家用电器2024年4月消费金股推荐

1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 家用电器 2024 年 4 月消费金股推荐  事件描述： 国联消费研究团队 2024 年 4 月金股推荐。  事件点评： 家电：重点推荐美的集团； 轻工：重点推荐太阳纸业； 医药：重点推荐金斯瑞生物科技； 食品：重点推荐古井贡酒； 商社：重点推荐润本股份； 建材：重点推荐山东药玻； 农业：重点推荐温氏股份。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险；3）海外需求低于预期风险。 证券研究报告 2024 年 03 月 31 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 分析师：刘景瑜 执业证书编号：S0590524030005 邮箱：jyl@glsc.com.cn 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《家用电器：再论成本位置、斜率与弹性》2024.03.26 2、《家用电器：产业在线 2 月空调数据简评：内销好于预期，出口景气延续》2024.03.20 -30%-17%-3%10%2023/32023/72023/112024/3家用电器沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 家电：重点推荐美的集团 ①年初至今，家电内销尤其是空调表现好于预期；同时，家电出口及订单也延续高增态势；②美的作为综合家电龙头，公司业绩确定性进一步提升，一方面公司外销订单保持快速增长趋势，对 24 年增长形成拉动；另一方面公司渠道库存持续低位，结合均价稳步提升，预计内销可保持稳健增长；此外 B 端业务发展顺利、第二增长曲线开启，结合当前合同负债及返利较好水平，预计 24 年业绩双位数增长确定性较高。③公司估值仍明显低于历史中枢，股息率优势突出，公司分红能力和意愿较强，23 年分红率提升至 61.6%，当前股息率接近 5%左右。我们预计公司 24-25 年归属净利润为 381/423 亿，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐太阳纸业 ①文化纸市场供需关系有望维持弱平衡态势，价格相对于其他纸种更为稳定；而产品质量稳定+客户服务周全，公司文化纸产品享有市场溢价。林浆纸一体化的科学布局及内部精细化管理帮助公司实现降本增效，且前瞻性的逆势投资使得公司新投项目的单吨资本开支低于竞争对手；②产品溢价叠加成本优势，公司的盈利能力领先于行业整体。进一步考虑到向上游延伸给予了公司熨平周期波动的能力，业绩有望持续增长。此外随着绿色能源自给率逐步提升，低碳优势将在未来显现；预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.10、1.29、1.50 元，给予“买入”评级。 医药：重点推荐金斯瑞生物科技 ①细胞治疗产品 Carvykti 在靶向 BCMA CAR-T 中同类最佳，在所有 CAR-T 产品上市后2年内的销售放量最快，预计的年销售峰值在已出海国产创新药中排名居首；②公司生命科学业务是稳定的基本盘，营收常年维持 15-20%左右增长，净利润率超 20%，且核心业务基因合成是全球市占 30%的龙头，竞争格局良好；③全球首个基因编辑药物已上市。未来随着更多基因编辑药物的上市和放量，有望催化对sgRNA 和 ssDNA 的需求，是公司生命科学业务的新的增长曲线。预计公司 2024-2025 年 EPS 分别为-0.07/0.02 美元，维持“买入”评级。 食品：重点推荐古井贡酒 ①安徽市场白酒需求较好，古井贡酒作为徽酒龙头率先受益。24 年省内开门红顺利达成，动销领先行业，渠道库存良性，古 5、古 8 卡位 100-200 元价格带，古16 充分受益于宴席需求，表现超预期；②公司全国化蓝图有序展开，24 年公司以古 7 和古 20 布局省外全国化，在山东河北以及河南等北方潜力市场有望实现请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 突破；3、费用率有望持续改善，利润表现有超预期潜力。预计公司 2023-2024 年EPS 分别为 8.41、10.85 元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐润本股份 ①公司贯彻“大品牌、小品类”战略，产品端主打配方精简+高性价比+升级迭代快； ②渠道端专注线上、把握每一轮渠道变革红利，在主流电商平台享有较高市占率； ③生产端“完善的自有供应链+线上渠道为主”的 C2M 模式，使得其在产品创新、品质与成本控制等方面建立较高壁垒。预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.56、0.72、0.90 元，给予“买入”评级。 建材：重点推荐山东药玻 ①注射剂一致性评价、国家药品集采共同驱动中硼硅渗透率持续提升，中硼硅药用玻璃包装需求持续较快扩容； ②公司主导国内模式瓶产业，中硼硅模式瓶制造门槛进一步提升、单价及盈利能力均较好提升。预计公司中硼硅模式瓶销量高增有较好持续性，优化产品结构同时业绩保持加速态势。 ③纯碱、煤炭、天然气等关键成本要素价格预计持续向中枢回归，支撑盈利能力进一步修复。 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.24、1.54、1.89 元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐温氏股份 ①生猪出栏量稳定增长享周期反转。 2023 年全年公司销售生猪 2626 万头，同比+ 46.65%。2023 年公司销售肉鸡 11.83 亿只，同比+9.51%；收入 346.95 亿元，同比+2.21%，禽养殖带动公司现金补充。 ②财务状况良好。截止三季度末，资产负债率降至约60.3%。流动负债率约54.7%。2023 年前三季度经营性现金流 56.41 亿，同比-9.26%，现金 45.94 亿、交易性金融资产 27.14 亿，作为全国性养殖龙头，公司财务状况良好，资金储备充足。 ③23 年 9-10 月仔猪存栏出现拐点，对应 4 月前后供应出现边际下降，节后企业压栏带动猪价提前底部上涨，猪周期拐点将至，我们预计下半年猪价实现反转，板块反转兑现预期渐强。预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为-0.35/1.02/1.43 元/股，给予“买入”评级。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业点评研究 图表1：国联消费 2024 年 3 月金股组合绝对及相对收益（%） 行业 证券简称 证券代码 3 月绝对收益 3 月相对 上证综指收益 家电 海信家电 000921.SZ 2.11 1.25 医药 东阿阿胶 000423.SZ 5.90 5.04 食品 五粮液 000858.SZ 7.92 7.05 商社 润本股份 603193.SH (1.43) (2.29) 建材 鲁阳节能 002088.SZ