数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中国经济高质量发展系列研究 数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新 电子首席分析师：高峰 电子分析师：王子路 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] [Table_Header] 数字经济专题报告 2024 年 03 月 21 日 [Table_Title] 数字经济：算力存力风起云涌，人工智能晖光日新 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 数字经济——颠覆全球格局，创造全新机遇。全球经济目前正从以规模效应为根本的全球化经济向以数据为基础的数字经济演进，目前全球数字经济格局呈现两极化的主导格局。我们预计 2035 年我国数字经济占比将达到 71.60%。电子行业作为数字经济的基础支撑性行业，AI 算力、存力需求快速爆发，同时电子智能终端作为数字经济落地的产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。 ⚫ 数字经济——以半导体为基石，AI 驱动数字经济发展。作为数字经济发展的基石，半导体行业的“摩尔定律”始终推动数字产业不断迭代进步。AI 产业正处于行业爆发窗口期，这将导致 AI 产业链对算力存力的需求暴增，我们预计中国 AI 市场占全球市场比例预期将由 2022 年的 33%提升至 2027 年的 40%，市场规模将由 2022 年的 67 亿美元提升至 2027 年的 332.7 亿美元，期间 CAGR 达到37.75%。同时算力需求持续增长，存储芯片需求攀升，HBM 需求预计未来 4 年复合增长将近 35%。 ⚫ 数字经济——大模型从云端到终端，终端硬件迎来智能化变革。当前新一轮产业变革正在发生，多模态大模型加速渗透，并从云端向边缘端扩展，终端硬件的智能化浪潮势不可挡。未来的数字经济将以人工智能为核心技术，以智能化终端为数据入口，电子信息制造业将成为推动数字经济加速 AI 进化的关键产业，当前智能终端以AI 手机、AI PC 为发起点，后续有望延伸至 AIOT 各个领域。我们预计到 2035 年，电子信息制造行业在数字经济中占比达到 8.9 万亿元，具备巨幅增长空间。 ⚫ 投资建议：发展数字经济已成为构建现代化经济体系的重要支撑和发展的稳定引擎，电子信息制造行业作为数字经济领域的底层基础架构，为数字经济发展保驾护航。未来随着 AI 在算力、存力需求持续提升，我们认为，算力产业链将获得长期发展，随着 AI 从云端走向终端，消费电子智能终端作为数字经济落地的最终产品形态，未来将迎来需求的持续快速增长。建议关注：AI 算力产业链相关标的：寒武纪、海光信息、龙芯中科；AI 存力产业链：通富微电、兆易创新、北京君正、江波龙、德明利；消费电子智能终端供应链厂商，传音控股、歌尔股份、立讯精密、飞荣达、顺络电子。 分析师 [Table_Authors] 首席电子分析师：高峰 S0130522040001 电子分析师：王子路 S0130522050001 风险提示 1． 数字经济及 AI 发展不及预期的风险， 2． 对政策理解不到位的风险， 3． 美联储货币政策超预期的风险， 4． 中国货币政策超预期的风险， 5． 金融市场的风险。 tWiXiYiYeXvZpOnM6M8QaQnPoOnPqMeRrRoNfQoMsO9PoPrQvPoMtQvPnNqM 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportTypeIndex] 数字经济专题报告 目 录 一、数字经济——颠覆全球格局，创造全新机遇 .................................................................................................................... 4 （一）数字经济推动产业升级，为经济发展创造新增量 ......................................................................................................... 4 （二）政策支持数字经济发展，战略把握产业变革新机遇 ..................................................................................................... 5 （三）数字经济创造的经济价值将超过以前任何一轮工业革命 ............................................................................................. 6 （四）中美数字经济的“道”与“谋”....................................................................................................................................... 9 （五）人工智能将成为数字经济的核心.....................................................................................................................................13 二、数字经济——以半导体为基石，AI 驱动数字经济发展 ................................................................................................. 15 （一）半导体作为数字经济的底层基础，将受益数字经济的大力发展 ..............................................................................15 （二）AI 技术发展处于爆发窗口期，AI 推动生产力快速提升 .............................................................................................19 （三）算力——供需缺口加大，国产化大势所趋 ....................................................................................................................22 （四）存力——供需格局改善，AI 需求推动新周期 ..........................................................................................