NVDIA(NVDA.US)AI芯片需求依然强劲，CY24Q1指引超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 AI 芯片需求依然强劲,CY24Q1 指引超预期 主要观点： [Table_Summary] ⚫ CY24Q1 指引：24Q1 毛利指引强劲，收入增速环比约 10% CY24Q1 预计收入将达到 240 亿美元，正负 2%的浮动。GAAP 和Non-GAAP 毛利率分别预计为 76.3%和 77.0%，正负浮动 50 个基点。GAAP 和 Non-GAAP 运营费用预计分别约为 35 亿美元和 25 亿美元。GAAP 和 Non-GAAP 其他收入和费用预计将分别录得约 2.5 亿美元的收入，不包括来自非关联投资的盈亏。GAAP 和 Non-GAAP 税率预计为17.0%，正负 1%的浮动，不包括任何一次性项目。 ⚫ CY23Q4 业绩: AI 芯片收入超出市场预期 CY23Q4 收入 221 亿元美元(yoy 265%,qoq 22%); 23Q4 净利润(Non-GAAP) 128 亿美元(yoy 491%, qoq 28%)。均超出市场一致预期。 ⚫ 数据中心芯片(Datacenter)收入达到了历史新高的 184 亿美元(qoq 27%, yoy409%)。核心客户方面，英伟达与谷歌合作，针对 Gemma（谷歌的开创性开放语言模型）在 NVIDIA 的数据中心和 PC AI 平台上推出了优化；同时扩大了与亚马逊网络服务（Amazon Web Services）的战略合作，以在 AWS 上托管 NVIDIA® DGX™ Cloud。 ⚫ 游戏 GPU 业务(Gaming)收入为 29 亿美元，。全年收入增长了 15%，达到了 104 亿美元。推出了起价 599 美元的 GeForce RTX™ 40 SUPER 系列 GPU，支持最新的 NVIDIA RTX™技术，包括 DLSS 3.5光线重建和 NVIDIA Reflex。 ⚫ 投资建议 我们预计公司新一代 AI 产品 B100 将于 24Q3 开始出货，驱动公司业绩成长。我们预计 CY 24Q1 收入 242.49 亿美元(yoy 237%, qoq 10%)，预计 CY 24Q1 净利润(Non-GAAP)134.1 亿美元(yoy 394%, qoq 4%)。我们预计 CY 24/25/26 年归母净利润(Non-GAAP)分别为578.26/700.54/827.04 亿美元，前次预测值 CY 24/25 年分别为454.85/502.92 亿美元。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示 AI GPU 出货不及预期；全球供应链扰动；AI 下游需求不及预期。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万美元 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 60,922 115,320 138,880 165,503 收入同比（%） 126% 89% 20% 19% 归母净利润(Non-GAAP) 32,312 57,826 70,054 82,704 归母净利润同比（%） 286% 79% 21% 18% ROE（%） 75% 58% 41% 33% 每股收益（元） 13.1 23.4 28.4 33.5 市盈率（P/E） 51.6 28.8 23.8 20.2 资料来源： Bloomberg，华安证券研究所 [Table_StockNameRptType] NVDIA（NVDA.O） 公司研究/美股点评 [Table_Rank] 投资评级：增持（维持） 报告日期： 2024-02-22 [Table_BaseData] 收盘价(美元) 674 近 12 个月最高/最低(美元) 746/207 总股本(亿股) 25 流通股本(亿股) 25 流通股比例(%) 100.00 总市值(亿美元) 16666 流通市值(亿美元) 16666 [Table_Chart] 公司价格走势比较 [Table_Author] 分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱：jinrong@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 NVIDIA 深度|受益数据中心 AI 芯片高景气度，上游供应链响应快速，24/1/4 -3.00%47.00%97.00%147.00%197.00%英伟达(NVIDIA)-行情图英伟达(NVIDIA)纳斯达克[Table_CompanyRptType1] NVIDIA（NVDA.O） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 6 证券研究报告 图表 1 NVDIA 核心财务摘要(百万美元) 资料来源：公司公告，华安证券研究所 英伟达(NVDA.O) - 核心财务摘要2023/2/22(百万美元)报告期截止月2023年1月2024年1月2025年1月2026年1月2027年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月2023年7月2023年10月2024年1月2024年4月2024年7月202220232024E2025E2026E1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q24E2Q24E营业收入26,974 60,922 115,320 138,880 165,503 8,288 6,704 5,931 6,051 7,192 13,507 18,120 22,103 24,249 26,658 yoy,%0%126%89%20%19%46%3%-17%-21%-13%101%206%265%237%97% qoq,%8%-19%-12%2%19%88%34%22%10%10%1)数据中心15,005 47,525 98,961 119,125 141,683 3,750 3,806 3,833 3,616 4,284 10,323 14,514 18,404 20,735 22,917 yoy,%41.4%216.7%108.2%20.4%18.9%83.1%60.9%30.6%10.8%14.2%171.2%278.7%409.0%384.0%122.0% qoq,%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%14.9%1.5%0.7%-5.7%18.5%141.0%40.6%26.8%12.7%10.5%收入占比 ,%55.6