基础化工行业2019半年度策略：开启弱周期防御模式，聚焦优质细分冠军

1 Ta证券研究报告 行业投资策略 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 开启弱周期防御模式，聚焦优质细分冠军 ——基础化工行业 2019 半年度策略 投资要点： ➢ CCPI持续下跌，三大子行业利润总额同比下滑 中国化工产品价格指数(CCPI)在18年9月份到达5800阶段性高点后，一路下行，1~4月在4600点上下横盘，5月中下旬继续下跌。2019年1~4月化学原料及化学制品制造业利润总额为1345.1亿元，同比下滑26.81%；化学纤维制造业利润总额85.50亿元，同比下滑12.58%；橡胶和塑料制品业利润总额363.5亿元，同比下滑21.65%。 ➢ 汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现 从国内需求端来看，2018年汽车销量累计值从10月开始同比转负，2018年全年汽车累计销量2808.06万辆，同比下滑2.76%，2019年前四个月汽车累计销量835.33万辆，同比下滑12.12%；房地产方面，房屋新开工面积转弱；纺织品（包括布和纱）增速大幅下滑，尤其是2月布累计产量同比增速为-5.2%；家电销量增速同比放缓。 ➢ 2019年半年度选股策略 在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。 ➢ 重点推荐行业 （1）农药：需求刚性稳健，行业不断革新； （2）维生素板块：需求稳定增长，关注供给侧格局变化； （3）轮胎行业：贴近终端消费，替换市场发展空间巨大。 ➢ 重点推荐公司 苏利股份（603585.SH）、扬农化工（600486.SH）、兴发集团（600141.SH）、利尔化学（002258.SZ）、新和成（002001.SZ）、安迪苏（600299.SH）、华峰氨纶（002064.SZ）、玲珑轮胎（601966.SH）、安利股份（300218.SZ）、利安隆（300596.SZ）、安道麦A（000553.SZ）。 ➢ 风险提示 （1）宏观经济疲软导致下游需求不振，化工品价格普遍下跌的风险； （2）原油等大宗原料价格大幅波动的风险； （3）贸易摩擦加剧的风险。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2019 年 6 月 21 日 投资建议： 中性 上次建议： 中性 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1. 2019 年半年度回顾 ..................................................... 4 1.1. 1-4 月行业营受和利润总额：三大子行业利润总额同比下滑 ............................. 4 1.2. 需求端：汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现 ..................... 5 1.3. 供给端：响水安全事故推动新一轮供给侧改革 .................................................. 7 2. 2019 年半年度选股策略 ................................................. 8 3. 重点推荐行业 .......................................................... 9 3.1. 农药：需求刚性稳健，行业不断革新 ................................................................ 9 3.2. 维生素板块：需求稳定增长，关注供给侧格局变化 ........................................ 10 3.3 轮胎行业：贴近终端消费，替换市场发展空间巨大 .......................................... 14 4. 重点推荐公司 ......................................................... 15 苏利股份（603585.SH）：看好杀菌剂小能手宁夏项目成长空间 .................... 15 扬农化工（600486.SH）：优嘉项目助力公司发展 .......................................... 17 新和成(002001.SZ)：精细行业的龙头企业，科技创新推动高速成长 ............. 19 安迪苏（600299.SH）：液蛋全球龙头，公司大力发展“双支柱” ...................... 20 华峰氨纶(002064.SZ)：聚氨酯行业龙头企业，公司发展空间巨大 ................. 22 玲珑轮胎（601966.SH）：公司完成全球化布局，不断提升品牌价值 ............. 24 5 风险提示 ............................................................ 25 图表目录 图表 1：中国化工产品价格指数(CCPI) ............................................................................ 4 图表 2：化工产品价格指数对比 ....................................................................................... 4 图表 3：化学原料及化学制品制造业利润总额 ................................................................. 4 图表 4：化学纤维制造业利润总额 ................................................................................... 5 图表 5：橡胶和塑料制品业利润