科创板业绩跟踪二：科创生物医药业绩正增长

投资策略报告 / 2024.02.28 请阅读最后一页的重要声明！ 科创生物医药业绩正增长 --科创板业绩跟踪二 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 张日升 SAC 证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人 张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1. 《那山更比这山高--A 股策略专题报告(20240225)》 2024-02-25 2. 《传媒估值为 81.4%分位数--全球估值观察系列八十九》 2024-02-25 3. 《北向流入大金融 115 亿元——全球资金观察系列九十六》 2024-02-24 核心观点 ❖ 科创板业绩披露情况：已达 96%。当前科创板 569 只标的，披露了业绩快报或预告的达 547 只，披露率达到 96%；相较于披露的都是业绩预告（使用上下限均值处理，确定性不如快报），当前快报披露率达 88%，即整体数据已接近科创实际业绩表现。（截止 2024 年 2 月 27 日 22 点） ❖ 科创板 2023Y 净利润增速为-44%，结构看，大盘/机械业绩相对更好。 科创板已披露业绩标的看，2023Y 净利润增速为-44%。（图 1）当前披露标的看，23Y 净利润增速为-44%，相较 2023Q3 略有下滑。其中对净利润贡献较大的两大科创板权重——中芯国际/大全能源业绩较弱，一定程度影响科创板整体，剔除后科创板 23Y 业绩增速为-35%。另外一只对盈利影响大的标的百济神州，23 年减亏近半，支撑了科创板业绩修复。 分市值结构看，代表大盘的科创 50 业绩相对更好。（图 1）科创 50/科创 100/科创剩余的 23Y 净利润增速分别为-32%/-61%/-63%，代表大盘的科创 50 业绩相对更好。剔除中芯和大全后，科创 50 业绩正增长。对比 2023Q3 增速，科创剩余同比有所回升，科创 50/科创 100 相对下降。 分行业看：电子/医药/电新/机械/计算机的 2023Y 净利润增速为-56%/-399%/-29%/4%/28%，仅机械/计算机正增长。不过电新剔除大全能源、生物医药业绩正增长，医药剔除新冠受益板块业绩也超科创整体。（图 2） 1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（以传音控股为代表）增长突出。 2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态，但生物医药已在减亏。 3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。 4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达 44%。 更多科创分版块逻辑，详见《高端制造整体表现更好--科创板业绩跟踪一》。 ❖ 绩优板块梳理： 增速为正细分：云服务/消费电子/通用设备/电源设备（剔除大全）/电气设备/生物医药。 同比增速改善细分：计算机软件/消费电子/半导体/医疗器械/生物医药。 科创 50 权重前 20（图 3）：19 个标的披露业绩，12 个业绩为正；其中晶科能源/传音控股/拓荆科技/石头科技/天合光能/中微公司，2023净利润增速超50%。 科创 100 权重前 20（图 4）：19 个标的披露业绩，17 个业绩为正；其中珠海冠宇/艾力斯/思特威/特宝生物/高测股份/奥特维，2023 净利润增速超 80%。 ❖ 专题：医药业绩拆分看，百济神州和新冠受益板块影响大 1）分市值结构看，龙头在减少亏损，小企业盈利在大幅缩水。医药受百济神州影响较大，但百济神州 23 年大幅减亏支撑医药业绩；另外，20 名后企业2022 年整体盈利，但到 2023 年盈利基本接近 0。（图 5） 2）医药小企业盈利缩水，主要受几家新冠受益企业影响。圣湘生物、东方生物、安旭生物、硕世生物这 4 家新冠受益的小市值医药企业，2022 年盈利近90 亿元，但 2023 年盈利减少显著。剔除新冠变化影响后，医药整体净利润较2022 年亏损仅增加 12 亿元，对应 yoy 达-18%领先科创整体。（图 6） ❖ 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 投资策略报告/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 1 回顾与观点 ............................................................................................................................................... 3 2 核心图表跟踪 ........................................................................................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................................................................................... 7 图 1. 科创整体 23Y 业绩披露 ........................................................................................................................ 5 图 2. 科创分版块 23Y 业绩披露 .................................................................................................................... 5 图 3. 科创 50 权重前 20 标的 23Y 业绩情况 ................................................................................................ 6 图 4. 科创 100 权重前 20 标的 23Y 业绩情况 .............................................................................................. 6 图 5. 科创-医药：按市值分层盈利变化 ....................................................................................................... 7 图 6. 科创-医药：4 家新冠受益标的盈利变化影响 .....................