化工行业研究简报：原油多空交织，聚合MDI、聚酯切片反弹

1 Table_First|Table_ReportType证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First|Tabl e_Summar y原油多空交织，聚合 MDI、聚酯切片反弹 化工行业 主要观点更新 本周基础化工指数区间上涨4.41%，上证综指同期上涨4.16%，本周基础化工板块跑输大盘。需求端，汽车消费低迷、家电增速放缓、房地产后周期仍待兑现，推荐需求稳健，供给端格局持续转好行业。在当前形势下，我们选股策略如下：（1）需求稳定增长，供给端格局持续转好的行业的优质企业。（2）注重安全环保，EHSQ，产业链一体化完全，受益于供给侧改革的行业龙头企业。（3）科学技术工艺领先，研发能力强，不断突破创新，具有核心竞争力的企业。（4）率先完成全球化布局，规避贸易摩擦的企业。 周重点化工品解读 本周，原油方面，周内受减产行动及贸易局势的不确定性影响，国际油价持续震荡走势，其中WTI期货本周均价52.88美元/桶，较上周上涨0.05%，较上月下降12.99%；本周布伦特期货均价61.64美元/桶，较上周下降0.42%，较上月下降12.32%，整体看来，周内国际原油市场空好消息反复交织博弈，国际油价走势分歧，一方面，美国最新的月报数据显示三项库存均有减少，同时产量也有所下滑，这预示着美国去库存阶段或即将开启，加之伊朗制裁致供应加紧提振原油市场；另一方面，中美贸易的不确定性还是令市场担忧，且最新的三大报告对未来经济增速均有所下滑调整，市场担忧未来原油需求增速。综合来看，当前国际原油大环境偏空的情形下或有零星利好消息提振，预计下周原油期价将小幅上扬。化工品涨幅前聚酯切片、环己酮、纯苯、聚合MDI，化工品跌幅靠前丙烯腈、丙烯酸甲酯、吡虫啉。我们推荐重点关注的化工品维生素E、百菌清。 重点推荐标的及投资逻辑 （1）苏利股份（600803.SH）。细分农药杀菌剂龙头，主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态，价格高位维持，且有持续性，环保督查加严趋势不改，非规范性企业生产依旧限制，对公司长期利好。此外，公司宁夏项目打开未来成长想象空间。（2）新和成（002001.SZ），DSM 拟收购能特科技，维生素E格局演变，需求情况良好；国外维生素A大部分产能停报，供应量减少，新和成维生素A报价430元/kg，维生素A产品集中度高，核心技术壁垒高，近十几年没有新进入者，公司维生素A为全球最大产能，自有柠檬醛中间体供应。（3）扬农化工（600486.SH），公司是国内农药行业龙头企业，是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业，具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目，包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药，未来随着农药行业集中度不断提升，公司作为一线龙头有望不断成长。（4）百合花 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate2019 年 6 月 23 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First|Tabl e_C hart一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First|Tabl e_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_ContacterTabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 （603823.SH），国内有机颜料首家上市公司，具备中间体到成品产业链一体化优势，技术研发实力雄厚，随着行业集中度不断提升，公司市场份额存在巨大提升空间，此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。（5）安利股份（300218.SZ）是国内合成革龙头企业，目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。（6）华峰氨纶（002064.SZ），公司温州瑞安本部具备 5.7 万吨产能，重庆 6 万吨产能已经全面投产，重庆 10 万吨差别化氨纶项目正在推进，将分别于 2019 年 8 月和 2021 年 12 月投产，规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额，并将通过研发和技改，不断提高差异化水平，获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。（7）安迪苏（600299.SH）。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商，蛋氨酸产能共 46万吨，成本全行业最低，随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升，液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。（8）玲珑轮胎（601966.SH）。公司是国内领先轮胎品牌，是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业，随着玲珑打进大众供应链，做到主机配套，公司将开始大规模进入高端领域，公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现，伴随着国产品牌汽车的崛起，公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工行业动态及观点  行业动态及观点  美国化工行业强烈要求停止加征关税。美国政府必须立即停止对从中国进口的价值 264 亿美元的化学品和塑料产品加征关税，这将确保继续获得提高美国制造业竞争力至关重要的投资，美国化学理事会(ACC) 6 月 19 日在美国贸易代表办公室举行的听证会上作出强烈表态。ACC 表示，拟议的第四轮关税出现令人震惊和困惑的逆转，从清单 3 中删除的 141 种化学品和塑料产品中的 114 种重新出现在新清单中。“对 ACC 和成员来说，美国政府已经确定的这 141 种征税产品对美国制造业和农业至关重要，因此不应征收关税，“ACC 国际贸易主管 Ed Brzytwa 说。“政府的逆转令人惊讶，给美国化工行业注入了更多的混乱和更大的不确定性。”ACC 还注意到混杂关税法案中的化学产品与 301 条款关税清单之间存在重大的重叠。“这些产品不应该受到任何额外的关税，因为美国国际贸易委员会和国会认为它们对美国的制造业竞争力至关重要，”Brzytwa 说。更糟糕的是，作为报复中国通过对价值 110 亿美元的美国化学品和塑料产品征收关税，导致 2017 年 12 月至 2018 年底美国对中国的出口产品同比减少了 24%。  山东公布第二批新旧动能转换项目，日前，山东省发布新旧动能转换重大项目库第二批优选项目名单，共 500 个，其中高端化工项目 50 个，包括海湾化学 30 万吨/年高端 ABS 树脂、万华化学 20 万吨/年 SAP 等一批高端化工新材料项目，以及石化深加工、橡胶材料、农药、染料、精细化工、医药化工等重点项目。加上第一批优选项目中的 33 个高端化工项目，目前山东省已确定高端化工项目 83 个。“当前山东省正处在抢抓动能转换机遇窗口,加强项目分类推进的同时,还应建立要素跟着项目走的综合保障机制。”山东省发