新能源周报（第80期）：光伏电池盈利提升，海风边际向上

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 03 月 18 日 行业周报 看好 / 维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源周报（第 80 期）：光伏电池盈利提升，海风边际向上 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 电站设备Ⅱ 无评级 电气设备 无评级 电源设备 无评级 新 能 源 动 力系统 无评级 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】光伏出海系列：阿特斯深度报告：海外产能助成长，储能业务正启航>>--2024-03-16 <<天赐材料点评：电解液龙头有望率先见底，看好后续量利齐升带来的弹性机会>>--2024-03-14 <<【太平洋新能源】新能源周报（第79 期）：光伏短期预期提升，重视新技术的突破>>--2024-03-14 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：光伏电池盈利提升，海风边际向上 从近期产业链跟踪看，光伏、电动车产业链已逐步确认中周期底部，结构性机会将更加明显；先从格局好的下游开始布局，宁德时代、福斯特、中信博等是代表。重视结构性机会中的弹性，如近期的光伏电池、海风等。 新能源汽车产业链核心观点： 1）电动车产业链已在供需中周期底部，看好龙头引领下一轮周期；核心代表是宁德时代。 2）2 月份预计是 2024 年行业的最低谷，后续景气度持续提升可期。2月我国动力电池销量为 33.5GWh，占比 89.8%，环比下降 33.4%，同比下降 7.6%；动力电池装车量 18.0GWh，同比下降 18.1%，环比下降44.4%。后续景气度向上可以从上游碳酸锂价格看出来：自 3 月 7 日，电池级碳酸锂价格已持续上涨一周。 3）重视宁德时代业务的新拓展。a）宁德时代与北汽、小米汽车等共同成立北京时代新能源，共同投资建设北京电芯智能制造工厂。b) 蔚来与宁德时代就长寿命电池业务正式签约。 光伏产业链核心观点： 1）库存压力下，硅片报价下行，电池环节盈利修复。硅片环节已累库达到 33-35 亿片不等，N/P 型硅片价格跌幅达到 2-5%不等。电池片报价坚挺，盈利得到修复；在阶段性开工提升、产能投建放缓情况下，部分电池片厂家尝试性的调高电池报价，盈利得到更大程度修复。 2）重视新技术的突破和老产能的变革。a）钙钛矿：阿特斯叠层电池（N 型硅和钙钛矿）效率达到 31.5%。b）东方日升 HJT210 电池获得TÜV 莱茵首家 HJT 电池片的认证证书。c）TOPCon：爱旭股份拟投资约 27.15 亿元将义乌基地现有 25GW PERC 电池产能升级改造为TOPCon 电池产能。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 1）青洲五七项目取得重大进展（集中送出工程前三期批前公示），海风有望迎来反转。 2）浙江公布 2024 年重大建设项目名单，包含 2.9GW 海风。 3）重视漂浮式产业趋势。近日，英国确认启动第五轮次海风海域租赁招标，其中包括 4.5GW 漂浮式项目。 (40%)(30%)(20%)(10%)0%10%23/3/1723/5/2823/8/823/10/1923/12/3024/3/11电力设备及新能源沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 新能源周报（第 80 期）：光伏电池盈利提升，海风边际向上 ⚫ 周观点： （一） 新能源汽车：2 月我国锂电池产销同环比下降，电动车产业链已经在供需中周期底部 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 受春节影响，2 月我国锂电池产销同环比下降。2 月我国动力和其他电池合计销量为 37.4GWh，环比下降 34.6%，同比下降 10.1%。其中,动力电池销量为 33.5GWh，占比 89.8%，环比下降 33.4%，同比下降 7.6%；其他电池销量为 3.8GWh，占比 10.2%，环比下降 43.2%，同比下降27.0%。 从产业周期看，目前电动车产业链已经在供需中周期底部，电池、电解液等环节盈利有望率先见底；主要逻辑在于产品差异化、竞争格局好、出海提升渗透率，看好宁德时代、天赐材料等龙头穿越周期成长。我们认为龙头有望引领下一轮周期：1）宁德时代神行电池上车极氪、星纪元，麒麟电池在今年 20 万以上纯电新车型中渗透率有望提升，龙头有望凭借产品差异化优势进一步提升市占率，尤其是在海外；2）天赐公告对年产 3 万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，我们估算：公司 3 月电解液排产预计 3.6 万吨，对 6f 需求约 4500 吨，公司 6f 总产能折固 10-11 万吨/年，停产检修折固 1 万吨，剩余产能每月 7500 吨+，能够满足自供需求。我们认为公司一季度盈利已经领先行业见底，随着后续开工率提升及碳酸锂价格下降，公司盈利有望逐季修复。 产业链受益标的： 1）长期看历史性中周期底部大机会：宁德时代、亿纬锂能等。 2）中期看技术变革及海外市场的机会：璞泰来、新宙邦、天赐材料、科达利等。 3）短期看结构性机会：华为、小米等终端创新；中上游周期性波动（碳酸锂等）等。 （二）光伏：电池片环节盈利修复，阿特斯叠层电池效率达到 31.5%光伏行业本周我们的观点如下： 库存压力下，硅片报价下行，电池环节盈利修复。硅片环节当前已经积累库存达到 33-35 亿片不等，环比提升， N/P 型硅片成交价格均下跌，各规格跌幅达到 2-5%不等。电池片报价坚挺，盈利得到修复，在阶段性开工提升、产能投建放缓情况下，部分电池片厂家尝试性的调高电池报价，盈利得到更大程度修复。 钙钛矿技术持续突破，阿特斯叠层电池效率达到 31.5%。2024 年 3 月13 日，据阿特斯阳光电力集团（以下简称“阿特斯集团”）官方消息， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 新能源周报（第 80 期）：光伏电池盈利提升，海风边际向上 阿特斯集团和中科院宁波材料所联合研发的高效N型硅和钙钛矿叠层太阳能电池认证效率达 31.5%。 受益标的： 1）核心成长：隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、欧晶、通灵股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、异质结、钙钛矿产业链等。 （三）风电：青洲五七项目取得重大进展，海风有望迎来反转 风电行业本周我们的观点如下： 青洲五七项目取得积极进展。 3 月 15 日，青洲五、七项目（一、二、三期）和青洲六海缆集中送出工程《建设工程规划许可证》批前公示；青洲五、七海缆集中送出工程共分四期建设（与青洲六共用同一地块），目前开展前三期审批公示。青洲五七项目由于航道问题而搁置，此次海缆集中送出工程前三期批前公示虽为陆上部分，但一定程度上意味着项目正在积极推进（航道问题有望妥善解决），项目有望 2024 年开工，2025 年建成并网。 浙江公布 24 年重大建设项目名单，包含 2.9GW 海风。 近期，浙江发改委发布《浙江省扩大有效投资“千项万亿”工程