海外市场跟踪：利率顶部，转向谨慎

证券研究报告 宏观态势 海外市场跟踪：利率顶部，转向谨慎 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  投资摘要 海外市场跟踪——（2.19-2.23）海外股市除英国指数外集体上涨；海外国债收益率涨跌均有；美元指数有所回落，美元兑除人民币、日元、瑞士法郎外均有所贬值；CRB 指数有所下跌，主要商品除铜、小麦、金外均有所下跌。 欧洲通胀持续缓解 1 月欧盟 CPI 回落至 3.1%，下降 0.3 个百分点，环比下降 0.2%，由正转负。欧盟 1 月通胀持平于去年 11 月的低点，通胀压力进一步缓解。在 1 月的会议中，欧洲央行宣布维持利率水平不变，欧洲央行认为当前如果维持足够长的时间，将对通胀目标的实现做出重大贡献。而关于降息，欧洲央行行长坚持自己 1 月份稍早在达沃斯的表态——夏季可能降息，但同时也强调委员会的共识是现在讨论降息还为时过早。我们认为，经济的疲软以及通胀的回落也使得欧洲央行降息的必要性上升，同时欧洲央行也在等待合适的时机。 利率顶部，转向谨慎 美联储 1 月会议纪要公布。与会者认为经济保持稳步扩张；就业增长放缓，但仍然强劲；通胀有所缓解，但仍处于高位。对于经济前景，与会者认为目前的货币政策立场是限制性的，将继续对经济活动和通胀造成下行压力，因此产品和劳动力市场的供需将继续趋于平衡。对于政策前景，与会者判断，政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值，但在对通胀可持续向 2%迈进的信心增强之前，降低联邦基金利率的目标区间是不合适的。与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多长时间的不确定性，并产生了一定分歧。整体来看，当前利率已在顶部，但转向仍需等待通胀回落的进一步确认。 [Table_RiskWarning]  风险提示 俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外市场跟踪：美国通胀延续回落》 ——2024 年 02 月 22 日 《海外市场跟踪：欧美经济反差》 ——2024 年 02 月 08 日 《海外市场跟踪：欧美政策步调趋同》 ——2023 年 11 月 10 日 2024年02月27日宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外市场表现 .............................................................................. 3 1.1 海外股市 ........................................................................... 3 1.2 海外债市 ........................................................................... 3 1.3 汇率 .................................................................................. 4 1.4 商品 .................................................................................. 5 2 海外经济观察 .............................................................................. 5 2.1 欧洲通胀持续缓解 ............................................................ 5 2.2 利率顶部，转向谨慎 ......................................................... 6 3 风险提示： ................................................................................. 7 图 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） .................................. 3 图 2：美国三大股指走势 ........................................................ 3 图 3：欧洲市场主要指数走势................................................. 3 图 4：亚洲市场主要指数走势................................................. 3 图 5：主要海外国家国债收益率（%） .................................. 4 图 6：美国国债收益率（%）以及利差（BP） ...................... 4 图 7：主要货币本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 8：美元指数（%） ............................................................ 5 图 9：主要商品本期涨跌幅（%） .......................................... 5 图 10：CRB 商品价格指数（%） .......................................... 5 图 11：欧盟通胀（月，%） ................................................... 6 图 12：美国基准利率（%） ................................................... 7 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 3 1 海外市场表现 1.1 海外股市 海外股市本期（2.19-2.23）除英国指数外集体上涨。道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500、伦敦金融时报100、法国CAC40、德国 DAX、日经 225 变动幅度分别 1.3%、1.4%、1.66%、-0.07%、2.56%、1.76%、1.59%。美股延续高位。欧洲市场中法国、德国涨幅突出。亚洲市场方面，日本股市继续上涨。