医药生物周报（24年第8周）：器械MNC陆续发布23年财报，刚需耗材实现良好增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月19日超 配医药生物周报（24 年第 8 周）器械 MNC 陆续发布 23 年财报，刚需耗材实现良好增长核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：张佳博证券分析师：张超021-603754870755-81982940zhangjiabo@guosen.com.cnzhangchao4@guosen.com.cnS0980523050001S0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（24 年第 6 周）-全球重磅药品销售表现优异，关注国产快速跟随者》 ——2024-02-07《医药生物行业 2024 年 1 月投资策略——业绩预告陆续披露，关注季度边际改善标的》 ——2024-01-30《医药生物周报（24 年第 5 周）-河北牵头开展 28 种医用耗材联盟集采，23Q4 公募基金医药持仓环比提升》 ——2024-01-30《2023 年生物医药行业年报业绩前瞻：Q4 业绩环比有所改善，建议底部布局医药优质资产》 ——2024-01-25《医药生物周报（24 年第 4 周）-小核酸领域重磅交易频出，从Alnylam 管线进展看行业趋势》 ——2024-01-222 月第二周（02.05~02.09）医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。2 月第二周（02.05~02.09）全部 A 股上涨 4.91%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 5.83%，中小板指上涨 9.60%，创业板指上涨 11.38%，生物医药板块整体上涨 10.31%，表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 9.73%，生物制品上涨 14.04%，医疗服务上涨 8.58%，医疗器械上涨 11.05%，医药商业上涨 7.63%，中药上涨 9.19%。医药生物市盈率（TTM）24.67x，处于近 5 年历史估值的 15.76%分位数。器械 MNC 陆续发布 23 年财报，刚需耗材实现良好增长。1 月底至 2 月初医疗器械国际龙头陆续发布 2023 年财报，史赛克和波士顿科学分别作为内镜/骨科和血管介入领域的龙头，其核心业务大多实现双位数增长，如史赛克的内镜收入同比增长 11.3%、膝关节收入同比增长 13.9%，波士顿科学的心脏病收入同比增长 13.1%、外周介入收入同比增长 11.1%。相较而言，强消费属性的产品增速较慢，阿莱技术 2023 年营收仅增长3.4%，其中矫治器收入同比增长 4.1%。内生创新迭代叠加并购扩张是器械龙头保持稳健增长的核心动力，MNC 在 2024 年均会推出各领域的前沿技术或更新产品，丰富管线，深耕可及市场，四家器械 MNC 均给出了中至高个位数增长的 24 年收入指引，彰显医疗器械市场需求的持续增长潜力。2 月投资观点：从近期较多上市公司披露的 23 年业绩预告来看，23Q3是未来几年医药行业业绩的绝对底部，我们预计行业整顿促使行业竞争格局得到进一步优化，合规龙头企业的市占率有望进一步提升。估值层面，市场年初至今的调整，错杀了部分基本面优质的成长股，基于医药行业刚需属性及未来潜在的源源不断的增量需求，我们建议当前位置加大对于医药行业配置。短期来看，手术相关药品及器械公司 24H1 有望率先走出行业整顿的短期影响，实现业绩环比加速，建议优先布局。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级（亿元） 2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300760.SZ迈瑞医疗买入360696.1115.4139.0167.137.531.325.921.6300122.SZ智飞生物买入123475.491.0113.1141.816.413.610.98.7603882.SH金域医学买入28627.57.612.115.610.437.823.718.3688236.SH春立医疗买入663.12.83.64.721.624.218.314.0688212.SH澳华内镜买入760.20.61.01.7351.2131.579.445.9301096.SZ百诚医药买入721.92.83.95.237.025.318.214.0688576.SH西山科技增持420.81.01.31.755.541.832.725.26990.HK科伦博泰生物-B买入164(6.2)(2.5)(5.5)(6.4)9926.HK康方生物买入312(11.7)19.8(2.6)6.415.848.82162.HK康诺亚-B买入78(3.1)(2.7)(6.0)(6.6)1789.HK爱康医疗买入492.02.73.54.623.918.214.110.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录器械 MNC 财报分析 ............................................................ 4本周行情回顾 .................................................................. 8板块估值情况 ................................................................. 10投资策略 ..................................................................... 11医药行业 2 月月度投资观点 .............................................................11推荐标的 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 史赛克 2023 年营收拆分（亿美元） .....................................................4图2： 史赛克推出的部分新产品 .............................................................. 4图3： 奥林巴斯现有产品布局和收购 Taewoong 后的产品补充 .................................... 5图4： 奥林巴斯生命科学解决方案业务分拆 .................................................... 5图5： 奥林巴斯内窥镜解决方案 2024 年重要里程