交通运输行业3月投资策略：《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月04日超 配交通运输行业 3 月投资策略《快递市场管理办法》正式实施，关注中国基建地产政策对散运的拉动核心观点行业研究·行业投资策略交通运输超配·维持评级证券分析师：罗丹证券分析师：高晟021-60933142021-60375436luodan4@guosen.com.cngaosheng2@guosen.com.cnS0980520060003S0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-嘉友中蒙业务竞争力有望继续增强，关注优质物流龙头》 ——2024-02-26《交通运输行业周报-春运民航量价齐升，VLCC 运价大幅上涨》——2024-02-19《交通运输行业周报-春运出行旺季可期，关注铁路公路防御性品种》 ——2024-02-04《交通运输行业 2 月投资策略-航运板块或持续具备超额收益，关注春运出行数据表现》 ——2024-01-29《交通运输行业周报-民航春运需求有望创历史新高，2023 年快递件量达 1320 亿件》 ——2024-01-22航运：年后行业的表现整体偏弱，油运方面，当前行业正处传统淡季，且春节期间的异常需求对近期形成了透支，运价短期进入快速下行阶段，但是考虑到 2024 年行业供给增长有限，我们仍看好年内运价中枢较 2023 年进一步抬升，当前行业供需已经进入紧平衡，需求侧一旦 OPEC 不再减产或大国开始补库，均有望带来运价快速上涨，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，行业供过于求的格局仍旧存在，虽绕行好望角为行业贡献了超 1成的周转需求，但是随着红海危机的冲击影响退潮，供应链逐步恢复平稳，近期运价正在寻找新的平衡，预计随着美线签约季来临，行业运价或将于 3月中下旬企稳回升，继续推荐中远海控。散运方面，近期淡水河谷的集中出货带来行业运价大幅上涨，如后续中国需求明显改善，散运运价或继续保持强势，建议关注两会对基建、地产政策的边际变化。航空：中美航班再次增班，美国交通部发布最新通告，自 2024 年 3 月 31 日起，允许中方航司每周执行 50 个中美直航客运往返航班（目前，中美航司都可以最多执行每周 35 个往返客运航班），但仍远小于疫情前中美航司每周约 300 班的水平。春运接近尾声，前 36 天，民航累计客运量 7624.7 万人次，比 2023 年同期增长 54.1%，比 2019 年同期增长 15.2%（此前民航局预测,2024 年春运期间民航运输旅客量较 2019 年增长约 10%）。航旅纵横大数据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过 1100 元，比去年春节同期上涨约 16%。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破。继续推荐中国国航和春秋航空。快递：3 月 1 日，《快递市场管理办法》正式实施，快递企业未经用户同意擅自使用智能快递箱、快递服务站等方式投递快件，将面临罚款。该新规或将提高快递企业经营成本，但是由于是行业政策层面变化，我们认为快递企业将可以通过同步提价来转嫁增加的经营成本。由于春节错期影响，1）高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2）经济快递方面，我们认为 2024 年快递行业业务量有望维持双位数增长，2024 年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好顺丰控股、圆通速递和中通快递，关注改善中的申通、韵达。物流：本周，中央财经委员会第四次会议强调物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。1）高端快运市场已经形成“德邦+顺丰”双寡头格局。2022 年 9 月京东物流成为了德邦的新控股股东，协同效应开始逐步显现，一方面京东集团将贡献明显的增量收入（公司预计 2024 年京东集团贡献增量收入约 78 亿元），另一方面我们认为2024 年德邦股份与京东物流的网络融合有望带来成本优化。2）嘉友国际公告拟以自有资金收购蒙古矿业公司 MMC 旗下子公司 KEX20%股权。一方面有望带来公司投资收益增厚，另一方面与 MMC 的深度绑定有望带来公司中蒙业务核心竞争力继续增强。同日，嘉友与 MMC 签署了长期合作协议，约定 10 年内采购不低于 1750 万吨煤炭，看好公司甘其毛都口岸业务量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告继续提升，2024 年公司在中蒙及中非市场的加持下有望继续维持高增长。投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及具有长期价值的成长股。推荐中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油、春秋航空、中国国航、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、圆通速递。关注京沪高铁和招商公路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600026中远海能买入13.6566351.071.2712.710.7601919中远海控买入10.21554312.071.724.95.9002352顺丰控股买入37.91853321.822.4020.815.8601021春秋航空买入54.1529692.363.9222.913.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 6分板块投资观点更新 ............................................................ 8航运板块 .............................................................................. 8航空板块 ............................................................................. 12机场板块 ............................................................................. 15快递板块 ............................................................................. 16铁路公路板块 ......................................................................... 18物流板块 ...............