新质生产力之低空经济专题报告之二：低空之境，无限未来

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 低空经济专题报告 2024 年 4 月 18 日 [Table_Title] 低空之境，无限未来 ——新质生产力之低空经济专题报告之二 核心观点：  何为“低空经济”，何为“低空”？低空经济是以有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。通用航空是低空经济的主体产业，无人机是低空经济也是通用航空的主导产业。所谓“低空”，通常指真高 1000 米以下的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米。低空经济作为新质生产力的代表，正迎来产业政策端共振，未来有望发展成国民经济增长新引擎。  政策红利密集释放，低空经济有望乘风而起。顶层设计方面，低空经济作为战略新兴产业首次出现在中央经济工作会议和两会政府工作报告中。从地方支持来看，已有 27 个省（区、市）将低空经济写入 2024 年政府工作报告，呈现百舸争流新局面。根据中国民航局数据，2023 年我国低空经济规模约 5000 亿元，预计 2025 年低空经济市场规模 1.5 万亿元，2035 年有望达到 3.5 万亿元，十年复合增速约为 8.8%。  复制新能源汽车发展路径，低空产业新载体 eVTOL 将迎蓬勃发展。我国在新能源领域崭露头角，并实现在汽车产业弯道超车。《绿色航空制造业发展纲要 (2023-2035 年)》指出到 2035 年，我国要建成绿色航空制造体系，新能源航空器成为发展主流。我们认为，未来通用航空制造业有望复制新能源车领域的成功发展路径，实现在通航/低空产业的弯道超车。eVTOL 作为新的载体，有望承载该使命，迎接城市空中新蓝海。根据赛迪顾问，2023 年中国 eVTOL 产业规模 9.8 亿元，随着多机型适航认证的加速推进，预计到 2026 年产业规模将达 95.0 亿元，3 年复合增速 113%。  数字低空将成为数字经济增长新引擎。随着人工智能、云计算、大数据、5G、数字孪生等信息通信技术的飞速发展，数字低空将助力数字经济从平面空间向立体空间拓展，国民经济渗透率进一步提升。智能融合低空系统可将低空空域转变为数字孪生空域，实现空域建模、时空计算、数据融合等功能，进而实现城市低空的 “重新开发”，完成数字化产业增收，创造出新的 GDP 增长点。依托低空经济庞大的体量，叠加强有力的政策加持，数字低空有望成为数字经济增长新引擎。  低空经济作为新质生产力，“低空+”有望催生万亿市场。无人航空器为主要载体，“低空+UAM”市场空间广阔。根据 Morgan Stanley 预测，2025-2035 年，UAM 载货场景将率先迎来快速增长，载人场景将于2035 年逐步进入爆发期，军事应用场景则贯穿始终。中性预测场景下，2040 年全球 UAM 市场规模将达 1 万亿美元，2050 年达 9 万亿美元，其中美国/中国市场分别为 2.5/2 万亿美元。此外, “低空+物流”、“低空+应急”、“低空+旅游”等应用场景也处于爆发前夜。  投资建议：未来已来，抢滩低空经济万亿级蓝海市场。低空经济产业链包括上游飞行基础设施及保障服务端，中游的航空器制造端以及下游的运营应用端。展望未来，低空经济万亿级市场渐行渐近，基建先行，制造与运营齐头并进，建议“七维度”配置。整机端，关注中直股份、航天电子、万丰奥威等；动力系统端，关注卧龙电驱、宗申动力等；机身结构端，关注中航高科、广联航空、光威复材等；空域管理端，关注中科星图、莱斯信息等；适航认证端，关注广电计量；低空感知端，关注纳睿雷达、四川九洲、四创电子等；低空运营端，关注深城交、中信海直等。 [Table_IndustryName] [Table_InvestRank] 分析师 首席军工分析师：李良 分析师登记编码：S0130515090001 风险提示 [Table_Research] 1、相关监管法规发生变化的风险 2、意外事故造成低空发展停滞的风险 3、相关政策落地不及预期的风险 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 低空经济专题报告 目 录 一、 何为“低空经济”？何为“低空”？ ....................................................................................................................................... 3 二、 政策红利密集释放，空域管理是当前改革重点 ............................................................................................................... 3 （一） 政策端：中央/部委政策高屋建瓴，空域管理改革如何落地是下一步关键 .............................................................. 3 （二） 政策端：地方政府百舸争流，低空经济发展及应用场景落地加速 ........................................................................... 6 （三） 监管端：多家公司进入 TC 审定，适航审批有望提速 .................................................................................................. 8 三、 复制新能源汽车发展路径，低空产业新载体 eVTOL 有望迎蓬勃发展 ........................................................................ 11 （一） 美国通航产业发展成熟，我国差距巨大 .......................................................................................................................11 （二） eVTOL 解决传统通航三大痛点，赋能城市空中交通（UAM） .................................................................................13 （三） eVTOL 构型分三类，适用场景有所不同 .......................................................................................................................15 （四） eVTOL 公司百花齐放，