2023券商资管年度报告：公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2024 年 3 月 1 日证券研究报告|券商资管年度报告公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段2023 券商资管年度报告分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321154邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com研究助理：廖璐邮箱：liaolu@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告投资要点2023 年是券商资管公募化发展大年，“一参一控一牌”政策指导下不断完善公募化牌照布局，突出从三个方面提高公募化业务渗透率：申请资管子公司、进而以资管子公司申请公募业务牌照、申请设立基金公司+变更基金公司股权等动作频繁。同时，券商资管以私募资管展业为基础，发力专项资管业务，资管规模结构不断优化调整，债券型产品取得稳健收益。根据中证协披露，2023 年上半年，证券行业实现资产管理业务净收入 109.63 亿元，占营收比例为 4.88%。券商资管规模持续压降，公募和专项资管规模实现增长。根据 Wind、中基协统计，截至 2023 年末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为 7.83万亿元，较 2022 年末降低 10.76%，其中，与 2022 年末相比，单一资管计划管理规模为 2.71 万亿元（-12.66%），集合资管计划管理规模为 2.59 万亿元（-18.46%），ABS 业务规模为 1.81 万亿元（+0.90%），持牌公募券商管理公募基金资产净值为 7100 亿元（+2.95%）。受益于债市稳健，主动纯债和固收类产品总体表现突出。根据 Wind 数据统计，从 2023 年度券商私募集合资管计划产品收益中位数表现来看，2023 年度债券型产品、QDII 产品、股票型均取得正收益，分别为 6.276%、1.21%、0.39%；11 家持牌机构管理的公募产品收益中位数表现方面，2023 年度债基、REITs产品取得正收益，分别为 3.22%、1.18%，部分小规模的量化、红利低波、指增类偏股混合型产品收益表现较为亮眼。券商资管发展机遇与挑战并存，未来需深化战略、客群、业务多方面布局。战略布局方面，“一参一控一牌”公募化发展趋势下，打造基金投顾平台是券商资管公募化的关键经营思路，充分利用券商资管公募、私募两大业务基础，以投顾业务为抓手，串联财富+资管实现以客户为中心的一站式服务。客群分布方面，私募降费让利投资者大势所趋，券商资管需发力 C 端客户服务，通过业务联动+渠道拓展+投教陪伴，提升直面 C 端客户服务质量，促进业务结构优化调整。展业抓手方面，ETF 业务地位节节攀升，券商资管勇担 ETF 一站式服务核心，佣金新规重塑基金代销业务模式，券商资管未来在细分主题 ETF 等泛指数化投资方面大有发展空间。风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。金融产品年度报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券目录1. 动态回顾：公募化进程迈上新台阶，政策指导回归资管初心........................................................................11.1. 行业动态：“一参一控一牌”趋于完善，大集合产品加速退出舞台.......................................................21.2. 政策指导：私募资管领域新规修订落地，强化主动管理引导回归本源..............................................62. 业务规模：券商资管规模压降，公募和专项资管规模实现增长....................................................................72.1. 私募资管：券商私募存量规模压缩但降幅收窄，仍然占据私募资管行业主要规模地位................. 72.2. 公募基金产品：管理规模结构有所调整，除债基外探索发力指数型基金........................................112.3. 专项资产管理：券商资管仍是发行主力，REITs 类 ABS 保持较高规模增速..................................123. 产品表现：受益于债市稳健，主动纯债和固收类产品总体表现突出......................................................... 133.1. 集合资管：中长期纯债收益靠前，部分 QDII 产品回报亮眼............................................................. 133.2. 公募产品：债券型定开产品收益靠前，量化、低波、指增产品较为突出....................................... 144. 展望：券商资管发展机遇与挑战并存，深化战略、客群、业务多方面布局.............................................154.1. 战略引领：券商资管业务内涵丰富，有望成为投顾展业的主力机构............................................... 154.2. 客群分布：私募降费让利投资者大势所趋，券商资管需发力 C 端客户服务.................................. 164.3. 展业抓手：ETF 业务地位节节攀升，券商资管勇担 ETF 一站式服务核心..................................... 165. 风险提示...............................................................................................................................................................17金融产品年度报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券图表目录图 1证券行业资产管理业务净收入及占营收比例....................................................................................... 1图 2截至 2023 年末，券商资管的四类业务规模（亿元）........................................................................ 7图 3截至 2023 年末，券商资管规模的同比变化（亿元）........................................................................ 7图 42022