汽车行业3月重卡行业洞察：气价运价双低趋势延续，燃气重卡销量高涨

汽车 / 行业点评报告 / 2024.04.01 请阅读最后一页的重要声明！ 3 月重卡行业洞察 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《汽车行业 2023 年报及 2024 年一季报前瞻》 2024-03-29 2. 《小米汽车点评报告》 2024-03-29 3. 《飞行汽车行业近况跟踪》 2024-03-26 气价运价双低趋势延续，燃气重卡销量高涨 核心观点 ❖ 事件：2024 年 3 月份，我国重卡市场销售约 10.6 万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比 2 月上涨 77%，比上年同期的 11.5 万辆小幅下降 8%，净减少约 9000 辆。一季度累计销售约 26.3 万辆，比上年同期上涨 9%，净增长约 2.1 万辆。 ❖ 气价运价双低趋势延续，燃气重卡销量高涨：3 月份国内 LNG 每公斤批发价格已经基本稳定在 4.1-4.3 元，而 0 号柴油的每升价格已升至 7.5 元以上，油气价差达到 3-3.5 元以上。根据第一商用车网预测，供暖季结束后，气价不太可能升至 5 元左右，叠加开春以来制造业复工复产较慢，物流业货源紧缺，运价进一步下降。在油气价差不断拉大的刺激下，再加上去年同期天然气重卡销量的低基数，预计 3 月份燃气车的终端销量将会突破 3 万辆，实现同比翻两番，行业的燃气化渗透率也将超过 40%。 ❖ 重卡需求逐步启动，出口销量维持高位，重卡电动化趋势不变：3 月初以来，天然气重卡购置需求率先快速启动，叠加海外出口量仍处于高位，拉动着重卡行业整体销量实现了环比大幅向上。新能源重卡方面，根据第一商用车网预测，今年 3 月份新能源重卡销量有望超过 6000 辆，渗透率将接近 10%，月销量有望同比大幅增长 2.7 倍以上。 ❖ 投资建议：我们维持行业“看好”评级，建议关注重卡整车龙头中国重汽以及重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力。 ❖ 风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.29） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 000338 潍柴动力 1,456.46 16.69 1.04 1.31 1.65 13.12 12.74 10.12 增持 000951 中国重汽 186.80 15.90 0.92 1.33 1.52 14.52 11.95 10.46 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 日期：2024 年 3 月 29 日 -22%-16%-10%-3%3%9%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500 指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露