医药月报：医药公司开启回购潮，看好长期成长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告●医药生物行业 2024 年 3 月 4 日 医药公司开启回购潮，看好长期成 长 ——医药月报 24/02 医药生物行业 推荐 维持评级 核心观点  积极响应“提质增效重回报”，医药公司掀起回购潮。为落实中央金融工作会议精神，加快上市公司高质量发展，上海证券交易所倡议科创板公司参与“提质增效重回报”专项行动。该倡议一经发出便收到来自各家上市公司积极响应；据统计，目前科创板正在推进的回购、增持计划分别有 260 项及 51 项，拟回购、增持的总金额分别超过 270亿元和 10 亿元。医药行业内，华大智造、复星医药等细分赛道龙头纷纷采取行动，持续推进原有回购方案或开启新一轮回购计划。本轮回购热潮的掀起，体现“以投资者为本”的理念，传达“提质增效重回报”的决心，我们看好医药上市公司的长期成长价值。  医药行业估值位于历史低位。2024 年初医药行业经历快速下跌，当前估值水平处于历史底部区间。截至 2024 年 3 月 4 日，医药行业整体估值为 25.66 倍，低于近五年以来的平均水平。截至 2024 年 3 月 4日，医药子行业估值水平由高到低分别为：化学制药 30.63 倍、医疗器械 26.88 倍、医疗服务 25.05 倍、中药 24.79 倍、生物制品 23.33 倍。  医药行业表现弱于沪深 300。截至 2024 年 3 月 4 日，医药行业一年滚动市盈率为 25.66 倍，沪深 300 为 11.47 倍。医药股市盈率相对于沪深 300 溢价率当前值为 123.64%，历史均值为 169.79%，当前值较2005 年以来的平均值低 46.15 个百分点，位于历史偏低水平。  投资建议：当下我们更为看重创新及器械出口方向：1）医药创新产业升级（恒瑞医药、信达生物等）；2）管理优良的平台型医药企业（华东医药、科伦药业等）及制剂出口企业（健友股份、普利制药、华海药业等）。3）国产器械装备的国产替代及海外出口（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、安图生物、新产业、万孚生物等）。  风险提示：1. 医改政策推进不及预期的风险；2. 医保控费及集采降价力度超预期的风险；3. 医疗“新基建”政策落地不及预期的风险；4. 创新药及创新器械企业融资困难的风险等。 分析师 程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 相对沪深 300 表现图 2024.3.4 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2024-02-04 行业 1 月动态报告：国改进一步深化，关注医药央国企估值重塑 2024-01-04 行业 12 月动态报告：创新药利好累积，期待政策支持 2023-12-13 行业 11 月动态报告：集采稳步推进，重点关注化学发光 2023-11-06 行业 10 月动态报告：GLP-1 药物市场持续扩容，关注产业链投资机会 行业动态报告/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 2 目 录 一、月度政策及行业更新 ........................................................................................................................................................... 3 （一）积极响应“提质增效重回报”，医药公司掀起回购潮 .............................................................................................. 3 （二）医药估值位于历史低位 .................................................................................................................................................. 6 二、行业数据动态 ........................................................................................................................................................................ 7 （一）医药行业表现弱于沪深 300 .......................................................................................................................................... 7 （二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑 .................................................................................................... 7 （三）门诊费用随疫情上升，住院费用得到遏制 ............................................................................................................. 8 （四）医疗服务量受疫情影响明显 ......................................................................................................................................... 9 （五）医保基金整体运行平稳 ................................................................................................................................................11 三、投资建议及重点覆盖的股票 ........................................................................................................................................... 13 四、风险提示 ..............................................