宁德时代(300750)2023年报点评:海外份额持续提升,盈利能力逆势高增

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司动态 电池 2023 年报点评:海外份额持续提升,盈利能力逆势高增 核心观点 公司 2023 年实现营收/归母/扣非 4009.2/441.2/400.9 亿元,同比+22.0%/43.6%/42.1%。产品结构优化、海外占比提升显著增强盈利能力,海外市占率达 27.5%,同比+4.7pct,拉动全年海外营收占比提高至 32.7%,较 22 年+9.3pct。公司现金流量净额928.3 亿元,持续在上下游产业链中议价能力提升。公司合计每10 股派发现金分红 50.28 元,超出市场预期,在海外扩张需要资金时凸显公司诚意。维持公司“买入”评级。 事件: 公司 2023 年营收 4009.2 亿元,同比+22.0%;归母净利润 441.2亿元,同比+43.6%;扣非后 400.9 亿元,同比+42.1%。 点评: 量:1)产量端,当前产能 552GWh,在建产能 100GWh,全年产量 389GWh,产能利用率 70.5%;2)销量端,全年 390GWh,其中动力 321GWh,全球市占率 36.8%,海外市占率 27.5%,同比+4.7pct,海外份额显著提高。 利:2023 年毛利率 22.9%,同比+2.7pct;扣非净利率 10.0%,同比+1.4pct。其中 Q4 毛利率 25.7%,同/环比+3.1/3.2pct;扣非净利率 12.3%,同/环比+2.0/3.4pct,盈利能力环比显著提升,主要系高端产品、海外出货占比提升,原材料价格下降、规模化生产亦有贡献。 分业务来看:  动力电池:2023 营收 2852.5 亿元,同比+20.6%,占比71.2%,较 22 年-0.85pct;毛利率 22.27%,同比+5.1pct;单价下行下公司逆势维持单位盈利能力稳健;  储能电池:2023 营收 599.0 亿元,同比+33.2%,占比14.9%,较 22 年+1.3pct;毛利率 23.79%,同比+6.8pct;毛利显著提升预计因碳酸锂等成本下行、海外占比提升、以及储能成套集成占比提升所致;  材料及回收:材料及回收营收 336 亿元,同比+29.1%,毛利率 11.4%,同比-9.9pct,其中 H2 毛利率仅 8%,环比 H1下降 9pct,主要系资源品跌价和加工费下行影响盈利;  矿产资源:营收 77.3 亿元,同比+71.5%,虽然毛利率19.9%,同比+7.62pct,但主要系碳酸锂等售价下行带动,预计 Q4 碳酸锂跌破 10 万价格公司盈利承压。 宁德时代(300750.SZ) 维持 买入 许琳 xulin@csc.com.cn SAC 编号:S1440522110001 雷云泽 leiyunze@csc.com.cn SAC 编号:S1440523110002 发布日期: 2024 年 03 月 18 日 当前股价: 181.00 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 11.15/4.57 15.56/12.33 -53.26/-47.38 12 月最高/最低价(元) 410.37/140.75 总股本(万股) 439,904.12 流通 A 股(万股) 389,485.27 总市值(亿元) 7,962.26 流通市值(亿元) 7,049.68 近 3 月日均成交量(万) 2968.84 主要股东 厦门瑞庭投资有限公司 23.29% 股价表现 相关研究报告 2024-02-14 【中信建投电力设备及新能源】宁德时代(300750):制定质量回报双提升方案,一致行动人变更打开北美市场 2023-10-23 【中信建投电力设备及新能源】宁德时代(300750):三季报点评:经营业绩稳健,汇兑短期影响 2023-07-27 【中信建投电力设备及新能源】宁德时代(300750):中报点评:高端出货拉动盈利提高,海外份额持续提升 2023-07-23 【中信建投电力设备及新能源】宁德时代(300750):美国议员针对与福特合作致信问询,实际约束力有限 2023-04-23 【中信建投电力设备及新能源】宁德时代(300750):一季报点评:业绩同比高增长,现金流持续优异 -33%-13%7%27%2023/3/202023/4/202023/5/202023/6/202023/7/202023/8/202023/9/202023/10/202023/11/202023/12/202024/1/202024/2/20宁德时代沪深300 宁德时代 A 股公司动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 存货:23 年末存货 454.3 亿元,较 Q3 末下降 34.5 亿元,全年去库 312 亿元。对应存货周转天数 71.4 天,环比下降 2.5 天,主要系发出商品和库存商品减少 259 亿元(减值前)。 现金流:公司全年经营活动现金流入 4464.1 亿元,其中 Q3/Q4 经营活动现金流入 1027.1/1275.6 亿元。全年经营活动产生的现金流量净额 928.3 亿元,其中 Q3/Q4 分别为 155.8/401.7 亿元,持续在上下游产业链中议价能力提升。 费用:23 年财务费用-49.3 亿元,其中 Q4 为-30.9 亿元,对扣非贡献较大,主要系:1)汇兑损益 4.22 亿元,外币管理方案下会平滑收益,后续波动不大;2)银行利息收益 46 亿,和公司现金流相关,比较稳定。 投资收益:全年 31.9 亿元,环比增加 6.75 亿元,主要系 Q1 有矿销售带来超额收益。 分红:公司每 10 股派发现金分红 20.11 元,特别现金分红每 10 股派发现金分红 30.17 元,合计每 10 股派发现金分红 50.28 元,折算到股息率为 2.78%,在当下海外扩张资金高需求时已经凸显公司诚意。 投资建议:预计公司 2024/25 年出货 461/551GWh,对应归母净利润 460/540 亿元,对应当前 PE 为17/15x,维持“买入”评级。 重要财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 328,593.99 400,917.04 384,804.45 453,371.79 512,951.88 YoY(%) 152.07 22.01 -4.02 17.82 13.14 归母净利润(百万元) 30,729.16 44,121.25 45,986.25 54,033.94 59,511.28 YoY(%) 92.89 43.58 4.23 17.50 10.14 毛利率(%) 20.25 22.91 24.96 24.60 24.95 净利率(%) 9.35 11.01 11.95 11.92 11.60 ROE(%) 18.68 22.32 19.61 19

立即下载
综合
2024-03-18
中信建投
15页
2.53M
收藏
分享

[中信建投]:宁德时代(300750)2023年报点评:海外份额持续提升,盈利能力逆势高增,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.53M,页数15页,欢迎下载。

本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共15页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
公司总营收增长情况图表 37:公司利润增长情况
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
中自科技产品布局
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
公司总营收增长情况图表 33:公司利润增长情况
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
华丰股份公司业务布局
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
公司总营收增长情况图表 29:公司利润增长情况
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
富瑞特装核心业务遍布海外 50 个国家
综合
2024-03-18
来源:机械设备:气柴价差保持高位,天然气重卡销量中枢有望上移
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起