营收端短期承压，战略转型驱动业务高质量发展

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评●计算机行业2024 年 04 月 17 日[Table_Title]营收端短期承压，战略转型驱动业务高质量发展核心观点：[Table_Summary]事件：公司发布 2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 91.94 亿元，同比下降 13.27%，实现归母净利润 3.75 亿元，同比下降 0.28%，实现扣非归母净利润 3.42 亿元，同比增长 3.06%。加速推进战略转型，经营质量持续提升。公司是国内电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业，围绕数字中国建设，持续推动战略转型，逐步形成了云与数据服务、自主软件产品、行业解决方案和数字基础设施的业务体系架构，面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业提供数字化服务 。 报 告 期 内 ， 公 司 实 现 扣 非 净 利 润 3.42 亿 元 ， 同 比 增 长3.06%； 毛 利 率23.48%，同比+3.32pct；净利率 4.46%，同比+0.68pct。研发投入持续增加，强化数据管理服务能力建设。公司以持续加大研发投入 为 核 心 策 略 ， 全 年 研 发 投 入 达 到 7.26 亿 元 ， 占 公 司 营 业 收 入 的 比 例 达 到7.9%。进一步完善公司研发成果与产品体系。报告期内，公司获得了 35 项发明专利授权和 160 项软件著作权，着力加强数据管理和服务能力建设，围绕数据赋能培育了数据治理、数据开发、数据价值挖掘、数据运营等全链条数字化服务能力，首批通过了中国电子信息行业联合会数据管理能力成熟度乙方四级评估认证，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级数据管理服务能力。自主产品体系矩阵丰富，核心信创产品优势明显。公司以政企客户数字化转型为牵引，以信创核心产品为依托，大力推动信创向重点市场、关键客户和核心应用场景迈进，布局了包含普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件、法智易合同法务软件的自主产品体系。报告期内：1）数据库领域：子公司人大金仓数据库实现营业收入 3.73 亿元，同比增长 8.38%，净利润为 0.75 亿元，同比增长 49.60%，净利率同比+5pct，根据赛迪顾问数据，金仓数据库在石油石化和交通行业销售量夺得第一；2）管理软件领域：子公司慧点科技和太极法智易以智慧办公和合同法务为重点，大力开拓央企和地方重点国企市场，新签约众多大型企业客户，积极探索生成式人工智能大模型等 AI 相关技术的结合，助力企业数字化、智能化转型。积极践行“数据要素×”行动计划，促进数据要素价值释放。公司以“云+数+应用”行业数字化服务体系为牵引，公司持续深耕政务云和政务数据服务市场，基于数字基础设施和数据资源体系两大基础，推进跨行业、跨领域数据融合和数实融合，在政务服务、城市治理、公共安全、文化旅游、商贸物流、工业管理、能源生产等领域开展数据服务和场景化运营。报告期内，公司云与数据服务业务实现收入 104,443.53 万元，较上年同期增长 37%，占公司总收入的比重超过 10%。投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.6/5.7/7.1 亿元，同比增长 22.66%/23.88%/24.56%，EPS 分别 0.74/0.91/1.14 元，对应 PE 分别为31.7、25.6、20.5 倍，维持“推荐”评级。风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。[Table_StockCode]太极股份（002368.SZ）[Table_InvestRank]推荐维持评级分析师[Table_Authors]吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师证书编码：S0130519070001研究助理胡天昊：（8610）80927637：hutianhao_yj@chinastock.com.cn[Table_Market]市场数据2024-04-17股票代码002368A 股收盘价（元）23.37上证指数3,071.38总股本（万股）62,323实际流通A股（万股）61,991流通 A 股市值（亿元）145相对沪深 300 表现图[Table_Chart]资料来源：Wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河计算机】公司点评_太极股份(002368.SZ)：笃志基础软件，开创太极新篇章请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportType]公司点评/计算机行业表 1：主要财务指标预测[Table_MainFinance]2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)9194.629428.8210718.2012984.55收入增长率%-13.272.5513.6721.14归母净利润（百万元）375.24460.27570.19710.22利润增速%-0.2822.6623.8824.56毛利率%23.4825.0726.3127.05摊薄 EPS(元)0.600.740.911.14PE38.8331.6625.5520.52PB2.822.592.352.11PS1.581.551.361.12资料来源：公司公告，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportType]公司点评/计算机行业附录：（一）公司财务预测表[Table_Money]资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E流动资产12466.5612760.7814720.2914885.98营业收入9194.629428.8210718.2012984.55现金1683.891646.872719.03546.21营业成本7035.517064.677898.349472.85应收账款4653.854981.825550.246359.91营业税金及附加34.3737.7239.6649.34其它应收款568.420.000.000.00营业费用291.30367.72440.52620.66预付账款218.84375.84334.10359.97管理费用777.29855.19959.281155.63存货3220.793247.393654.524483.55财务费用31.950.000.000.00其他2120.772508.852462.393136.34资产减值损失-54.420.000.000.00非流动资产3733.873729.373726.873722.57公允价值变动收益0.000.000.000.00长期投资297.74297.74297.74297.74投资净收益-32.28-60.34-76.10-68.82固定资产1099.251099.251099.251099.25营业利润418.88534