值弹性）、万达电影（新管理积极推动影视剧内容投资，关注出品作品定档/上线进展，同时关注AI电影、游戏、衍生品等其他业务进展）。 其他关注博纳影业、横店影视、中国电影等。21.1 1.1 五一回顾：回顾：票房和票房和观影人观影人次符合次符合预期，预期，处1919年来平均年来平均水平水平 五一档整体需求稳定，符合预期。 从供给看，五一档前多部电影临时调整，实际供给数量减少。4月初时，五一档共有11部电影上映，供给偏拥挤。但随后《小倩》《特技狂人》等选择调整档期，因此数量下降至8部，与疫情前的供给情况相近。五一假期旅游等线下娱乐活动丰富，对电影形成一定竞争，因此合理的供给数量对单片票房有提振作用。 从需求看，看齐19年来平均水平，基本符合预期。2024年五一档综合票房为15.27亿元，同比增长0.4%，观影人次为3,777.9万人，同比增长0.2%。自2019年起，除疫情影响外，五一档票房均在15-17亿元，今年处正常水平，观影需求稳定。图表：2017-2024年五一档观影人次（万人次）图表：2017-2024年五一档平均票价（元）图表：2017-2024年五一档定档电影数量图表：2017-2024年五一档综合票房（亿元）资料来源：猫眼专业版APP，中信建投8 9 10 14 8 18 8 - 5 10 15 202017201820192021202220232024上映影片数量7.84 10.06 15.27 16.73 2.97 15.21 15.27 -200%-100%0%100%200%300%400%500% - 5 10 15 202017201820192021202220232024综合票房（亿元）同比2,274.3 2,911.1 3,509.3 4,426.2 868.5 3,769.0 3,777.9 -200%-100%0%100%200%300%400% - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002017201820192021202220232024观影人次（万人）同比34.5 34.6 43.5 37.8 34.2 40.4 40.4 0%20%40%60%80%100%120%140% - 10 20 30 40 502017201820192021202220232024五一档平均票价（元）% 当年均价% 当年春节档均价31.2 1.2 五一回顾：回顾：头部效头部效应较往应较往年偏弱年偏弱 2024年五一档头部效应较往年偏弱。2024年五一档票房前二的电影为《维和防暴队》《末路狂花钱》，综合票房分别为4.06亿元和3.92亿元，票房差距较小；票房占比分别为26.6%和25.6%，合计占比超50%。从今年五一档票房前二的电影占过半票房且差距较小的情况看，与2023年和2021年类似。但较这两年前二电影票房贡献均超30%，档期内票房均超过10亿元，与其他电影拉开明显差距的情况看，今年前二电影的头部效应偏弱。 票房第一的电影《维和防暴队》由万达电影、捷成股份、淘票票（阿里影业）等出品；第二的《末路狂花钱》由猫眼娱乐、中国电影等出品。资料来源：猫眼专业版APP，中信建投图表：2024年五一档前五电影的票房市占率图表：2023年五一档前五电影的票房市占率图表：2021年五一档前五电影的票房市占率图表：2019年五一档前五电影的票房市占率33.8%30.7%11.4%9.8%3.1%11.2%0%20%40%60%80%100%2023五一档其他检察风云灌篮高手这么多年长空之王人生路不熟30.6%30.2%11.4%9.7%6.9%11.2%0%20%40%60%80%100%2021五一档其他扫黑·决战追虎擒龙秘密访客悬崖之上你的婚礼80.0%8.1%6.5%1.2%1.1%3.1%0%20%40%60%80%100%2019五一档其他神奇乐园历险记悟空奇遇记下一任：前任何以为家复仇者联盟4：终局之战26.6%25.6%16.7%12.8%6.7%11.6%0%20%40%60%80%100%2024五一档其他哈尔的移动城堡间谍过家家 代号：白九龙城寨之围城末路狂花钱维和防暴队41.3 1.3 年初至今回至今回顾：档顾：档期观影期观影需求韧需求韧性强性强 从今年来的三个档期看，观影需求韧性强。电影作为传统线下娱乐活动，整体需求偏刚性。我们今年以来的三个档期，即春节档、清明档和五一档，观影人次表现均较好。 春节档：2024年春节档观影人次达1.63亿，创历史新高。由于今年春节假期安排不同，如从完全可比的口径看（除夕至初六），观影人次为1.30亿人，实现同比增长0.8%，列历史第四，接近19年的1.32亿人次。而从供给看，往年类型分散，且有科幻片、口碑系列片等种子型电影，强头部效应刺激观影需求；而今年以喜剧为主的原创作品更多，最终多实现超预期表现，带动人次获得良好表现。 清明档：观影人次达2,107.3万，仅次于21年的2,231.5亿，列历史第二。在无重磅国产片的情况下，仅靠《你想活出怎样的人生》《哥斯拉大战金刚2》等进口片获得亮眼表现，同样展现档期的强需求韧性。 五一档：观影人次达3,778.2万，仅次于21年的4,426.3万，同样列历史第二。与春节档相似，头部效应弱于往年，但票房前五表现均较好，档期内都实现了过亿票房，好于往年（此前仅21年前五均实现过亿票房）。资料来源：猫眼专业版APP，中信建投0.5 0.7 1.3 0.1 0.4 0.7 0.6 1.6 0.2 0.4 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.83月4月春节档清明档五一档2018年2019年2021年2022年2023年2024年19.1 28.7 67.7 2.0 15.2 27.9 22.4 80.5 8.4 15.3 - 10 20 30 40 50