美容护理行业周报：3月天猫美妆同比+13%，芭薇股份正式登陆北交所

证券研究报告 行业周报 3 月天猫美妆同比+13%，芭薇股份正式登陆北交所 ——美容护理行业周报（20240401-0405） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ➢ 主要观点 3月天猫美妆同比+13%，国货品牌表现亮眼 根据青眼情报数据，2024年3月天猫美妆类目GMV为162.82亿元，同比增长13.23%，环比2月增长176%。（1）3月天猫护肤类目GMV为139.65亿元，珀莱雅、薇诺娜、自然堂、可复美等品牌进入前20。珀莱雅GMV达到5.99亿元，位居榜首。从品类看，珀莱雅3月面部护理套装GMV贡献率最高达27.81%，较2月下滑2.51%，面部精华、面膜、防晒等品类的GMV贡献率有所上升。3月珀莱雅GMV最高的三个单品为红宝石面霜、双抗精华液、早C晚A组合，GMV分别为8761.8/3446.8/2733.9万元，盾护防晒GMV达到397.7万元。可复美GMV达到1.14亿元，环比增长2倍，3月排名提升23名，主要由于38大促超头直播间带货影响。（2）2024年3月天猫彩妆香水类目GMV为23.17亿元。其中国货品牌中彩棠、毛戈平、花西子、恋火GMV分别为7510.1/6857.7/5948.2/3077.6万元。 芭薇股份于北交所上市，关注美妆上游代工标的 芭薇股份是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先，专业为化妆品品牌商提供产品上市前全方位、系统化服务，集产品策划、配方研发、生产制造、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。公司2020-2023H1营业收入分别为3.14亿元、4.16亿元、4.59亿元及2.13亿元；归 母 净 利 润 分 别 为 2835.67 万 元 、 2125.13 万 元 、 3803.95 万 元 及2172.18万元。公司主要优势：（1）公司产品销售覆盖国内外市场，累计服务的化妆品品牌商超过1000家，与联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。（2）公司自主研发的化妆品配方超6000项，根据美业颜究院的数据，公司生产的化妆品产品备案超13000款，其中，护肤品备案超11000款，涵盖抗衰、保湿、控油、舒缓等主流化妆品功效。公司能够根据客户的产品需求，在现有配方库中挑选基础配方进行二次调配，即可提供多个产品提案供客户选择，大大缩短产品研发周期。（3）公司是业内少有的具备检测服务能力的化妆品制造企业，子公司悠质检测拥有化妆品检测仪器设备200多台/套，产品检测包含化妆品、化学原料、香精香料、洗涤消杀类、包装材料及制品5大类，能够对外出具第三方检测报告。公司在化妆品检测业务的拓展，使公司能够从产品配方研发环节开始，即对产品的质量及功效进行持续监测。在保证产品质量的同时，进一步简化化妆品备案阶段的检验样品流通环节，缩短新品上市周期。（4）公司加强智能制造能力。在信息化运营方面，公司打造仓储数据管控中心及数字化看板中心，实现生产过程数据的自动采集、分析和追溯，大幅度减少纸质单据的使用，使生产运营的数据动态可视化、在线化。在工业化制造方面，“创新中心&智慧工厂”引进真空均质乳化机等生产设备，全面升级乳化工艺，实现料体乳化的高精纯度、高细腻度及高品质要求。此外，公司上线条码管理和质量管理系统，实现从物料购进到成品出库整个产品生产周期内的品质可追溯。 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 梁瑞 Tel: 021-53686409 E-mail: liangrui@shzq.com SAC 编号: S0870523110001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《巨子、美丽田园业绩亮眼，江苏吴中艾塑菲蓄势启航》 ——2024 年 03 月 31 日 《23 年报密集披露，美护龙头业绩兑现能力强》 ——2024 年 03 月 23 日 《步入业绩披露期，关注超预期及边际改善标的》 ——2024 年 03 月 17 日 -42%-36%-31%-25%-20%-15%-9%-4%2%04/2306/2308/2311/2301/2403/24美容护理沪深3002024年04月07日行业周报 ◼ 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill 成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 行业周报 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入 股价表现将强于基准指数 20%以上 增持 股价表现将强于基准指数 5-20% 中性 股价表现将介于基准指数±5%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 5%以上 无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平 减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系