公司2023年报暨2024一季报点评：业绩同比高增，多部作品年内待映

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●影视院线 2024 年 04 月 21 日 [Table_Title] 业绩同比高增，多部作品年内待映 --公司 2023 年报暨 2024 一季报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2023 年度报告和 2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入15.46 亿元，同比增长 104.74%；归属于上市公司股东的净利润 4.18 亿元，同比增长 158.62%；扣非归母净利润 3.88 亿元，同比增长 149.29%。2024 年第一季度公司实现营业收入 10.70 亿元，同比增长 159.33%；归母净利润 4.25 亿元，同比增长 248.01%；扣非归母净利润 4.16 亿元，同比增长 252.01%。 ⚫ 新片表现出色，业绩同比增长明显：2023 年至 2024 一季度公司营收、净利均同比高增，主要系公司投资、发行的影片表现出色：公司投资、发行并计入报告期票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》《照明商店》《怒潮》《第二十条》《大雨》及《你的婚礼》（重映）等，总票房约为 109.26 亿元。此外，改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于 2024 年 2 月 20日于爱奇艺上线播出。 ⚫ 内容储备丰富，多部作品年内待映：公司内容储备丰富，2024 年内多部作品有望上映：电影方面，《草木人间》已于清明档上映，动画电影《小倩》定档五一，《哪吒之魔童闹海》《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》（原名《会飞的蚂蚁》）《胜券在握》有望年内上映；影视剧方面，古装轻喜剧《拂玉鞍》预计将于年内播出，《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等项目积极推进中。 ⚫ “AI+”助力动画电影产能提升：公司充分利用当前的 AI 技术浪潮，探索和研究数字技术与内容生产的有机结合。新技术的使用预计也会助力公司实现降本增效。公司目前拥有彩条屋和光线动画两条业务线，并已投资了一部分动画制作公司，AI 技术有望助力公司实现动画电影产能的进一步提升。 ⚫ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归属于上市公司股东的净利润依次达10.30/11.42/12.50 亿元，同比增长 146.52%/10.94%/9.42%，对应 PE 分别为28x/25x/23x，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核风险、市场竞争加剧的风险、新片上映票房不及预期的风险。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1545.63 2665.90 3075.82 3378.75 增长率（%） 104.74 72.48 15.38 9.85 归母净利润（百万元） 417.81 1030.00 1142.71 1250.31 增长率（%） 158.62 146.52 10.94 9.42 毛利率（%） 39.89 49.29 48.49 47.65 EPS（元） 0.14 0.35 0.39 0.43 PE 69.51 28.20 25.42 23.23 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 [Table_StockCode] 光线传媒(300251.SZ) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 研究助理 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn [Table_Market] 市场数据 2024-04-19 股票代码 300251 A 股收盘价(元) 9.90 上证指数 3,065.26 总股本(万股) 293,361 实际流通 A 股(万股) 278,722 流通 A 股市值(亿元) 276 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4538.00 6359.33 8042.21 9584.91 营业收入 1545.63 2665.90 3075.82 3378.75 现金 2482.42 2791.71 3871.18 5099.26 营业成本 929.05 1352.00 1584.45 1768.82 应收账款 349.09 685.15 765.14 823.99 营业税金及附加 1.85 5.07 6.15 6.76 其它应收款 60.25 0.00 0.00 0.00 营业费用 4.94 17.33 18.15 17.57 预付账款 144.75 265.94 310.42 323.35 管理费用 107.08 173.28 192.24 202.73 存货 1254.68 2227.56 2614.49 2740.60 财务费用 -42.04 -48.42 -54.41 -75.95 其他 246.82 388.98 480.97 597.71 资产减值损失 -40.46 0.00 0.00 0.00 非流动资产 5394.22 5237.11 5037.16 4907.63 公允价值变动收益 2.28 0.00 0.00 0.00 长期投资 3730.06 3352.61 2911.16 2600.59 投资净收益 61.45 66.20 60.37 59.34 固定资产 20.68 14.83 9.75 3.69 营业利润 491.07 1212.85 1352.03 1478.37 无形资产 0.89 0.49 0.13 -0.32 营业外收入 2.34 10.82 5.78 6.32 其他 1642.59 1869.18 2116.12 2303.66 营业外支出 1.37 0.90 1.10 1.12 资产总计 9932.22 11596.44 13079.36 14492.53 利润总额 492.04 1222.77 1356