全球大类资产配置周观察：美国通胀压力放缓，市场风险偏好回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 全球大类资产配置周观察 2024 年 03 月 03 日 [Table_Title] 美国通胀压力放缓，市场风险偏好回升 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 大类资产表现复盘：周内（2 月 26 日至 3 月 1 日），美国通胀压力减缓，尽管美联储持续鹰派，美债收益率录得下行，带动大类资产价格回暖。 ⚫ 大宗商品：（1）原油：受减产政策可能延长与地缘冲突升级的影响，原油价格大幅收涨。Brent 原油涨 2.36%，报 83.55 美元/桶，WTI 原油涨 4.55%，报 79.97 美元/桶。预计原油价格仍呈现周期波动。（2）黄金：地缘冲突升级叠加美国政府停摆危机，避险情绪升温；美债收益率与美元指数回落，黄金价格上涨。COMEX 黄金期货涨 2.28%，报 2083.60 美元/盎司，伦敦金现涨 2.32%，报 2082.40 美元/盎司。预计贵金属价格仍有攀高的可能。 ⚫ 债市：（1）美债：美国 2023 年第四季度 GDP 小幅下修，1 月核心 PCE 价格指数增长符合预期，2 月 ISM 制造业 PMI 回落至荣枯线以下，美国通胀压力放缓；尽管美联储的半年度货币政策报告声称美国通胀仍高于目标水平，且美联储官员密集发表“鹰派”言论，美债收益率仍有所回落，其中短债回落幅度大于长债。2 年期美债收益率下行 11BPs，报 4.54%；10 年期美债收益率下行 4BPs，报 4.33%。在美联储没有降息信号之前，预计美债收益率仍以震荡为主。（2）国债：受跨月资金利率上行的影响，央行在公开市场连续大额净投放，银行间债券通过柜台向居民开放的政策强化了久期供给预期，国债收益率震荡调整。10 年期中债国债和国开债到期收益率分别下行 3.34BPs、6.75BPs 至 2.37%、2.49%，1 年期中债国债到期收益率上行 1.34BPs 至 1.78%，1 年期中债国开债到期收益率下行 4.51BPs 至1.84%。从中长期角度看，货币政策将整体延续宽松，随着经济基本面的温和修复，国债收益率仍有下行空间。 ⚫ 汇率市场：（1）美元指数：美国经济出现降温迹象，美元指数跌 0.09%，报 103.8849。（2）欧元：欧洲股市小幅上涨支撑欧元走强；但欧元区通胀持续下降，部分弱化欧元涨势，欧元兑美元涨 0.16%，报 1.0839。（3）英镑 ： 受 英 国 央 行 即 将 开 启 降 息 的 预 期 影 响 ， 英 镑 兑 美 元 跌 0.11% ， 报1.2656。（3）日元：日本 1 月 CPI 高于市场预期，强化了日本开启加息的押注；与此同时，日本央行官员表示日本央行有望退出超宽松货币政策，日元受到支撑，美元兑日元跌 0.28%，报 150.1105。（4）人民币：美元兑人民币维持相对稳定，基本与上周基本持平，报 7.1985。 ⚫ 权益市场：多数权益市场在“科技股”带领下创新高。（1）美股：人工智能概念持续火爆，叠加美国 1 月 ISM 制造业与消费者信心数据走软，美联储即将开启降息的预期使得市场风险偏好回暖，支撑美国股市上涨，标普 500涨 0.95%，纳斯达克指数涨 1.74%，道琼斯工业指数跌 0.11%。（2）A 股：由于 AI 技术不断突破，叠加新质生产力概念持续受资金追捧，A 股市场持续上扬；官方 2 月 PMI 显示经济修复斜率温和，A 股涨势有所放缓，上证指数涨 0.74%，深证成指涨 4.03%，创业板指数涨 3.74%。 ⚫ 风险提示：全球经济下行风险，美联储降息时点及幅度不确定性风险，国际地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险等。 c 分析师 [Table_Authors] 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 相关研究 [Table_Research] 2024-02-28，日股创新高后如何演绎？ 2024-02-26，2024 年 2 月中央财经委员会第四次会议解读：A 股市场的行业投资机会 2024-02-25，全球大类资产配置周观察：全球大类资产价格等待关键数据指引 2024-02-18，全球大类资产配置周观察：美联储降息预期或延后，春节后 A 股蓄势待发 2024-02-08，A 股市场是否仍会延续高股息策略？ 2024-02-07，中国经济高质量发展系列研究：数字经济，新型举国体制与央国企的引领作用 2024-02-04，全球大类资产配置周观察：美债收益率加速震荡，大类资产价格波动加剧 2024-02-02，为什么央国企主题投资具备中长期主线逻辑？ 2024-02-01，2023 年 A 股业绩预告启示：哪些行业值得关注？ 2024-02-01 ， 全 球 大 类 资 产 配 置 专 题 报告：美联储“鹰派”缠绕，一季度降息预期落空 2024-01-31，中国经济高质量发展系列研究：布局数字基础设施 REITs 新赛道 2024-01-28，全球大类资产配置周观察：全球大类资产价格迎美联储“月考” 2024-01-26 ， 数 字 经 济 ： 引 领 新 质 生 产力，打造经济新动能 2024-01-25，央行降准降息：“意外”之中的“不意外” 2024-01-21，大类资产配置周报：全球大类资产仍在等待美联储信号 2024-01-18，影响市场走势之关键因素的边际变化 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 全球大类资产配置周观察 目 录 一、大类资产表现复盘 ........................................................................................................... 3 （一）大宗商品................................................................................................................................................. 3 （二）债券市场................................................................................................................................................. 4 （三）汇率市场...............................................................................................................................................