社会服务行业点评报告：春节长假出行高景气，客流、免税销售超预期

证券研究报告·行业点评报告·社会服务 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业点评报告 春节长假出行高景气，客流、免税销售超预期 2024 年 02 月 19 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《教育部发布《校外培训管理条例》征求意见稿，明确教培行业经营范式》 2024-02-08 《酒店行业框架报告（一）：现金牛公司的三重趋势》 2023-11-02 增持（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 旅游人次较 2019 年增长 2 成，客单价绝对值恢复疫情前。文旅部测算，2024 年春节假期国内旅游出游 4.74 亿人次，同比+34.3%，按可比口径增长至 2019 年同期 119.0%（2023 年五一/端午/中秋国庆/2024 年元旦分别为 2019 年同期 119%/113%/104%/109%），国内游客出游总花费6326.87 亿元，同比+47.3%，按可比口径增长至 2019 年同期的 107.7%（ 2023 年 五 一 / 端 午 / 中 秋 国 庆 /2024 年 元 旦 分 别 恢 复 至101%/95%/102%/106%）；客单价（8 天）为 1335 元，可比口径恢复至2019 年同期的 91%，2023/2019 年春节（7 天）客单价为 1220/1238 元。 ◼ 长途出行人次较 2019 年同期增长 3 成，自驾游特征显著。根据交通部数据，春节假期（2 月 10 日-17 日）全社会跨区域人员流动量达 22.9 亿人次，同比+21%，较 2019 同期+28%；其中非营业小客车人员出行量达19.8 亿人次，占比为 86%，自驾游特征显著。2024 年春运前 23 天（1月 26 日-2 月 17 日），全社会跨区域人员流动量达 54.0 亿人次，同比+20%，较 2019 年同期+17%。 ◼ 离岛免税春节销售超预期，赴岛游和出入境客流两旺。春节假期海口海关共监管离岛免税购物金额 24.89 亿元，日均销售额为 3.1 亿元，较 2023年春节 7 天日均同比+40%；人均消费 8358 元，2021/2023 年春节 7 天人均消费为 8670/9957 元。计算得春运前 23 天（1 月 26 日-2 月 17 日）离岛免税日均销售额为 2.1 亿元，同比+119%。春节 8 天假期，海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌岛内三大机场共保障航班 8677 架次，运送旅客 164.45 万人次，日均旅客吞吐量较 2023 年春节 7 天日均+32%。国家移民管理局数据，春节假期全国共 1351.7 万人次出入境，日均通关 169万人次，较 2023 年春节同期增长 2.8 倍，恢复至 2019 年春节同期的近九成。 ◼ 风险提示：居民消费不及预期、宏观经济增长不及预期。 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888 中国中免 1,747.15 84.45 2.43 3.25 4.00 34.73 25.98 21.11 买入 600859 王府井 166.17 14.64 0.17 0.63 0.96 85.25 23.24 15.25 增持 600009 上海机场 878.43 35.30 -1.20 0.40 1.20 - 88.25 29.42 增持 600515 海南机场 433.02 3.79 0.16 0.10 0.13 23.33 37.90 29.15 增持 600754 锦江酒店 281.21 26.28 0.11 0.93 1.52 247.79 28.26 17.29 买入 01179 华住集团-S 858.55 28.95 -0.59 1.22 1.23 - 23.73 23.54 买入 600258 首旅酒店 172.52 15.45 -0.52 0.72 0.79 - 21.46 19.56 买入 301073 君亭酒店 33.47 17.21 0.15 0.21 0.70 112.50 81.95 24.59 增持 300144 宋城演艺 269.87 10.30 0.00 -0.05 0.46 2,794.28 - 22.39 增持 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：估值基于东吴证券研究所给出的盈利预测及 2024 年 2 月 8 日（华住集团为 2 月 16 日）股价计算得出。华住集团收盘价单位为港元，其余数据的货币单位均为人民币，港元汇率为 2024 年 2 月 16 日的 0.9149。 -42%-38%-34%-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023/2/202023/6/172023/10/122024/2/6社会服务沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 旅游人次较 2019 年增长 2 成，客单价绝对值恢复疫情前。文旅部测算，2024 年春节假期国内旅游出游 4.74 亿人次，同比+34.3%，按可比口径增长至 2019 年同期 119.0%（2023 年五一/端午/中秋国庆/2024 年元旦分别为 2019 年同期 119%/113%/104%/109%），国内游客出游总花费 6326.87 亿元，同比+47.3%，按可比口径增长至 2019 年同期的 107.7%（2023 年五一/端午/中秋国庆/2024 年元旦分别恢复至 101%/95%/102%/106%）；客单价（8 天）为 1335 元，可比口径恢复至 2019 年同期的 91%，2023/2019 年春节（7 天）客单价为 1220/1238 元。 图1：2020 年以来节假日出游总人次及恢复程度 图2：2020 年以来节假日旅游总收入及恢复程度 数据来源：文旅部，东吴证券研究所 数据来源：文旅部，东吴证券研究所 图3：2020 年以来节假日旅游客单价 数据来源：文旅部，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 6 长途出行人次较 2019 年同期增长 3 成，自驾游特征显著。根据交通部数据，春节假期（2 月 10 日-17 日）全社会跨区域人员流动量达 22.9 亿人次，同比+21%，较 2019同期+28%；其中非营业小客车人员出行量达 19.8 亿人次，占比为 86%，自驾游特征显著。2024 年春运前 23 天（1 月 26 日-2 月 17 日），全社会跨区域人员流动量达 54.0 亿人次，同比+20%，较 2019 年同期+17%。 图4：2020 年以来节假日公共交通长途出行人次及恢复情况 数据来源：交通运输部，东吴证券研究所 离岛免税春节销售超预