策略周报：预期兑现，短期震荡

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2024 年 3 月 10 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 （8621）20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报 预期兑现，短期震荡 两会释出政策定调积极，市场此前预期实现或阶段性震荡，关注后续顶层规划的落实情况。 ◼ 政策释放积极信号，市场或面临预期兑现后的短期震荡。2 月部分基本面数据有所修复：制造业补库带来的需求韧性，开年以来进出口同比增速略超预期。此外，食品分项拉动下 2 月 CPI 同比相较前值呈现明显回升趋势，但 PPI 降幅持续扩大。总体来看，2 月部分基本面数据呈现了一定的回暖迹象，但春节因素带来的扰动及海外需求的不确定性使得需求预期或仍呈现不确定性。备受关注的两会于 3 月 5 日开幕，政府工作报告及部长重磅发声释放积极信号，有助于强化当前市场信心。短期来看，两会政策预期落地，一季度经济数据预期较弱，市场经历前期快速上行后或进入预期兑现后的阶段性震荡。 ◼ “两会”顶层规划出炉，“加快发展新质生产力”成为政府工作任务首位，美国金融市场尾部风险增加、通胀得到一定控制，美联储降息概率提升、时间有望提前，成长板块特别是科技行业有望充分受益于政策持续发力与美债利率下行。另一方面，着力扩大国内需求也成为本次“两会”政府工作报告的重要工作安排，大众消费有望充分受益。 ◼ 金价创历史新高，短期来看是对美国 2 月经济数据不达预期的即时反馈，市场对弱于预期的数据会给予更加激烈的反应，以此重新对降息预期进一步校准，这些都直接助推了黄金交易。往后看，美联储流动性预期转松，美债利率下行推升投资需求，为黄金价格上涨提供支撑。在逆全球化和地缘政治博弈的加剧，出于“安全”和“独立”等需求，黄金的货币属性与金融属性将更为凸显，我们预计黄金或可能开启新一轮上涨周期。 ◼ 风险提示：逆周期政策不及预期；股权质押风险。 2024 年 3 月 10 日 策略周报 2 目录 观点回顾 ............................................................................................................ 4 大势与风格 ........................................................................................................ 5 中观行业与景气 ................................................................................................ 6 一周市场总览、组合表现及热点追踪 ............................................................ 9 风险提示 .......................................................................................................... 12 2024 年 3 月 10 日 策略周报 3 图表目录 图表 1. 近期全球股票市场表现 ....................................................................................... 5 图表 2. 食品价格为拉动 2 月 CPI 上行的主要因素 ...................................................... 5 图表 3. 生产资料拖累 2 月 PPI 持续走弱 ....................................................................... 5 图表 4. 本周一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 6 图表 5. 本周二级行业涨跌幅（前后 15） ...................................................................... 6 图表 6. 2024 年政府工作报告工作任务安排 .................................................................. 7 图表 7. 2023 年移动游戏实销收入增长显著 .................................................................. 7 图表 8. 2023 年户外服装市场各品类销售额占比及增速 .............................................. 7 图表 9. 美联储预期通胀得到较为有效的控制，降息概率提升 ................................... 8 图表 10. 国内外金价近期均创新高 ................................................................................. 9 图表 11. 全球央行黄金储备近期明显上升 ..................................................................... 9 图表 12. 本周全 A 相对回报相对上周高位回调 .......................................................... 10 图表 13. 市场成交活跃度小幅回落 ............................................................................