战略投资股票池月度动态-2023年3月

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_main] 公司深度报告模板 战略投资股票池月度动态—2023 年 3 月 核心观点：  1-2 月社融数据在节奏变化后呈现新特征，隐含货币政策逻辑。1-2 月社融有所减少，但是社融在结构上有亮点。贷款增速继续下行，居民短期贷款大幅回落，同时居民长期贷款再次走低。但企业贷款保持平稳，企业长期贷款增速-0.2%，这是因为政府项目投资进入企业需要时间。同时， 票据融资大幅减弱。M1 增速波动较大，但不能充分说明企业预期全面转弱，原因可能是受春节错位影响。信贷投放节奏回到由实体融资需求主导，平滑传统大小月波动。央行引导降低“开门红”，商业银行根据市场需求调整信贷节奏，减少对单月波动的关注，信贷投放节奏需要平衡。在信贷供需新规律的背景下，社融和信贷未来差距加大。社融将是减少对信贷的过分依赖更有效的指标。盘活低效占用的金融资源并不体现在信贷增量，但金融依然对实体经济有支撑作用。直接融资将对信贷产生良性替代，占比将逐步提升。  宏观仍有曲折，政策需要持续。全年实现 5%左右 GDP 增长目标信心上升，且在 5%以上的概率增加。摩擦性失业上升、就业总体下沉。失业率反弹主要源于本地户籍人口失业率的上升，外来户籍人口失业率保持低位，就业下沉也将是实现就业率目标的主要方向。消费四条主线虽各有分歧，但全年消费增速可能继续超市场预期。投资增长超预期，制造业投资、基建投资增速的上行抵消了房地产投资增速持续负值，这对应着房地产政策的推动可能仍是循序渐进。房地产投资全面下行，虽然政策持续优化，但尚不足扭转预期。工业增加值增速保持上行，其中计算机通信和电子设备制造业加速明显，但服务业出现降速。  2024 证监会发布四项“两强两严”政策文件解读。3 月 15 日，证监会集中发布四项“两强两严”政策文件，涵盖“严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管，以及加强证监会自身建设”四大方面。证监会围绕加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场这一总目标，有力释放强监管防风险促高质量发展的政策信号  投资视角下“新质生产力”解读。发展新质生产力具有 GDP 增速、人口老龄化、投资增速下降、新一轮科技革命和国际竞争挑战。发展新质生产力需要打造新型劳动者队伍、用好新型生产工具、塑造适应新质生产力的生产关系。资本市场对发展新质生产力支持力度有望增大。战略性新兴产业和未来产业迅速发展，具有中长期相关投资机会。从市场表现来看，2018 年至今，新质生产力指数（8841755.WI）震荡上行， 2023 年全年上涨了 44.94%。新质生产力指数包含 50 只成分股，涉及 11 个一级行业，按权重依次是电子、通信、机械设备、汽车、计算机、传媒、电力设备、家用电器、环保、公用事业、国防军工行业，多数行业营收、归母净利润均实现同比正增长，估值处于历史中低水平，具有较高投资价值。按产业来看，战略性新兴产业和未来产业的细分领域，当前营收增速总体较高，而归母净利润增速有正有负、分化较大，相关指数估值总体处于历史中低水平，并未高估，具有较高的投资价值。  风险提示：全球经济下行的风险，国内政策不及预期风险等。 分析师 [table_marketdata] 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 相关研究 2024/3/6 银河证券战略投资股票池月度动态—2024 年 2 月 2024/2/3 银河证券战略投资股票池月度动态—2024 年 1 月 2024/1/7 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 12 月 2023/12/6 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 11 月 战略投资股票池月度动态 2024 年 3 月 31 日 策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、 宏观数据点评 ............................................................................................................................................................ 2 （一）金融数据点评：社融变化新特征 ........................................................................................................................................... 2 （二）经济数据点评：复苏仍有曲折，政策需要持续 .................................................................................................................. 3 二、2024 年 3 月市场观点 .................................................................................................................................................. 5 （一）证监会发布四项“两强两严”政策文件解读 ...................................................................................................................... 5 （二）投资视角下“新质生产力”解读 ........................................................................................................................................... 7 三、2024 年 3 月战略股票池收益 .................................................................................................................................... 10 四、2024 年 3 月战略股票池标的 ............................................................................................................................