电子行业：循行业景气，配置中报高成长的细分领域和公司

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 循行业景气，配置中报高成长的细分领域和公司产业链 6 月经营数据分化 上周部分产业链公司发布 6 月份经营数据：下游组装环节鸿海、仁宝、英业达环比及同比均为正增长；模组环节舜宇手机摄像模组出货量年增 22%月增 9%，丘钛 6 月摄像头模组出货量年增 65%月降 10.7%；而在应用领域分散的产业链中上游，如 PCB、CCL、MLCC 等 6 月经营数据环比负增长居多。据调研及公开数据，我们认为从下游应用领域看，产业链 Q2 继续分化，其中 1）通信整体景气，带动高频高速 PCB 等高增长；2）消费电子 Q2 总体平稳；3）汽车、工业、家电等仍较疲弱，拖累中上游基础元器件表现。从中长期逻辑与短期业绩（中报增速）角度，我们重点推荐立讯精密、卓胜微，以及高频高速 PCB 龙头深南、沪电、生益、华正等。 台积电/联发科 19Q2 业绩稳健，存储供给端变化有望加速去库存台积电 19Q2 营收季增 10.19%，年增 3.3%，优于预期，主要与华为海思积极储备库存及先进制程出货顺利有关。随着安卓机回补库存，苹果新机备货，以及 5G、HPC、GPU 等拉动，预计 Q3营收有望双位数环比增长。此外，联发科 Q2 营收季增 17.02%，年增 1.93%，主要因 P90 芯片切入大陆中高端手机且新机型上量，同时成长型、成熟型和行动运算 3 大产品线稳健。东芝 NAND厂此前断电，加上韩被日限制晶圆制造材料，NAND 和 DRAM供给收缩，目前 NAND/DRAM 去库存正在加速，加上下半年电子旺季/紧急备货带动需求，NAND 价格 7 月份迄今约有 10%上涨，DRAM 也有望在 Q3 跌幅收窄。我们看好半导体行业在 19H2产生积极变化，建议关注汇顶科技、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、闻泰科技、扬杰科技等。 JDI 获中资投资机构增资纾困 12 日 JDI 宣布来自大陆的嘉实基金将对 JDI 加码投资，出资额由3 亿美元增加至 4 亿美元，补齐之前台企退出导致的资金缺口，JDI 最终将获得 800 亿日元的纾困资金。投资机构预计最终将采取换取公司股权的形式进入 JDI 公司体系中。JDI 目前拥有全球LTPS 面板最大产能，等效 6 代线产能 83K，份额达 23%。但下游客户较为集中，苹果 18 年营收占比达 54%。苹果 2017 年 iPhone X 开始采用柔性 OLED 面板，导致 JDI 出货量快速减少。目前来看，手机市场相对疲弱，LTPS 主要新增需求集中于车载显示及高端笔电。纾困后有望短期解决 JDI 的经营问题。长期而言，我们继续看好大陆面板产业的全球地位提升。 本周核心推荐 立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、欣旺达、顺络电子、大华股份、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 07 月 15 日 市场表现 相关研究报告 19.07.08 华为供应链订单有所恢复；关注半导体材料与设备国产替代机会 19.07.01 贸易摩擦及华为供应链危机缓解，关注电子板块修复机会 19.06.25 华为产业链短期因素逐步消化，持续看好 5G 与半导体自主可控机遇 19.06.17 电子产业链 3-5 月数据稳中有增；明年晶圆设备支出有望反弹 -30%-10%10%30%2018/7/162018/8/162018/9/162018/10/162018/11/162018/12/162019/1/162019/2/162019/3/162019/4/162019/5/162019/6/16电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2930.55-2.67%-1.62%17.51%399001.SZ深证成指9213.38-2.43%0.38%27.26%399006.SZ创业板指1518.07-1.92%0.43%21.39%000300.SH沪深3003808.73-2.17%-0.44%26.51%801080.SI电子(申万)2522.61-2.90%-0.04%25.96%SOX.GI费城半导体指数1504.282.91%3.11%30.22%TWSE020台湾电子指数438.181.04%2.78%12.93%TWSE071台湾半导体指数172.282.61%4.56%14.05% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190712 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190712 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 【三环集团】上半年业绩预告符合预期，长期核心竞争力不变 公司预计上半年归母净利润 4.41-4.97 亿，同比下滑 10 到 20%。本期非经常性损益约 4120 万，去年同期约2762 万。 上半年业绩预告符合市场预期。19 年上半年归母净利润同比下滑 10%到 20%，扣非后业绩中值同比下滑 18%，1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入19.5027.239.149.061.231.30.510.730.921.140.583827211733三环集团买入19.4613.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752623191426顺络电子买入18.624.85.77.19.44.70.600.710.881.170.583126211632三安光电买入11.0828.325.430.033.024.80.690.620.740.810.611618151418大华股份买入14.4125.328.437.148.226.00.840.951.241.610.87171512917生益科技买入14.8910.011.714.818.410.70.460.540.680.850.493228221830深南电路买入102.197.09.111.214.67.72.062.683.304.302.265038312445沪电股份买入13.875