电子行业晶圆代工全球前瞻系列之一：三星电子，代工龙头，存储为王

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo]2018 年 03 月 06 日 证券研究报告•公司研究报告 晶圆代工全球前瞻系列之一 三星电子：代工龙头，存储为王投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author]分析师：王国勋 执业证号：S1250517060002 电话：021-68415296 邮箱：wgx@swsc.com.cn 联系人：陈杭 电话：021-68415296 邮箱：chenhang@swsc.com.cn 相关研究[Table_Report] 1. 三星电子：LCD 后来居上，OLED 一骑绝尘——面板巨头全球前瞻系列之一(2018-03-05) 2. 泛半导体行业专题报告：半导体投资时钟 (2018-01-09)3. 泛半导体行业专题报告：“泛半导体”星汉灿烂，“核心资产”若出其里(2018-01-01) 4. 电子行业 2018 年投资策略：成就大国崛起，畅享行业成长 (2017-12-05)5. PVD 镀膜材料行业专题报告：溅射“中国芯”，蒸镀“中国屏” (2017-11-05)6. 苹果公司（AAPL）：献礼 iPhone 十周年——始于颜值、痴于交互、忠于生态、成于运营 (2017-09-12)[Table_Summary] 三星电子业务覆盖全面，技术实力雄厚，市场条件优越。三星电子作为三星集团旗下最大的子公司，业务覆盖全面，消费电子、存储器、面板、晶圆代工等业务均有涉及。在消费电子行业，三星市场条件优越，移动手机营收超 100 万亿韩元，市占率全球第一。在存储器行业，三星技术条件丰厚，率先量产 10 纳米级 DRAM 和 64 层 NAND，使得 2017 年营收规模大幅增长 60%。  存储行业龙头依旧，3D NAND 持续向好。三星在 DRAM，NAND Flash 处于绝对龙头地位，2017 年一季度三星的 DRAM 市场占比 45.8%，NAND 市场占比36.7%，且市场份额与追赶者之间存在明显距离。人工智能、物联网产生的大数据持续爆发叠加下游对大存储移动设备的强烈需求，未来存储器市场规模将大幅提升。2017 年 6 月，三星推出市场上首款 64 层 V-NAND 存储器产品。3D NAND 在存储密度、性价比、功耗等方面优势独特，市场认可度极高。随着 3D NAND 成本的不断降低，三星未来将充分享受存储行业景气红利。 晶圆代工自立门户，先进制程优势凸显。作为著名的 IDM 企业，三星的晶圆代工厂主要服务自身的芯片供应，多余产能也会外接其他订单。2016 年三星代工业务营收 45 亿美元，市场占比约 7.7%，位居全球第四。为进一步提高代工业务盈利能力，2017 年 5 月三星正式宣布代工业务部与系统 LSI 业务部分离，开始自立门户。2017 年第四季度，三星开始批量生产第二代 10nm FinFET 工艺技术并完成了 8 纳米 FinFET 工艺的技术认证，7 纳米 EUV、6 纳米 EUV 也被提上研发日程。鉴于三星在先进制程技术方面竞争优势明显，未来三星有望进一步提高芯片行业市场份额。 风险提示：行业上游原材料价格的波动或行业下游需求因宏观经济产生的波动。 晶圆代工全球前瞻系列--三星电子 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 泛半导体和消费电子全领域布局 ..................................................................................................................................... 1 1.1 业务覆盖全面，盈利能力强劲 ......................................................................................................................................... 1 1.2 手机销量全球领先，存储营收高速增长 ......................................................................................................................... 4 2 领先存储技术，称霸存储行业 ......................................................................................................................................... 5 2.1 DRAM 和 NAND 市占率全球第一 ...................................................................................................................................... 5 2.2 DRAM 市场格局的演变：多强割据到三国鼎立 .............................................................................................................. 8 2.3 3D NAND 优势明显，未来将成为主流存储器 ............................................................................................................... 10 3 晶圆代工，进军摩尔定律的极限 ................................................................................................................................... 14 3.1 三星晶圆代工自立门户，剑指台积电 ........................................................................................................................... 14 3.2 台积电的代工博弈，苹果的相爱相杀 ........................................................................................................................... 15 3.3 在追求先进制程的征途上永不停歇 ...................................................................................