社会服务:旅游出行超预期,多点开花迎开门红
1 行业报告│行业点评研究 请务必阅读报告末页的重要声明 社会服务 旅游出行超预期,多点开花迎开门红 ➢ 行业事件: 春节假期收官,文旅部发布旅游数据。经文旅部测算,春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次,按可比口径较 2019 年同期增长 19.0%;国内游客出游总花费 6326.87 亿元,按可比口径较 2019 年同期增长 7.7%;推算可得人均消费恢复至 2019 年同期的 90.5%;整体表现超节前预期。出入境旅游约 683 万人次,其中出境游约 360 万人次,入境游约 323 万人次,均接近 2019 年同期水平。 ➢ 出行表现超预期,国内游、出入境多点开花 强出行意愿在春节假期得到延续并增强,文旅部、交通运输部披露的旅游出行数据均实现较 19 年的大幅增长,表现亮眼。经济大背景下,强出行数据映射至旅游行业表现为,出游客流强劲,但平价出游延续。分板块看,国内游方面,春节假期国内出游人次大幅增长带动整体数据好于预期,人均消费较 19 年恢复度环比 23 年国庆中秋、24 年元旦有所下降。出入境方面,出境游、入境游人次均接近 2019 年同期水平,澳门表现尤为亮眼。 ➢ 免税:海南客流延续积极,人均消费环比上行 据海口海关统计,春节假期,海南离岛免税购物金额达 24.89 亿元(日均销售 3.1 亿元),免税购物人数 29.77 万人次(同比大幅增长),人均消费8358 元,同比下滑 16.1%,但环比有所上行。结合海口海关数据统计口径,我们预计海南客流高增长,春节期间客群购买力较高,且 2024 年春节时间晚、旅客于春节期间密集离岛助力免税销售表现较优。 ➢ 酒店:低线城市预订积极,头部酒店价格仍具备韧性 从订单数据看,县城酒店预订火热,酒店订单同比增长超 6 成,淄博、景德镇、大同等旅游订单增长较高,均超过 100%。从价格看,数据表现有所分化。携程数据显示,大连、拉萨、威海等地春节假期酒店价格涨幅低,甚至低于 23 年全年均价。从头部酒店集团数据看,价格表现仍优异。我们跟踪到的酒店之家数据显示,春节初期(02.05-02.11)华住、锦江(中国区)、首旅如家价格指数同比分别+6%、14%、+13%。 ➢ 旅游景区:景区延续热度,部分省市人均消费未见衰减 春节假期,各景区客流实现强劲增长,黄山风景区日均旅客接待量较 2019年增长约 44.2%;峨眉山景区接待游客同比 2019 年增长 97.1%;黄金周前 5 天,九华山核心景区日均旅客接待量同比 19 年春节增 23.5%。从价格角度看,人均消费仍存在压力,如春节假期,峨眉山门票收入同比 2019年增长 16.03%,弱于接待旅客量 97.13%的增幅;宋城演艺也表现出同样趋势,春节假期,其总接待游客量是 2019 年同期的 207%,总营业收入是2019 年同期的 189%。 ➢ 投资建议 春节期间出游消费好于节前预期,主要系强出行意愿拉动,我们预计量的强势有望延续。建议关注酒店龙头、人服龙头及自然景区中低估值标的,建议关注首旅、锦江、北京人力、天目湖、黄山旅游等。 风险提示:宏观经济增长放缓风险;消费复苏不及预期风险;市场竞争加剧超预期风险等。 证券研究报告 2024 年 02 月 19 日 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议: 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师:邓文慧 执业证书编号:S0590522060001 邮箱:dengwh@glsc.com.cn 分析师:曹晶 执业证书编号:S0590523080001 邮箱:caojing@glsc.com.cn 相关报告 1、《社会服务:23Q4 板块整体持仓下降,建议关注结构性机会》2024.01.30 2、《社会服务:理性消费稳基本盘,出海破局寻新增量》2023.12.25 -50%-30%-10%10%2023/22023/62023/102024/2社会服务沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业点评研究 1. 大盘数据:出行数据表现亮眼,旅游大盘多点开花 1.1 出行:人员流动超预期 春运出行数据有望创历史新高。此前交通部预测数据,2024 年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到 90 亿人次,创历史新高;且春运发生结构性变化,传统营业性运输,包括铁路、公路、民航、水运客运出行人次预计大概是 18 亿人次,其余80%都将是自驾车出行,自驾车出行将创历史新高。根据我们的跟踪,春运前 23 天(1.26-2.17),全社会跨区域人员流动量为 54.0 亿人次,完成 90 亿人次预算的 60.0%,恢复至 2019 年同期的 114.4%,且春节假期(2 月 10 日至 17 日),全社会跨区域人员流动量累计 22.9 亿人次,较 2019 年同期增长 27.9%。 图表1:2024 年全社会跨区域人员流动量(万人次) 图表2:2024 年各交通方式客运量同比 2019 年增速 资料来源:交通运输部,国联证券研究所 资料来源:交通运输部,国联证券研究所 1.2 文旅:旅游热度延续 国内游出行意愿强烈,人均消费仍存压力。经文旅部测算,春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次,按可比口径较 2019 年同期增长 19.0%;国内游客出游总花费 6326.87 亿元,按可比口径较 2019 年同期增长 7.7%;推算可得人均消费恢复至 2019 年同期的 90.5%;整体表现超过了节前预期。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050001000015000200002500030000350001/261/281/302/12/32/52/72/92/112/132/152/172024yoy(2019)yoy(2023)-100%0%100%200%1/26 1/28 1/302/12/32/52/72/92/11 2/13 2/15 2/17民航铁路非营业性小客车人员出行量公路营业性客运量水运请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业点评研究 图表3:2024 年春节国内旅游收入恢复度创疫后新高 资料来源:文旅部,国联证券研究所 出入境驶入复苏快车道。互免签证政策+支付便利化+国际航班增密等助力入出境游市场热度持续高涨,文旅部数据显示,出入境旅游约 683 万人次,其中出境游约 360 万人次,入境游约 323 万人次,均接近 2019 年同期水平。国家移民管理局数据验证出入境高恢复度,2024 年春节假期全国边检机关共保障 1351.7 万人次中外人员出入境,日均 169 万人次,恢复至 2019 年春节同期的近九成。从出境游目的看,春节假期内地居民主要出境旅游目的地国家为泰国、日本、美国、韩国、新加坡、马来西亚、澳大利亚、越南、英国和印尼,合计客流占假日期间出国旅游者的 79.1%。分量价看,支付宝出境游数据显示,春节期间支付宝用户的境外消费笔数已是 2019年同期水平的 107%,其中消费金额同比 2023 年增 140%。 图表4:春节假期内地访问香港旅客 图表5:春节假期内地访问澳门旅客超预期 资料来源
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