春节出行消费数据回顾：理性看待90亿人次出行

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观专题研究 报告日期：2024 年 02 月 18 日 理性看待 90 亿人次出行 ——春节出行消费数据回顾 核心观点 春节期间出行强度较高，居民消费潜力进一步释放，但我们仍需要理性看待出行消费数据。一方面，春运统计口径发生重大变化。据交通运输部披露，春运期间人员流动量预计达到 90 亿人次。值得注意的是，新口径包含了自驾出行（即“高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量”），与之前公布的春运客运量不能直接相比。排除自驾出行因素，从腊月十六至初八，春运客运量同比 2023 年增长 45.4%，同比 2019年下降 34.4%。另一方面，消费总量数据表现较强，但人均消费或者单价表现欠佳，有以下数据可以佐证：其一，春节档票房创历史新高，但电影票价有所回落；其二，全行业网络支付交易平均交易额下降；其三，春节旅游人次同比 2019 年增长 19%，但人均消费金额下降；其四，海南离岛免税购物额创新高，但人均购物金额下降。 ❑ 春运统计口径发生重大变化，理性看待 90 亿人次出行 2024 年春运统计口径更新为“全社会跨区域人员流动量”，预计可达 90 亿人次。2021~2023 年的春运客运量分别为 8.7、10.5、15.95 亿人次。值得注意的是，新口径包含了自驾出行（即“高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量”），与之前公布的春运客运量不能直接相比。根据交通运输部提供的数据，2023 年和2024 年春节期间自驾出行的人员流动量占比超过了 80%。 新口径下，从腊月十六至初八，全社会跨区域人员流动量同比 23 年增长 15.8%，同比 19 年增长 14.4%；排除自驾出行因素，同期春运客运量（铁路+民航+水路+公路营业性客运量）同比 2023 年增长 45.4%，同比 2019 年下降 34.4%；从百度迁徙指数来看，同期全国迁徙规模同比增长 6.3%。 总的来说，2024 年春运数据整体表现强劲，不过我们要注意统计口径变化对于数据规模的影响。 ❑ 春节出行两大特征：提前返乡和多次出行 春节出行有两大特征，一是返乡日期提前，二是节假日内多次出行。从春运统计来看，与 19 年相比，腊月二十之前全社会跨区域人员流动量增速较高，但之后显著回落；从百度迁徙指数来看，从腊月十七到腊月二十二，2024 年全国迁徙规模显著高于往年，但之后有所回落。另一方面，与往年相比，除夕之后人员出行强度持续较高，反映出假期内多次出行（旅游、探亲）的人数较多。 ❑ 春节消费特征：总量履创新高，人均消费回落 春节期间消费总量数据表现较强，但人均消费或者单价表现欠佳，我们找到了以下数据进行论证： 其一，春节档电影（初一到初八）总票房创历史新高，但平均票价有所回落。另外，往年春节档统计为初一到初六，以可比口径来计算的话，2024 年同期的票房数据弱于 2021 年和 2023 年。 其二，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，除夕至初八日均交易量同比增长 18.6%，而日均交易金额增长 8%。 其三，春节旅游人次同比 2019 年增长 19%，创历史新高，旅游收入同比 2019年增长 7.7%，人均消费仍低于 2019 年。 其四，春节假期期间，海南离岛免税购物金额 24.89 亿元，创历史新高；人均消费 8358 元，低于 2023 年的 9959 元和 2022 年的 10277 元。 ❑ 风险提示 消费者信心恢复不及预期；政策落地不及预期 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：张迪 执业证书号：S1230520080001 zhangdi@stocke.com.cn 相关报告 1 《关注通胀和财政对美债利率的支撑》 2024.02.16 2 《1 月金融数据喜迎“开门红”》 2024.02.09 3 《2023 年四季度货政报告要点有哪些？》 2024.02.09 宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 重要图表 图1： 全社会跨区域人员流动量 资料来源：交通运输部，浙商证券研究所 图2： 往年春运客运量 图3： 铁路客运量 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图4： 民航客运量 图5： 23、24 年自驾出行人次占比超过 80% 资料来源：Wind，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%60%1.822.22.42.62.833.23.4-14 -13 -12 -11 -10 -9-8-7-6-5-4-3-2-1012345678腊月正月亿人次2024年人员流动量24vs23同比（右轴）24vs19同比（右轴）24vs19累计同比（右轴）0510152025303540201520162017201820192020202120222023春运客运量 亿人次020040060080010001200140016001800-14-12-10 -8 -6 -4 -2 02468 10 12 14 16 18 20 22 24腊月正月万人次2024年2023年2020~2022年2019年050100150200250-14-12-10 -8 -6 -4 -2 02468 10 12 14 16 18 20 22 24腊月正月万人次2024年2023年2020~2022年2019年0%20%40%60%80%100%2019年2023年2024年自驾出行人次占比 (腊月十六到大年初八)uViXjZmUcVrVoPpObRdNbRtRmMmOqMiNmMoMkPpOzQbRpOoQNZqQnRuOsOsR宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图6： 百度迁徙指数: 全国总体迁徙规模 资料来源：百度，浙商证券研究所 图7： 春节档电影票价低于 22 年和 23 年 图8： 春节档票房创新高，但初一~初六同期低于 21 和 23 年 资料来源：猫眼专业版，浙商证券研究所 资料来源：Wind，浙商证券研究所 02004006008001000120013 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15腊月正月百度迁徙指数:总体迁徙规模20192023202440424446485052542019年2021年2022年2023年2024年元春节档平均票价01020304050607080902019年2021年2022年2023年2024年春节档票房初一~初六宏观专题研究 http://www.stocke.com.cn 4/4 请务