消费品成本指数跟踪：棕榈油价格止涨转跌，玉米、豆粕持续探底

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 24 Apr 2024 中国必需消费 China Staples 消费品成本指数跟踪：棕榈油价格止涨转跌，玉米、豆粕持续探底 HTI CGCI: The price of palm oil turned downward, while the corn and soybean meal probed the bottom [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Neutral 14.00 21 17 华润啤酒 Outperform 56.00 20 17 海底捞 Outperform 21.80 19 17 康师傅 Outperform 13.09 15 14 中国飞鹤 Outperform 6.40 11 10 颐海国际 Outperform 21.69 17 15 达势股份 Outperform 74.60 686 140 九毛九 Outperform 21.68 14 11 现代牧业 Outperform 1.00 32 11 优然牧业 Outperform 2.22 n.a. 11 澳优 Outperform 3.00 23 12 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费品成本指数跟踪：生鲜乳价格跌破 3.5 元/公斤，原油期货月涨幅超10%（ HTI CGCI: Fresh milk prices have fallen below 3.5 yuan/kg, and oil futures rose more than 10% MoM ） (10 Apr 2024) HTI 消费品成本指数跟踪：玻璃价格周跌幅走扩，棕榈油月涨幅超 10%（HTI CGCI: The decline in glass prices widened, while increase in palm oil exceeded 10% month on month） (27 Mar 2024) HTI 消费品成本指数跟踪：棕榈油升势强劲，蔬菜价格继续回落（HTI CGCI: Palm oil price rose significantly, while vegetable prices continued to fall ）(12 Mar 2024) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，除啤酒期货上涨 1.25%，其他品种成本指数大多持平或下降，但波动幅度均在 1%以内。具体来看，本周包材部分，玻璃期货大幅反弹，涨幅达 3.91%，较年内底部上涨近 4%，纸浆期货下跌 0.85%，铝材现货上涨 0.49%，其他包材价格小幅波动。直接原材料延续前期下行趋势，小麦、鸡肉现货价格下跌 2.52%/2.25%，棕榈油继续回调，现货、期货下跌 1.54%/2.16%，但仍较年初上涨 14.89%/5.02%，蔬菜和大豆期货跌幅略超 2%，白糖小幅调整，现货、期货下跌 1.13%/1.92%，豆粕、玉米和生鲜乳价格跌幅达 0.79%/0.39%/0.58%，而小麦期货上涨 4.11%。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨 2.13%，布油期货较上周跌 3.35%，月度环比涨 1.84%。 啤酒：截至 4 月 23 日，成本现货指数较上周提升 0.05%，期货指数较上周提升 1.25%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.87%/7.51% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动5.06%/6.97%。本周啤酒现货成本持平，期货端，玻璃价格震荡反弹，带动啤酒期货成本涨幅居前。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.29%，期货指数较上周下降0.24%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.15%/4.66%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.8%/6.94%。本周白糖价格回落明显，同时大豆供需格局趋于宽松，且南美大豆集中上市，调味品成本小幅下行。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.34%，期货指数较上周下降0.75%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.41%/1.53%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.89%/1.52%。本周生鲜乳价格跌至 2018 年 9 月以来历史低位，奶牛饲养成本中，玉米、豆粕价格仍在磨底，叠加本周糖价走弱，乳制品成本下行。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.7%，期货指数较上周提升0.03%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.22%/2.78%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.87%/1.41%。近两周棕榈油价格连续转弱，主因斋月扰动因素减弱，且棕榈油进入季节性增产期，而国内储备小麦仍处于常规轮出阶段，方便面现货下跌。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.91%，期货指数较上周下降0.26%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.19%/0.84%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.37%/1.75%。本周蔬菜价格延续下跌，较上月同期跌 7.4%，叠加鸡肉价格环比走弱，速冻食品成本小幅降低。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.12%，期货指数较上周下降0.47%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.2%/2.97%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.59%/1.2%。本周 PET 塑料和瓦楞纸价格波动不大，软饮料成本下行由白糖带动。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24HAI China StaplesMSCI China 24 Apr 2024 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油价格止涨转跌， 玉米、豆粕持续探底 本周 HTI 跟踪的六类消费品，除啤酒期货上涨 1.25%，其他品种的成本指数大多持平或下跌，但波动幅度均在 1%以内。 具体来看，本周包材部分，玻璃期货大幅反弹，涨幅达 3.