汽车行业行业周报：“以旧换新”补贴政策预期下持币观望情绪升高，造成4月终端库存水平上升

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明Mm*[Table_Header]行业周报●汽车行业2024 年 5 月 12 日[Table_Title]“以旧换新”补贴政策预期下持币观望情绪升高，造成 4 月终端库存水平上升核心观点：[Table_Summary]本周观点更新据乘联会数据，4 月狭义乘用车市场零售 153.2 万辆，同比-5.7%，环比-9.4%；批发 195.2 万辆，同比+9.8%，环比-11.1%，零售端的走弱表明了“以旧补贴”政策预期给消费者带来的持币观望情绪的增加，批发端 同 比 的 继 续 增 长 表 明 经 销 商 对 政 策 落 地 后 的 市 场 购 车 情 绪 的 乐 观 态度 。 据 中 国 汽 车 流 通 协 会 数 据 ， 4 月 中 国 汽 车 经 销 商 库 存 预 警 指 数 为59.4%，同比-1.0pct，环比+1.1pct，环比回升主要是持币观望情绪上升带来零售端销量走弱叠加经销商提前布局政策落地后行情带来的批发端销量增长共同作用所致。新能源方面，4 月零售 67.4 万辆，同比+64.2%，环比-5.7%，其中 BEV 零售 40.5 万辆，同比+12.1%，环比-6.3%，PHEV零售 26.9 万辆，同比+64.2%，环比-4.7%；批发 78.5 万辆，同比+30.0%，环比-3.7%，其中 BEV 批发 46.2 万辆，同比+5.7%，环比-8.8%，PHEV批发 32.3 万辆，同比+93.3%，环比+4.8%，环比维持了正增长，经销商对政策落地后 PHEV 产品的销售预期更为乐观。从细分市场的库存情况来看，4 月自主品牌库存预警指数为 59.1%，环比+6.6pct，主流合资品牌库存预警指数为 57.4%，环比-6.5pct，豪华及进口品牌库存预警指数为63.1%，环比+8.7pct，走势分化的原因在于：主流合资品牌方面，在经过了去 年的库 存调 整后， 整体库 存压 力减轻 ，且终 端补 库积极 性不高 ，4月主流合资品牌零售 45 万辆，同比-26%，环比-9%，走势符合市场预期，并未造成库存的过度堆积；自主品牌方面，4 月自主品牌零售 88 万辆，同比+11%，环比-5%，降幅小于整体市场，但由于市场竞争激烈程度上升，市场格局变化迅速，从而出现部分产品市场吸引力快速下行带来的库存上升现象；豪华品牌方面，4 月豪华车零售 20 万辆，同比-12%，环比-24%，市场出现明显降幅，主要是由于自主品牌在今年继续向豪华市场布局，如理想 L6、享界 S9、问界新 M5 等新车相继于北京车展前后亮相或上市，对传统豪华车品牌形成积压。周度行情回顾本周上证综指、深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为 1.60%、1.50%、1.72%。汽车板块的涨跌幅为 0.17%，涨跌幅排行位列 30 个行业中第 24 位。分子板块来看，摩托车及其他、商用车、销售及服务、乘用车、零部件周涨跌幅分别为 9.79%、2.35%、0.14%、-0.20%、-1.00%。估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为 62.92x/23.62x/22.33x/19.10x/18.51x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为 2.57x/2.26x/1.92x/1.92x/0.66x。投资建议整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。风险提示1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。[Table_IndustryName]汽车行业[Table_InvestRank]推荐维持评级分析师[Table_Authors]石金漫：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn[Table_IndustryData]相对沪深300指数表现2024-5-10[Table_Chart]资料来源：同花顺 iFind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]行业周报/汽车行业目录一、本周观点更新................................................................................................................................................................................3二、 行情回顾...................................................................................................................................................................................... 3（一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第 24 位，子板块中摩托车表现最好..................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览...................................................................................................................................... 5三、行业本周要闻................................................................................................................................................................................6四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7五、投资建议............................................................