2024年一季报点评：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增 ——2024 年一季报点评 2024 年 4 月 22 日 强烈推荐/维持 平安银行 公司报告 事件：4 月 19 日，平安银行公布 2024 年一季报，1Q24 实现营收、拨备前利润、净利润 387.7 亿、279.5 亿、149.3 亿，分别同比-14%、-14.9%、+2.3%。年化加权平均 ROE 为 13.36%，同比下降 1.02pct。点评如下：  营收预期内承压，拨备反哺利润正增。 收入端：净利息收入、中收持续承压，自营投资其他非息收入表现亮眼。2024年一季度平安银行营收同比 -14%，降幅较 2023 年扩大 5.6pct；主要拖累是息差持续收窄、净利息收入降幅扩大。具体来看：① 净利息收入同比 -21.7%，降幅较 2023 年扩大 12.3pct。主要是净息差持续收窄、信贷规模增速放缓。1Q24 净息差为 2.01%，较 2023 年下降 37BP。季末贷款余额同比增速为+1.2%，较 2023 年末下降 1.1pct。② 手续费及佣金净收入同比 -19.1%，降幅较 2023 年扩大 16.5pct。其中，受银保渠道降费、权益类基金销量下滑等因素影响，财富管理手续费收入 10.74 亿，同比下降 54%。③ 其他非息净收入64.32 亿，同比 +56.7%；占营收比重为 16.6%，同比提升 7.5pct。其中，公允价值变动损益 15.72 亿，同比增长超 28 倍；投资收益 42.02 亿，同比增长42.4%。 成本端：继续管控费用、降低信用成本，反哺净利润保持正增长。公司持续加强费用的精细化管理、降本增效，1Q24 管理费用同比 -11.7%，成本收入比保持在较低水平。信用减值损失同比 -35%、贷款减值损失同比-14.9%，信用成本降至 1.29%。季末拨备覆盖率为 261.7%，较年初下降 16pct。在拨备反哺下、净利润同比增 2.3%，基本符合预期。  规模增速继续放缓，主动调整零售风险偏好、优化结构。 3 月末，平安银行贷款余额同比+1.2%，增速较 23 年末放缓 1.1pct。Q1 单季新增贷款 745 亿，同比少增 357 亿。其中，对公贷款新增 1559 亿，个人贷款减少 996 亿（信用卡、消费贷、经营贷余额较年初均有所减少）。平安银行个贷业务正处于调整优化阶段；主要是提升中低风险客群占比、提升风险管控策略和准入门槛。  净息差继续收窄，符合预期。 1Q24 净息差为 2.01%，较 2023 年下降 37BP；环比 4Q23 下降 10BP，符合预期。① 资产端：在年初 5 年期 LPR 下调 25BP、一季度贷款集中重定价、以及有效信贷需求偏弱的影响下，1Q24 贷款、生息资产收益率环比分别下降14BP、10BP。② 负债端：存款成本刚性仍未明显改善，1Q24 存款付息率环比上升 3BP 至 2.22%。个人存款付息率环比下降 1BP，反映存款降息红利或逐步开始释放。对公存款付息率环比上升 3BP，其中对公定期存款付息率环比上升 11BP，或与外币市场利率持续高企有关。 我们判断，2024 年资产端收益率或将继续下行，负债端存款降成本红利有望公司简介： 平安银行自 2016 年开始全面向零售银行转型，全力打造智能化零售银行，大力推进精品公司银行双轻化。综合金融是公司的特色优势，公司依托庞大的个人客户基础、强大的品牌影响力、广泛的分销网络和完备的综合金融产品体系，为全面推进零售转型、打造领先的智能化零售银行提供了强大的核心竞争力支持。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 13.32-9.03 总市值（亿元） 2,074.49 流通市值（亿元） 2,074.45 总股本/流通A股（万股） 1,940,592/1,940,592 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 1.33 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -33.6%-23.8%-14.1%-4.4%5.4%15.1%4/247/2310/211/194/18平安银行沪深300P2 东兴证券公司报告 平安银行（000001.SZ）：其他非息表现亮眼，拨备反哺利润正增——2024 年一季报点评 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 逐步释放；息差继续承压，但预计风险调整后收益保持稳定。  资产质量总体稳定，对公房地产、消费贷、经营贷资产质量有所波动 资产质量账面指标在低位环比微升。一季度末，不良贷款率为 1.07%，环比微升 1BP；关注贷款占比为 1.77%，环比上升 2BP。逾期 90 天以上贷款偏离度0.61，不良认定标准严格。测算加回核销后不良贷款净生成率为 2.78%，环比上升 0.31pct。 从细分贷款资产质量来看：① 对公：一季度末，一般企业贷款不良率为 0.78%，较 23 年末上升 4BP。其中，对公房地产贷款不良率 1.18%，较 23 年末上升32BP。② 零售：一季度末，个贷不良率为 1.41%，较 23 年末上升 4BP。其中，信用卡不良率 2.77%、与 23 年末持平，不良余额较 23 年末减少 8.62 亿。消费贷不良率 1.39%，较 23 年末上升 16BP；不良余额上升 3.92 亿。经营贷不良率 0.88%，较 23 年末上升 5BP。住房按揭贷款不良率 0.3%，与 23 年末持平。在当前经济压力下，零售端的信用类、高收益贷款仍存在不良生压力，但在公司主动调整风险偏好、优化结构下，预计总体可控。 投资建议：我们预计 2024 年平安银行贷款有望保持小个位数增长，息差仍有收窄压力、但降幅收窄；非息收入平稳恢复，预计营收仍将承压。但考虑资产质量总体稳定、拨备充足，在可持续支持实体经济诉求下，净利润有望平稳释放。预计 2024-2026 年净利润同比增长 2%、4.2%、5.2%，对应 BVPS 分别为 23.18、25.73、28.42 元/股。2024 年 4 月 19 日收盘价 10.69 元/股，对应市净率 0.46 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元） 1799 1647 1616 1668 1733 增长率（%） 6.2 (8.4) (1.9) 3.2 3.9 净利润（亿元） 455 465 474 494 519 增长率（%） 25.3 2.1 2.0 4.2