农林牧渔行业周报：4月上市猪企出栏同比下降，24/25农产品库消比明显分化

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 4 月上市猪企出栏同比下降，24/25 农产品库消比明显分化 3de [Table_IndNameRptType] 农林牧渔 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2024-5-11 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 联系人：刘京松 执业证书号：S0010122090006 邮箱：liujs@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1. 华安农业周报：生猪价格周环比上涨 0.9%，节前仔猪价格继续回落2024-5-4 2. 华安农业周报：生猪出栏均重春节后首降，仔猪价格周环比继续回落2024-4-27 主要观点： _S 生猪价格周环比上涨 0.7%，4 月 17 家上市猪企出栏同比下降 1.6% ①生猪价格周环比上升 0.7%。本周六，全国生猪价格 15 元/公斤，周环比上升 0.7%，生猪养殖行业继续亏损；涌益咨询（4.26-5.2）：全国90 公斤内生猪出栏占比 3.58%，维持低位；全国出栏生猪均重 125.84公斤，周环比下降 0.41 公斤，同比上升 3.25 公斤，连续第二周下降；175kg、200kg 与标猪价价差分别降至 0.07 元/斤、0.1 元/斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.89%，周环比下降 0.9 个百分点；②仔猪价格周环比再降。涌益咨询（4.26-5.2）：规模场 15 公斤仔猪出栏价 700 元/头，周环比下降 1.7%，同比上涨 12.5%；50 公斤二元母猪价格 1576 元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷。5 月 10 日，博亚和讯全国 52 个城市 15 公斤、20 公斤仔猪均价分别为 44.4 元/公斤、37.02 元/公斤，较五一前分别下降 2%、1.8%，同比分别上涨 8.2%、7%；③4月 17 家上市猪企出栏量同比下降 1.6%。2024 年 4 月，17 家上市猪企合计出栏 1219 万头，同比下降 1.6%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 545、温氏股份 248.3、新希望 147.6、大北农 51.8、天邦食品 45.52、唐人神 31.5、中粮家佳康 24.4、天康生物 24.1、京基智农 19.2、正邦 18.2、神农集团 17.1、傲农生物 15.5、金新农 10.6、立华股份 7、罗牛山 6.8、东瑞股份 5.4、正虹科技 0.5；出栏量同比增速从高到低依次为，立华股份 84%、神农集团 70%、京基智农 43%、金新农 32.3%、温氏股份 17.9%、唐人神 17.7%、大北农 4.4%、牧原股份 2%、天邦食品-0.4%、天康生物-2%、罗牛山-6%、新希望-6.2%、东瑞股份-16.6%、中粮家佳康-36.1%、傲农生物-63.8%、正邦-68%、正虹科技-80.6%；④市场逻辑转向猪价反转，出栏均重、南方暴雨影响周期高度。2022 年 12 月-2024 年 3 月，官方能繁母猪产能去化约9%，市场逻辑已从产能去化转向猪价反转；4 月，涌益咨询能繁母猪存栏量环比上升 0.96%（3 月环比上升 1.57%），上海钢联能繁母猪存栏量环比上升 0.94%（3 月环比上升 0.2%），符合市场预期。今年以来，生猪价格明显强于市场预期的原因是，2023Q4 北方疫情造成生猪提前出栏，春节前大体重猪集中出栏造成节后大体重猪相对短缺，标肥价差、压栏、二次育肥对猪价形成支撑。从当前时点看，生猪均重变化、南方暴雨天气对疫情的影响，将影响本轮猪周期价格高度；⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2024 年生猪出栏量，温氏头均市值 3288 元、牧原 3693 元、巨星农牧 4550 元、华统 3625 元、新希望 2512 元、天康生物 2133 元、中粮家佳康 1564 元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 白羽鸡产品价格周环比下跌 0.3%，黄羽父母代在产存栏创同期新低 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 48 证券研究报告 ①白羽鸡产品价格周环比下跌 0.3%。2024 年第 18 周（4.29-5.5）父母代鸡苗价格 38.68 元/套，周环比上涨 6%；父母代鸡苗销量 118.1 万套，周环比上涨 0.4%。本周五，鸡产品价格 9620 元/吨，周环比下跌0.3%，同比下降 17.4%。白羽肉鸡协会 3 月报：2024Q1 祖代更新量28.97 万套，同比下降 2.4%，其中，进口 11.05 万套、自繁 17.92 万套，占比分别为 38%、62%，3 月祖代更新量 13.88 万头，同比增长 3%；2024Q1 父母代鸡苗销量 1743.25 万套，同比增长 4.5%，3 月父母代鸡苗销量 673.86 万套，同比增长 17.1%，2023 年 5 月以来父母代鸡苗销量同比下降的趋势扭转。②黄羽父母代在产存栏创 2018 年以来同期新低。2024 年第 16 周（4.15-4.21）：黄羽在产祖代存栏 142.26 万套，处于 2020 年以来同期最低水平；黄羽在产父母代存栏 1298.8 万套，黄羽父母代鸡苗销量 97.1 万套，处于 2018 年以来同期新低，2024 年黄羽鸡产业链有望获得正常盈利。 24/25 年全球玉米、小麦库消处近年低位，大豆处 00/01 年以来高位 ①24/25 全球玉米库消比处 16/17 年以来低位。USDA5 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比 22.1%，预测值较 23/24 年下降 0.1 个百分点，处 16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会 5 月报：23/24 年全国玉米结余量 1333 万吨，预测值月环比下降 50万吨，结余量较 22/23 年增至 794 万吨；24/25 年全国玉米产量 2.97 亿吨，同比增长 2.8%，结余量 1036 万吨，较 23/4 年下降 297 万吨；②24/25 全球小麦库消比处 14/15 年以来最低水平。USDA5 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比 24.9%，预测值较 23/24 年下降 0.5个百分点，处 14/15 年以来最低水平；③24/25 全球大豆库消比处 00/01年以来高位。USDA5月供需报告预测：24/25年全球大豆库消比22.1%，预测值较 23/24 年度上升 2 个百分点，处 00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会 5 月报：23/24 年全国大豆结余变化 155 万吨，预测值