数字经济：大国经济体系下，人工智能领航数字经济新阶段

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中国经济高质量发展系列研究 数字经济：大国经济体系下，人工智能领航数字 经济新阶段 中国银河证券首席经济学家，研究院院长：章俊 宏观组分析师：许冬石、詹璐 科技组分析师：吴砚靖、邹文倩、李璐昕 研究助理：胡天昊、聂天奇 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] [Table_Header] 数字经济专题报告 2024 年 03 月 28 日 [Table_Title] 数字经济：大国经济体系下，人工智能领航数字经济新阶段 核心观点： [Table_Summary]  人工智能开启第四次工业革命，融合技术带来的实际 GDP 增速未来7 年有望超过 7%。人类正在进入第四次工业革命—智能化革命，以人工智能、公有区块链、多组学测序、储能和机器人为代表的五类颠覆性技术正在融合，带来生产力的爆发。根据 ARK 研究显示，全球范围内，融合技术带来的实际 GDP 增速未来 7 年有望达到 7%以上，而过去 125 年的平均增速只有 3%。AI 促进颠覆性技术融合，对经济增长的贡献突出，引进 AI 后实际 GDP 在 2023 至 2030 年间有望累积增长 130%。国内 Kimi 智能助手访问量持续飙升，加速 AI应用进程。国外 Sora 多模态大模型的表现优异，以及训练成本有望以每年 75%的速度下降，意味着 AGI 有望加速到来。  大国经济财政货币支撑体系为“适度超前”建设算力体系提供背书，人工智能作为核心技术催化剂领航数字经济新阶段。大国体系下的中国数字经济产业已全面开启，我们预计在 2035 年可达到 GDP 的71.6%。大国经济财政货币支撑体系为“适度超前”建设算力体系提供背书。央行通过结构性货币政策工具提供间接融资支持，并提升直接融资占比，构建覆盖科技型企业全生命周期的金融服务体系。而新一轮财政逆周期调控不同于以往几次扩张，更加聚焦经济转型和科技创新。  中美两国人工智能大模型合计数量占全球 90%以上，在全球具有绝对优势。从中美数字经济及人工智能产业要素发展对比来看，目前中国在数据方面具有明显的大国优势；算力方面，中美两国的计算力与其他梯队国家相比有显著优势，但美国仍领先于中国；算法方面，国内领军大模型在中文领域的平均水平已经接近 GPT-4。  算力、算法、数据三要素共振，数据跨境流动趋严，彰显大国体系数据优势。算力供需缺口持续加大，海外高端 AI 芯片持续短缺，国产华为生态份额将不断提升。多模态大模型 C 端、B 端加速渗透，2024 年为端侧 AI 元年。数据跨境流动已成为全球资金、信息、技术、人才、货物等资源要素交换、共享的基础。数据跨境流动趋严，高质量数据成为全球人工智能竞争的“胜负手”，大国经济支持数据要素价值释放。行业应用加速渗透，AIGC+金融、教育、办公、医疗、工业有望率先落地。 投资建议：  我们认为，人工智能正在推动我国数字经济发展进入快车道，大模型及多模态加速迭代升级，国内外应用端加速落地，进一步带动上游算力基础设施迎来高速成长期，积极看好本轮人工智能驱动的数字经济全产业链投资机会。建议关注：1）智能算力基础设施厂商；2）大模型及多模态厂商；3）数据资源持有商及运营商；4）AI+金融、AI+教育、AI+医疗、AI+办公、AI+工业等赛道龙头公司。 分析师 [Table_Authors] 首席经济学家：章俊 S013052307000 宏观分析师：许冬石 S0130515030003 宏观分析师：詹璐 S0130522110001 首席计算机分析师：吴砚靖 S0130519070001 计算机分析师：邹文倩 S0130519060003 计算机分析师：李璐昕 S0130521040001 研究助理： 胡天昊、聂天奇 风险提示 1.技术研发进度不及预期风险； 2.供应链风险； 3.政策推进不及预期风险； 4.下游需求不及预期风险； 5.行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 数字经济专题报告 目 录 一、未来已来，人工智能正式开启第四次工业革命 ................................................................................................................ 4 （一）第四次工业革命概述，融合技术正在掀起历史性的技术浪潮..................................................................................... 4 （二）Sora 发布标志 AGI 系统有望超预期提前到来 ................................................................................................................. 5 （三）国内 Kimi 加速迭代，AI 应用元年百花齐放 ................................................................................................................... 8 （四）AIGC 到 AGI 将带来哪些颠覆式革命 ................................................................................................................................ 8 二、人工智能是核心技术催化剂，领航数字经济新阶段 ...................................................................................................... 12 （一）“适度超前”建设算力体系背后的财政货币支撑体系 ...............................................................................................12 （二）大国体系下的中国数字经济产业已全面开启，预计在 2035 年达到 GDP 的 71.6%...............................................18 （三）中美数字经济及人工智能产业要素发展对比 ................................................................................................................1