传媒行业周观点：AI应用密集更新，3月电影淡季不淡

传媒周观点：AI应用密集更新，3月电影淡季不淡证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn010-85156448SAC编号：S1440519060002SFC编号：BQI330发布日期：2024年3月3日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cn1核心观点本周传媒继续上涨3.6%，海内外AI热度延续，美股多家AI应用公司财报后大涨，包括Duolingo、Soundhound。国内多家公司更新AI布局，包括值得买、上海电影、世纪天鸿等。我们重申，春节以来的推荐思路1）低位+有产品更新的AI应用：看好AI的持续性，3月中下旬英伟达GTC、微软GDC大会，AI有望再迎催化，看好AI+视频模型的持续迭代，包括易点天下、万兴科技、掌趣科技、盛天网络等；2）一季度经营趋势向好的公司，包括恺英网络、光线传媒、巨人网络、上海电影等；3）出海高景气，包括泡泡玛特，以及服务商易点天下、焦点科技、米奥会展等。1、AI：海内外应用持续更新，AI视频继续破圈1）海外：Duolingo：4Q23付费用户660万，环比+14%，MAX仅在美国部分地区开放，有望在1Q24全面开放；Salesforce ，Einstein Copilot 2/27日公开测试，月订阅价格均500美元，较原最高价格+52%2）国内：值得买：AI导购Beta版上线什么值得买APP，通过文字交互，向用户提供购物建议上海电影：发布iNE新战略，加速AI赋能影视，每年2部以上IP内容焕新，训练中国动画学派模型世纪天鸿：小鸿助教发布4.0beta版，增加联网、整文档阅读功能两大功能万兴科技：天幕大模型官宣部分功能，包括文生视频、文生3D视频、视频AI配乐、角色扮演3）AI视频继续破圈：以色列初创公司发布LTX Studio，功能包括AI电影生成和剪辑，支持生成多情节的25秒视频。央视再推出AI视频项目《中国神话》系列AI微短剧。看好当前仍在低位的AI应用相关标的，包括易点天下、万兴科技、值得买、掌趣科技、华策影视、盛天网络、捷成股份、掌阅科技等2核心观点2、游戏：2月版号继续破百，看好AI+低位+一季报催化2月版号下发，连续三个月数量破百，《黑神话》《永劫无间手游》《完美新世界》等重点产品过审，政策端压力逐步消除。叠加AI+游戏不断进展，包括谷歌发布110亿参数的基础世界模型Genie，Unity Muse已面向所有客户开放，看好当前处于历史低位的游戏板块。核心推荐 恺英网络（低估值白马）、完美世界（P5上线预期）、巨人网络（一季度+AI）、游族网络（少西2预期）、神州泰岳（出海强产品力），也看好AI布局的掌趣科技、盛天网络。3、影视：3月片单亮眼，淡季有望“不淡”3月是影视传统淡季，但今年进口片+本土佳片多，有望“淡季不淡”，包括《周处除三害》《沙丘2》《功夫熊猫4》《灿烂的她》《被我弄丢的你》等。供给旺盛，看好电影全年持续高景气。当前推荐光线传媒（一季报亮眼+《哪吒2》预期）、上海电影（授权超预期，AI战略更新）、猫眼娱乐（大盘高景气，年报预告超预期），长期看好万达电影、博纳影业、横店影视。此外，关注会员业务有望再上台阶的芒果超媒，公司剧集内容储备丰富，拓展会员渠道。4、出海：泡泡玛特海外高增公司国内口红效应明显，1月抖音和淘宝线上销售额7446万，同比增加57%；海外增长势能持续，泰国第三家门店首日营业额500 万，线上拓展 TikTok Shop此外，推荐焦点科技、米奥会展。3市场走势回顾1）A股方面：2月26日-3月1日申万传媒指数上涨3.64%，位列31个行业正数第9。此外，计算机(申万)/电子(申万)/通信(申万)的涨跌幅分别为7.53%/7.02%/6.05%，全行业排名分别为正数第1/正数第2/正数第3。上证综指上涨0.74%，深证成指上涨4.03%，创业板指上涨3.74%。2）港股方面：恒生科技指数上涨2.6%，恒生指数下跌0.82%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌1.82%，纳指上涨0.59%。（美股截至2月29日收盘价）4目录第二章第一章市场走势回顾上市公司重要公告第三章行业重点新闻第四章AI应用数据、游戏行业跟踪前言板块核心观点5AI专题：百度发布财报，预计24年AI贡献数十亿元收入 4Q23 AI合计贡献数亿元收入，预计24年贡献数十亿元收入，主要来自广告和云业务。 1、模型侧 文心大模型日调用量已超5000万次，季度环比增长190%；12月，约有2.6万家企业调用文心大模型，季度环比增长150%；目前文心API的成本已超过每天1500万美元。同时，Q4百度智能云总营收84亿元，其中大模型带来约6.6亿元增量收入。 文心大模型的推理成本，目前已降低至去年3月版本的1%，主要是因为独特的四层人工智能架构，以及端到端优化的能力。公司还提供较小尺寸的LLM。在性能和效率之间取得平衡。 2、应用侧 1）广告业务：目前AI Native 营销平台“轻舸”已吸引了约10,000 家广告商；依托生成式AI打造了商家智能体，已有约4000个商家使用该产品，涵盖教育、旅游、汽车等行业。 2）在百度APP中增加Copilot：百度文库增加AI生成思维导图、AI生成PPT功能，约18%新付费用户受生成式AI的吸引；百度搜索从Q4开始，在生成搜索结果的同时，提供更多相关信息；多轮对话引导用户搜索。资料来源：百度财报，中信建投6AI专题：Duolingo用户数据创新高，AI驱动24年业绩指引超预期 Duolingo用户数据维持高速增长。据4Q23财报，4Q23公司拥有MAU 0.88亿人，同比增加45.63%，环比增加6.38%；付费用户数660万人，同比增加57.14%，环比增加13.79%。公司CFO在财报业绩会中表示，虽然包含生成式AI的Max订阅价格较高，但需求量较大。 24年业绩指引超预期。Duolingo预测2024年收入在7.175亿美元至7.295亿美元之间，超过了分析师平均预期的6.993亿美元，预计系AI产品驱动。Max目前仅针对美国区西班牙语和法语的部分用户开放，定价为168美元/年（Super会员的两倍），预计可能在24年一季度全面开放。图表： Duolingo的付费用户数变化趋势图表： Duolingo的MAU变化趋势1.11.31.51.61.81.92.22.52.93.33.74.24.85.25.86.60%10%20%30%40%50%60%70%80%01234567付费用户数（百万）QoQYoY30.6 39.2 3737 37.5 37.9 41.7 42.449.2 49.556.5 60.772.6 74.183.188.4-10%0%10%20%30%40%50%60%0102030405060708090100MAU（百万）QoQYoY资料来源：Duolingo财报，中信建投7AI专题：Salesforce公开