电子元器件行业深度分析：语音引领交互变革，智能开启音箱升级

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018 年 03 月 09 日 行业研究●证券研究报告 电子元器件 行业深度分析 语音引领交互变革，智能开启音箱升级 投资要点  一线厂商纷纷入局，智能音箱引领入口变革：2018 年 2 月 9 日，苹果 HomePod正式开始发售，从 2014 年亚马逊低调发布智能音箱 Echo 产品以来，各大智能生态厂商加入了产业。年初的 CES 消费电子展上，从核心芯片商、系统软件商到品牌产品厂商纷纷推出了新品，成为了展会上的一大亮点。我们认为，智能音箱产业已经从导入期逐步进入到了成长期的早期，产品市场拥有广阔的发展空间，也吸引着各大厂商来跑马圈地。究其原因，以语音控制为核心的产品，因其在使用习惯上最符合人们日常交流的习惯，具备普适性，从而有望成为日后智能场景下人机交互的入口，部分取代或者补充图形交互的模式，成为主流趋势。 人工智能助力，数据信息获取成为必争之地：人工智能对于数据处理能力的大幅度提升使得大数据业务有望迎来大步前进的机会，任何能够提供数据信息获取的入口必然会成为各家厂商争夺的焦点，尤其是在家庭等日常生活中场景中，信息数据的变现和渠道有较为成熟的模式。因此在以智能家居、智慧楼宇、智能汽车等智能音箱有望快速渗透的场景中，通过麦克风阵列获取信息、核心芯片处理数据以及语音处理平台实现识别和理解的泛智能音箱产品，基于有效获取的信息，能在为后续服务提供有力的支持。我们认为，智能音箱的竞争是对物联网信息入口、AI 落地的争夺，各大厂商的介入将会成为一个长期的战略规划。 市场数据良好，产业潜力广阔：根据研究机构 Beige Analysis 的数据看，2015 年和 2016 年全球智能语音音箱的销量分别为 227 万台和 1,152 万台，预计 2022 年约达到 1 亿台。而国内市场方面，在阿里巴巴天猫推动下，2017 年双十一当天，天猫精灵销量就突破 100 万台，据集微网不完全的统计信息看，已经发布智能音箱产品的厂商有近 50 家。我们认为，未来以智能音箱为代表语音助手类产品将首先在家庭、高端酒店和车载应用上实现产业的有效扩张。 投资建议：中短期投资逻辑看，我们认为在产业向成长期推进的过程中，包括芯片、元器件、组件、精密制造等环节的工艺工商有望首先受益于出货量显著增加带来的规模效应利好，因此主要推荐声学巨头歌尔股份（002241）和处理器芯片和电源管理芯片供应商全志科技（300458），建议关注芯片提供商北京君正（300223）、精密制造厂商国光电器（002045）和奋达科技（002681）。中长期看，随着产品渗透后各类应用的拓展，软件系统平台供应商有望实现长期的发展机遇，其中语音识别和语义理解算法是基础，因此我们建议关注中文语音识别市场的龙头科大讯飞（002230）等。 风险提示：1、消费电子行业发展不及预期；2、语音技术发展不及预期；3、智能音箱国内市场推广不及预期；4、智能家居渗透率需求不及预期。投资评级 同步大市-A 维持 首选股票 评级 002241 歌尔股份 买入-A 300458 全志科技 增持-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 电子元器件相对收益 8.37 -6.95 -8.55 电子元器件绝对收益 14.54 -5.10 10.44 计算机相对收益 10.73 -0.33 -34.53 计算机绝对收益 16.89 1.52 -15.54 分析师 蔡景彦SAC 执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 陈韵谜 chenyunmi@huajinsc.cn 021-20377060 相关报告 电子元器件：2018 年 AWE 展召开在即，智能引领未来生活 2018-03-08 电子元器件：政府工作报告关注科技创新，人工智能集成电路是重要方向 2018-03-06 计算机：顶层设计助力工业互联网产业风口，关注网络基建和信息安全 2018-03-05 电子元器件：业绩主题齐汇聚，春耕夏耘秋收获 2018-03-01 电子元器件：MWC 新品密集发布，电子板块开启复苏征程 2018-02-27 -28%-20%-12%-4%4%12%20%28%2017!-032017!-072017!-11沪深300 电子元器件 计算机 行业深度分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 37 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、核心投资逻辑 .............................................................................................................................................. 5 （一）行业投资逻辑：需求、技术、产品条件均驱成熟 ............................................................................. 5 （二）投资建议：供应链中短期看好，技术品牌长期布局 .......................................................................... 5 二、现状：智能音箱迎风口，产业巨头忙逐鹿 ................................................................................................... 7 （一）海外市场巨头抢滩布局，亚马逊强势领跑 ........................................................................................ 7 1、亚马逊 Echo：产业先行探索成就先发优势 .................................................................................... 8 2、谷歌 Google Home：优秀算法厂商的探索之路 .............................................................................. 10 3、苹果 HomePod：音质突出，生态并进，“硬件+环境”厂商不甘人后 .............................................. 10 4、Invoke：软硬件巨头的天作之合 ................................................................................................... 11 （二）国内市场方兴未艾，本土优势迎发展机遇 ...........................