香港交易所(00388.HK)业绩季度环比改善，互联互通力度持续加大

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 金融行业 ＃investSuggestion＃ 买入 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2024.04.25 收盘价（港元） 246.8 总股本（亿股） 12.7 总市值（亿港元） 3,129 净资产（亿港元） 494.8 总资产（亿港元） 3,399 每股净资产（港元） 39.0 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《投资收益大幅提升，2023 全年业绩强韧》海外跟踪报告（评级）20240301 《2023Q1-3 营业收入、股东应占溢利双升》海外跟踪报告（评级）20231022 《ADT 同比下滑，业绩仍具韧性》海外跟踪报告（评级）20230817 ＃emailAuthor＃ 海外研究 分析师： 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC：BMM189 SAC：S0190519060002 ＃assAuthor＃ ＃dyStockcode＃ 00388 .HK ＃dyCompany＃ 香港交易所 港股通（沪、深） ＃title＃ 业绩季度环比改善，互联互通力度持续加大 ＃createTime1＃ 2024 年 04 月 26 日 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 我们的观点：2024Q1 港交所收入及其他收益同比下跌，但季度环比提升。公司现货市场成交同比下滑，但衍生品及商品市场以及沪深港通表现强韧，并积极推进互联互通。我们维持公司“买入”评级，建议投资者积极关注。 ⚫ 2024Q1 收入及其他收益同比下跌，但季度环比提升。收入利润环比改善：2024Q1，公司收入及其他收益为 52.01 亿港元，较 2023Q1 下跌 6%，但较 2023Q4 上升 7%。其中，主要业务收入同比下跌 7%，反映平均每日成交额下跌令交易及结算费减少、保证金与结算所基金的投资收益净额减少以及上市费收入减少，但 LME 交易及结算费收入因成交量及收费上升而有所增加已抵销部分跌幅。投资收益下滑：2024Q1，公司资金的投资收益净额为 5.35 亿港元（2023Q1：5.49 亿港元），源于外部管理的投资基金（外部组合）的公平值收益净额减少（2024Q1：1.69 亿港元； 2023Q1：1.95 亿港元）。EBITDA 利润率为 72%，同比下跌 4 个百分点（较 2023Q4 上升 4 个百分点）；股东应占溢利为 29.70 亿港元，同比下跌 13%（较 2023Q4 上升 14%）。 ⚫ 2024Q1 年现货市场成交同比下滑，但衍生品及商品市场以及沪深港通表现强韧。现货分部：2024Q1，港交所现货市场平均每日成交金额为 994 亿港元，较 2023Q4 上升 9%，但较 2023 Q1 下跌 22%。同期，港交所衍生产品市场及商品市场于 2024Q1 持续增长：衍生产品合约平均每日成交合约张数录得季度新高纪录，较 2023 年第四季和 2023 年第一季分别上升 12% 和 6%；LME 的成交量也增长强劲，收费交易金属合约的平均每日成交量较 2023 年第四季和 2023 年第一季分别上升 6%和 31%。沪深港通：2024Q1，北向及南向交易平均每日成交金额分别达人民币 1,330 亿元及 310 亿港元。沪深港通扩大股票标的范围，2023 年 3 月份起北向交易新增逾千只股票，令沪股通及深股通平均每日成交金额按年上升 37%。2024 年第一季，香港交易所推出自行成交防范（SMP）服务，市场参与者可以避免无意中进行自行成交。 ⚫ 风险提示：沪港股通交易增长不及预期；资本市场波动导致的投资收益波动；其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 收入及其他收益减交易相关支出(亿港元) 202.7 211.0 221.0 234.8 同比增长(%) 10.9 4.1 4.7 6.2 归属股东净利润(亿港元) 118.6 120.4 125.3 133.1 同比增长(%) 17.7 1.5 4.1 6.2 ROE（%） 23.5 23.2 23.5 24.4 资产负债率（%） 84.8 82.8 83.9 85.2 每股净资产（港元） 40.5 42.2 43.3 44.4 每股收益(基本，港元) 9.37 9.69 10.09 10.72 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外公司跟踪报告(评级) 报告正文 图1、单季度营业收入及同比增速 图2、单季度归属股东净利润及同比增速 资料来源: 公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: 公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 图3、港交所现货市场平均每日成交金额及同比增速 图4、港股市场主板 IPO 融资规模及数量 资料来源: 公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源: 公司财报，兴业证券经济与金融研究院整理 风险提示：沪港股通交易增长不及预期；资本市场波动导致的投资收益波动；其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。 49.9 59.6 49.5 53.1 47.3 46.9 42.5 43.2 52.0 55.6 50.2 50.8 48.6 52.0 -40040801200102030405060702020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1单季度收入及其他收益同比增速（右轴）亿港元%29.3 38.4 27.7 32.5 26.7 26.7 21.7 22.6 29.8 34.1 29.0 29.5 26.0 29.7 -400408012005101520253035402020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1归属股东净利润同比增速（右轴）亿港元%88 107 87 130 167 125 105 99 31.821.8-18.948.628.7-25.1-15.9-22.2-40040801200204060801001201401601802017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024Q1现货市场平均每日成交金额同比增速（右轴）十亿港元%144 289 314 400 331 105 46 5 168218183154989073120501001502002500501001502002503003504004502017A2018A2019A2020A2021A2022A