汽车行业点评报告：1月行业产批略低预期，新能源渗透率为33%

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 1 月行业产批略低预期，新能源渗透率为33% 2024 年 02 月 19 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 杨惠冰 执业证书：S0600523070004 yanghb@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车周观点： 重视乘用车及零部件板块触底反弹机会，看好 Q1【商用车+AI 智能化】主线》 2024-02-19 《新势力跟踪之 1 月销量点评:10 家新势力合计交付环比-35%，行业表现符合预期》 2024-02-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 1 月产批表现略低预期。乘联会口径：1 月狭义乘用车产量实现 202.1 万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现 208.9 万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量 73.4 万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现 68.2 万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望 2024年 2 月：考虑春节假期影响，我们预计 2 月行业产量为 148 万辆，环比-27%；批发为 146 万辆，环比-30%。 ◼ 1 月新能源汽车批发渗透率 32.6%，环比-8.09pct。1 月新能源汽车批发渗透率 32.6%，环比-8.09pct。1 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1 月 PHEV 车型批发销量 27.8 万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV 车型批发销量 40.4 万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 ◼ 1 月乘用车出口 35.5 万辆，环比-7%。1 月乘用车出口（含整车与 CKD）35.5 万辆，同环比分别+51%/-7%；1 月新能源乘用车出口 9.5 万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1 月出口环比下滑幅度小于行业环比下滑幅度主要原因为特斯拉/比亚迪等车企 1 月出口保持环比正增长。 ◼ 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 1 月环比增速表现最佳的车企为长安汽车和吉利汽车，分别环比+47%/+42%；同比来看表现最佳的车企为零跑汽车/问界，同比分别+978%/+637%。问界本月批发销量创历史新高，多数车企交付同比提升。 ◼ 投资建议：总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1 相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计 2024Q1 乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别 22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1 燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通 2023 留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想 MEGA/小米 SU7 重磅新车发布爆款可期，Q2 北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY 或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好 Q1 汽车行情。2024Q1 汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023/2/202023/6/172023/10/122024/2/6汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 1. 行业整体概览：批发同比+44%，新能源批发渗透率 33% 1 月产批表现略低预期。乘联会口径：1 月狭义乘用车产量实现 202.1 万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现 208.9 万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量 73.4 万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现 68.2 万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望 2024 年 2 月：考虑春节假期影响，我们预计 2 月行业产量为 148 万辆，环比-27%；批发为 146 万辆，环比-30%。 图1：2024 年 1 月狭义乘用车产量环比-24.5%（万辆） 图2：2024 年 1 月狭义乘用车批发环比-23.7%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2024 年 1 月燃油车批发环比-13.3%（万辆） 图4：2024 年 1 月新能源车批发环比-38.8%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 1 月新能源汽车批发渗透率 32.6%，环比-8.09pct。1 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1 月 PHEV 车型批发销量 27.8 万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV 车型批发销量40.4 万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 1 月乘用车出口 35.5 万辆，环比-7%。1 月乘用车出口（含整车与 CKD）35.5 万辆，同环比分别+51%/-7%；1 月新能源乘用车出口 9.5 万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1 月0501001502002503001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月1 0 月 1 1 月 1 2 月202020212022202320240501001502002503001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月1 0 月 1 1 月 1 2 月202020212022202320240501001502002501 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月 1 0 月 1 1 月 1 2 月202020212022202320240.020.040.060.080.01