交通运输行业航运板块2023年报总结：油轮景气向上，分红与回购回馈股东

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃交通运输＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃assAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006王凯wangkai21@xyzq.com.cnS0190521090002投资要点＃summary＃油轮板块 2023 年业绩继续新高，开启分红与回购潮。2023 年油轮市场运价继续高企，原油轮市场 vlcc 运价均值在 2023 年为 43206 美元/天，同比上涨。2019-2023 年，vlcc 年度均价 TCE 分别为 41364/53145/3218/23885/43206 美元/天，自 2021 年运价触底之后，2023 年 vlcc 运价延续了 2022 年开始的上涨趋势。成品油MR 船在 2023 年均价为26948美元/天，同比下降15.19%。2019-2023年 MR 船均价分别为 13740/15251/6740/31775/26948 美元/天。季度运价来看，2023 年 Q1-Q4 MR 船均价分别为 29143/25574/24610/28467 美元/天，同比变动为 198.94%/-24.22%/-38.29%/-31.26%。油轮公司 2023 年财报业绩继续向好，开启分红与回购。随着油轮公司业绩改善，中远海能与招商轮船通过提升分红比例持续回馈股东，而招商南油则是通过回购股份来回馈股东。集运板块内外贸运价回归均值，集运公司业绩出现下降。外贸集运运价同比下滑，内贸集运 PDCI 运价均值回归外贸集运 CCFI 指数 2023 年均值为 937.29点，同比下降 66.43%，SCFI 指数在 2023 年均值为 1005.79 点，同比下降70.51%。2019-2022 年，CCFI 均值分别为 823.98/984.42/2615.54/2792.14，SCFI指数均值为 810.92/1264.77/3791.77/3410.18 点。2021-2022 年期间，由于外贸集装箱运输需求的旺盛，出现了内贸运力补充外贸市场的情况，行业运价在此期间持续高位运行。2023 年随着外贸集装箱运价回落，内贸集装箱运价也逐步回归常态。根据 PDCI 指数，2023 年行业平均运价指数为 1257 点，较上一年同期下滑 24.28%，已回归至长期均值水平。中谷物流提升分红水平，中远海控业绩出现大幅下滑。投资建议：建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。油轮供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，绕行有望继续拉长行业运距。当前运价完成筑底，随着复工复产来临，建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油。风险提示：1）运输经营风险；2）行业竞争加剧；3）燃油成本扰动利润；4）红海事件扰动风险。＃title＃航运板块 2023 年报总结：油轮景气向上，分红与回购回馈股东＃createTime1＃2024 年 4 月 1 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业点评报告目录1、油轮板块：2023 年业绩继续新高，开启分红与回购潮..................................- 3 -1.1、2023 年油轮市场运价继续高企，vlcc 船运价同比上涨显著...................- 3 -1.2、油轮公司 2023 年财报业绩继续向好，开启分红与回购..........................- 4 -1.3、油轮市场改善明显，行业有望步入持续优化期........................................- 6 -2、集运板块：内外贸运价回归均值，集运公司业绩出现下降...........................- 7 -2.1、外贸集运运价同比下滑，内贸集运 PDCI 运价均值回归.........................- 7 -2.2、中谷物流提升分红水平，中远海控业绩出现大幅下滑............................- 8 -3、投资建议：建议关注油运公司中远海能、招商轮船、招商南油.................- 10 -4、风险提示..............................................................................................................- 10 -图目录图 1、2019-2023 年 vlcc 年度均价 TCE 水平（美元/天）.................................... - 3 -图 2、2019-2023 年 vlcc 季度均价 TCE 水平（美元/天）.................................... - 3 -图 3、2019-2023 年 MR 年度运价水平（美元/天）.............................................. - 4 -图 4、2019-2023 年 MR 船季度运价（美元/天）.................................................. - 4 -图 5、2019-2023 年中远海能归母净利润（亿元）................................................- 4 -图 6、2019-2023 年招商轮船归母净利润（亿元）................................................- 5 -图 7、2019-2023 年招商南油归母净利润（亿元）................................................- 5 -图 8、2019-2023 年中远海能股利支付率................................................................- 6 -图 9、2019-2023 年招商轮船股利支付率................................................................- 6 -图 10、2019-2023 年 CCFI 指数均值.......................................................................- 7 -图 11、2019-2023 年 SCFI 指数均值........................................................................- 7 -图 12、2019-20