轻工制造行业月报：静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●轻工制造 2024 年 05 月 11 日 [Table_Title] 静待地产政策落地成效，家居出口维持高景气度 核心观点： [Table_Summary]  家居：地产政策有望支撑行业景气度，家居出口需求表现较优。 地产数据持续承压，政策推出有望实现改善。2024 年 1~3 月，商品房销售面积实现 2.27 亿平方米，同比下降 19.4%，房屋竣工面积实现 1.53 亿平方米，同比下降 20.7%。中央提出地产方面政策指引，各地加快发布并落地各类政策，未来需求释放有望支撑行业景气度。 海外家具需求表现亮眼，2024 年 1 月~4 月，家具及零件出口金额累计达到237.25 亿美元，同比增长 16.5%，4 月实现 62.6 亿美元，同比增长 3.54%。展望未来，美联储将较大概率降息，而美国地产销售同利率相关性较高，届时有望拉动地产销售及家具消费，看好中国家具出口。 建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。  造纸：外盘支撑浆价持续上涨，看好一体化龙头表现。 废纸系：2024 年 5 月 9 日，废黄纸板平均价格为 1,439 元/吨，较上月环比下跌 1.51%；瓦楞纸均价为 2,626 元/吨，较上月环比下跌 3.76%；箱板纸均价为3,641 元/吨，较上月环比下跌 1.84%。规模纸厂开工负荷率稳定，仅个别纸厂装置停机，叠加进口量继续增加，整体供应端宽松。同时，受制于疲软的经济环境&市场仍处消费淡季，终端订单表现不佳，供大于求格局持续存在。 浆纸系：1）原材料方面，截至 2024 年 5 月 8 日，中国主港市场 ARAUCO 针叶浆（银星）、阔叶浆（明星）价格分别为 820、740 美元/吨，分别较上月环比变动+5.13%、+4.23%；截至 2024 年 5 月 9 日，中国针叶浆、阔叶浆价格分别为 6,424.11、5,807.95 元/吨，分别较上月环比变动+3.45%、+4.16%。2）成品纸方面，截至 2024 年 5 月 9 日，双胶纸、双铜纸价格分别为 5,775、5,740元/吨，分别较上月环比变动-2.01%、-1.54%。根据卓创资讯预测，5 月部分出版订单仍将释放，但延后提货导致当期需求贡献有限，且社会面订单表现仍然清淡，预计价格端仍存一定压力。 特种纸：特种纸下游需求持续扩张，带动特种纸订单增长，头部企业快速推进产能建设，扩充品类矩阵，并布局自给浆，实现一定的抗周期能力，业绩长期成长性显著。同时，部分纸种海外需求良好，行业龙头积极开拓外销市场，取得亮眼表现，华旺科技 23 年实现海外销售 7.8 亿元，同比+66.9%。 建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。  包装：下游消费持续修复，原材料铝价有所抬升。 纸包装：受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，但市场集中度较低，有待提升；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。同时，烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长，2024 年 1~3 月，烟酒类零售额为 1,729 亿元，同比增长 12.5%。 [Table_IndustryName] 轻工制造 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 研究助理：刘立思 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现 2024-05-10 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好 3 月旺季表现 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_政策有望持续发力，估值低位择优布局 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_美国低库存&降息预期，家居出口有望向好 -30%-20%-10%0%10%2023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04轻工制造沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 金属包装：二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。奥瑞金筹划收购中粮包装全部已发行股份，项目正积极有序推进中，未来有望优化竞争格局，强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。 建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。  轻工消费：电子烟行业不断成长，文具市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。  风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 目 录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 ........................................................................................................ 4 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 .............................................................................................................................. 4 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 ..................................................................................................... 4 二、行业重点数据跟踪 ......................................................................................