钢铁行业跟踪周报：需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 需求弱势叠加成本上行，预计钢价震荡运行 2024 年 05 月 11 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《去库速率放缓，钢价涨跌互现》 2024-05-06 《需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行》 2024-04-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（5.6-5.10）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给端产量总体略有增长，需求螺纹持续表现较弱，库存维持正常去库节奏。 本周钢铁上游原材料价格小幅上涨，钢价受需求较弱影响震荡下行：本周钢材价格整体回调，我们判断主要由于前期位置略高且下游需求动能不足导致，截至 5 月 10 日螺纹钢价格 HRB400 上海报价 3600 元/吨（yoy-4.5%），周跌 50 元/吨，期货盘面除线材外价格均有下行，期现价格基本相差不大。成本端角度本周原材料价格有所上行，其中铁矿价格基本持平，焦煤及废钢价格有所上涨，对钢价形成一定支撑作用同时挤压钢企利润。 供给端产量略有上涨，螺纹需求仍显疲弱：供应方面本周五大钢材产量中分 品 类 来 看 ， 线 材 、 热 轧 板 卷 、 冷 轧 板 卷 及 中 厚 板 周 涨0.5%/5.4%/0.8%/1.8%，螺纹钢略有下降，主因钢厂利润前期略有恢复推动企业复产意愿增强。需求方面，本周五大品种表观消费虽呈现恢复姿态，但螺纹消费周回落 4 万吨，yoy-12%，侧面来看，5 月 10 日建筑钢材成交量ma5 为 13.8 万吨，环比上周下降 0.2 万吨，yoy-22%，需求仍显疲弱。 库存端总体持续去化，盈利受钢价及成本影响趋弱运行：本周钢材总库存1884.6 万吨，周降 44 万吨，厂库与社库均持续去库，周降幅分别为 3.7%和1.8%，总体属于正常去库节奏，分品类来看板材由于前期产量累计较多有累库趋势。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利有所下降，主因受到钢价下行叠加成本上升趋势影响，预计后续产量增加或将受到抑制。 ◼ 投资建议：本周钢铁行业受下游需求较弱影响价格震荡下行，我们判断由于下游需求逐步进入淡季，钢价上行动能不足，但由于成本端铁水缓慢上升叠加焦煤持续提价，对钢价仍有一定支撑，短期或维持震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 ◼ 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 -21%-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2023/5/112023/9/92024/1/82024/5/8钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 价：本周钢价震荡下行，原材料价格小幅上涨 .............................................................................. 4 2. 量：供给端产量略有上涨，需求除螺纹外有所恢复 ...................................................................... 7 3. 盈利能力：钢企盈利受成本上升影响整体有所下行 .................................................................... 10 4. 市场行情 ............................................................................................................................................ 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ................................................................................................................ 13 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 15 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ................................................................................................................. 4 图 2： 线材价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 3： 热轧板卷价格（元/吨） ............................................................................................................. 5 图 4： 中板价格（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 5： 国产矿及进口矿价格（元/湿吨） ............................................................................................. 5 图 6： 焦煤价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 7： 焦炭价格（元/吨） ..................................................................................................................... 6 图 8：