2024年一季度财政数据点评：广义财政支出增速下滑

2024 年一季度财政数据点评 广义财政支出增速下滑 宏观点评 宏观报告 2024 年 4 月 23 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  事项： 2024 年一季度，全国一般公共预算收入 60877 亿元，同比下降 2.3%；一季度，全国一般公共预算支出 69856 亿元，同比增长 2.9%。全国政府性基金预算收入 10394 亿元，同比下降 4%；全国政府性基金预算支出 17798亿元，同比下降 15.5%。 平安观点：  一季度公共财政收入增势低迷，主要是基于去年同期中小微企业缓税入库抬高了基数、以及去年年中出台的部分减税政策存在翘尾减收效应，但扣除这两项特殊因素影响后，今年一季度公共财政收入同比增长 2.2%左右，但仍保持了恢复性增长的势头。  分税种来看，增值税、个人所得税、印花税和资源税致使税收收入承压，消费税、车辆购置税以及土地和房地产相关税收的增长则是积极因素。去年出台的一系列减免政策是增值税与个人所得税减收的重要原因。消费税的大幅增长源于与居民消费关联性较高的服务行业复苏，汽车行业的高速增长推动了去年车辆购置税的大幅增长。而土地和房地产相关税收增长较为亮眼，可能与财政部在今年 2 月份将 1 万亿元增发国债资金全部提前下达给地方政府有关，这将有利于地方政府提高项目完工进度并形成实物工作量，如为开展大中城市的城中村改造提供了配套资金。  尽管一季度财政收入增速略显低迷，但支出端仍保持了一定节奏和力度。一季度公共财政支出完成全年预算进度的 24.5%，与去年同期基本相当。国债资金提前下达和转移支付资金快速拨付为地方政府加快支出 进度提供了有力保证。同时，财政资金对基建领域支持明显增强，尤其偏重于农林水事务和城乡社区事务两项；而对民生领域支出力度有所下降，主要受到卫生健康支出减少的拖累。  政府性基金预算收入受到土地出让收入降幅收窄的支持，2024 年一季度政府性基金收入全年完成预算进度为 14.7%，要高于 2022 和 2023 年，表明 2024 年政府性基金收入有所改善。政府性基金支出同比下降主要与今年专项债发行力度和节奏偏弱有关，去年 1-3 月新增专项债发行规模为13568 亿元，而今年 1-3 月新增专项债发行规模仅 6000 多亿元，不及去年同期半数。从目前各省的专项债发行计划来看，预计 4-6 月将发行新增专项债 1.2 万亿，如果按此进度，今年上半年新增专项债发行规模将比去年少 4000-5000 亿。  总体上，一季度广义财政支出同比为-1.5%，较 1-2 月累计同比回落，财政对经济的支持有待提速。 证券研究报告 宏观点评 2/ 6 一、 财政收入增势相对低迷 一季度，全国一般公共预算收入 60877 亿元，同比下降 2.3%，分中央和地方看，一季度，中央一般公共预算收入 25805亿元，同比下降 6.5%；地方一般公共预算本级收入 35072 亿元，同比增长 1%。全国财政在收入端略显疲乏、增势相对低迷的原因主要有以下几点： 一是，去年同期中小微企业缓税入库抬高了基数。2023 年一季度由于大量的缓税入库，导致 2023 年一季度财政收入进入高基数状态，这部分税收主要来自于 2022 年疫情期间针对制造业、餐饮、零售、旅游、交通运输等行业的缓税缓费政策。根据国家税务总局统计，2022 年全年缓税缓费超过 7500 亿元，部分税收自动归并到 2023 年一季度。 二是，去年年中出台的部分减税政策存在翘尾减收效应。2023 年 8 月，财政部分别出台了关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税以及对月销售额 10 万元以下的小规模纳税人免征增值税的税收优惠政策，客观上增加了今年一季度税收收入大幅增长的难度。 三是，税收收入和非税收入呈现分化趋势。虽然非税收入同比增长 10.1%，但难以对抗占比更大的税收收入同比下降 4.9%对财政所带来的下行压力。 根据财政部在国新办新闻发布会上的介绍，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长 2.2%左右，仍处于恢复性增长的态势。 图表1 一季度公共财政收入增势低迷 图表2 税收收入与非税收入呈现分化趋势 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 分税种来看，一季度增值税、个人所得税、印花税和资源税致使税收收入承压，消费税、车辆购置税以及土地和房地产相关税收的增长则是积极因素。  国内增值税 20049 亿元、个人所得税 4240 亿元，分别同比下降 7.1%和 4.5%，主要由于去年出台了大量的增值税和个人所得税减免政策。其中，个人所得税降幅较 1-2 月明显收窄，表明其节奏受到春节因素影响较大。  消费税 5111 亿元，同比增长 10%。主要基于文旅消费、先进制造业等行业税收较快增长，与居民消费关联性较高的住宿和餐饮业税收增长 44.7%，文化、体育和娱乐业税收收入增长 26.7%，交通运输、仓储和邮政业税收收入增长 6.8%，零售业税收收入增长 5.7%。  车辆购置税 700 亿元，同比增长 10.5%。 中国汽车工业协会发布信息显示，2024 年一季度我国汽车产销分别完成 660万辆和 672 万辆，同比分别增长 6.4%和 10.6%。 (20)(15)(10)(5)05101520253018192021222324累计同比，%一般公共预算支出一般公共预算收入(20)(15)(10)(5)05101520253018192021222324累计同比，%一般公共预算收入:累计同比:税收一般公共预算收入:累计同比:非税收入 宏观点评 3/ 6  土地和房地产相关税收中，房产税 1051 亿元，同比增长 21%；城镇土地使用税 619 亿元，同比增长 12.3%；土地增值税 1815 亿元，同比增长 0.7%；耕地占用税 499 亿元，同比增长 21.5%。土地和房地产相关税收增长较为亮眼，可能与财政部在今年 2 月份将 1 万亿元增发国债资金全部提前下达给地方政府有关。这将有利于地方政府提高项目完工进度并形成实物工作量，如为开展大中城市的城中村改造提供了配套资金。 图表3 2024 年一季度各税种收入增长情况及占比 资料来源:wind,平安证券研究所 二、 公共财政支出偏向基建领域 尽管一季度财政收入增速略显低迷，但支出端仍保持了一定节奏和力度。一季度全国一般公共预算支出 69856 亿元，同比增长 2.9%。其中，中央一般公共预算本级支出 8004 亿元，同比增长 10.5%；地方一般公共预算支出 61852 亿元，同比增长 1.9%。一季度公共财政支出完成全年预