商贸零售行业专题研究：从宏观视角拆解拉美地区出海潜力因素

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 商贸零售 从宏观视角拆解拉美地区出海潜力因素 ➢ 拉美和东南亚同为新兴经济体有许多相似之处 从地区层面整体来看，两地都分别紧邻中美两个大国，并且人口规模接近，都拥有 6 亿多人口，此外两地人口年龄中位数较为接近，拉美主要国家年龄中位数均值为 32.9 岁，东南亚为 33.4 岁。具体到国家层面，两个地区都有可以直接互相对比参考的国家，比如巴西和印尼分别为两个地区的区域大国；越南和墨西哥都是重要的新兴工业国；智利和新加坡国土面积均较小但是都较为富裕。 ➢ 拉美主要国家制造业占比低并且对中国外贸依赖度高 拉美经过多年的“去工业化”后，除墨西哥外主要国家制造业增加值占 GDP比重较低。2022 年拉美主要国家智利/巴西/阿根廷/墨西哥/秘鲁/哥伦比亚制造业增加值占 GDP 比重分别为 10%/11%/16%/21%/12%/12%（vs 中国/美国/印尼/越南分别为 28%/11%/18%/25%），多数国家以资源出口为主。拉美对中国外贸依赖度高，目前中国在多个国家已经取代了美国成为了最重要的贸易伙伴，其中包括巴西、智利等地区大国。 ➢ 拉美地区消费者消费能力强 拉美地区以中高等收入国家为主，2023 年人均 GDP 为 10190 美元，高于东南亚（5690 美元）和非洲（2040 美元），市场消费需求潜力大，并且消费者的消费观念受到美国的深刻影响，习惯高消费和低储蓄。以 2015 年不变价美元计算的人均消费支出看，除秘鲁外，拉美主要国家人均居民最终消费支出高于中国/越南/印尼。储蓄方面，拉美主要国家国内总储蓄占 GDP百分比远低于中国以及印尼、越南等东南亚国家。 ➢ 投资建议: 关注相关出海拉美的公司 拉美地区主要国家制造业占比低并且消费者的消费观念受到美国的深刻影响，习惯高消费和低储蓄，消费市场潜力大。我国由于供应链规模优势明显，生产的商品极具“性价比”，出海拉美具备较强的竞争力，并且伴随着服务及履约效率的优化有望持续推动产品出口效率的提升，同时消费品出海也可以消化当前我国轻工业的过剩产能。建议关注已在拉美核心国家重点商圈基本完成覆盖的零售出海标杆公司名创优品；以拉美地区新兴电商平台“美客多”为核心，布局拉美市场的跨境电商公司华凯易佰。 风险提示：跨境政策风险；海外经济波动风险；红海危机持续发酵风险。 证券研究报告 2024 年 03 月 31 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 联系人：郭家玮 邮箱：guojw@glsc.com.cn 相关报告 1、《商贸零售：略高于市场预期，消费动能稳步修复》2024.03.18 2、《商贸零售：TikTok Shop，引领社交电商出海大时代》2024.03.15 -50%-30%-10%10%2023/32023/72023/112024/3商贸零售沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 出海潜力因素拆解：消费能力强+对中国外贸依赖度高 ................... 3 1.1 拉美和东南亚同为新兴经济体 .................................. 3 1.2 制造业占比低+对中国外贸依赖度高.............................. 5 1.3 以中高等收入国家为主 ........................................ 6 1.4 消费者习惯高消费、低储蓄 .................................... 7 1.5 拉美电商市场增长潜力大 ...................................... 7 2. 投资建议：关注相关出海拉美的公司 .................................. 9 3. 风险提示： ....................................................... 9 图表目录 图表 1： 2023 年拉美地区主要国家人口数量 ............................... 3 图表 2： 拉美地区概况 ................................................. 3 图表 3： 2023 年全球主要国家年龄中位数 ................................. 4 图表 4： 拉美/东南亚地区对比 .......................................... 4 图表 5： 拉美/东南亚国家层面对比 ....................................... 5 图表 6： 拉美主要国家制造业增加值占 GDP 的百分比 ...................... 5 图表 7： 拉美多数国家属资源出口型国家 ................................. 5 图表 8： 拉美主要国家进口以制造业商品为主 ............................. 6 图表 9： 中国成为了拉美多个国家最主要贸易伙伴 ......................... 6 图表 10： 2022 年拉美主要国家对外进出口贸易情况 ........................ 6 图表 11： 2023 年全球主要地区人均 GDP ................................. 7 图表 12： 2023 年拉美地区主要国家人均 GDP ............................. 7 图表 13： 人均居民最终消费支出（2015 年不变价美元） .................... 7 图表 14： 国内总储蓄占 GDP 百分比 ..................................... 7 图表 15： 2023 年东南亚电商市场渗透率低于全球市场的平均水平 ............ 8 图表 16： 预计 23 年拉美电商销售增速位列全球第 2 ........................ 8 图表 17： 拉美电商市场规模及同比增速 .................................. 8 图表 18： 拉美主要国家电商市场规模（亿美元） .......................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业专题研究 1. 出海潜力因素拆解：消费能力强+对中国外贸依赖度高 1.1 拉美和东南亚同为新兴经济体 拉美地区国家数量众多，人口基数较大且年龄结构相对年轻。拉美广义上包括美国以南的全部美洲国家与地区，包括 33 个国家，相较于东南亚 11 国而言国家数量