2019年电力设备行业中期策略：泛在电力物联网，新周期，新起点

1 中泰证券 电力设备新能源 分析师：苏 晨，S0740519050003 邮箱：suchen@r.qlzq.com.cn 泛在电力物联网，新周期，新起点 ——2019年电力设备中期策略 证券研究报告 21040069/36139/20190609 09:20目 录 一、新周期：泛在电力物联网建设开启电网转型之路 二、投资方向：信息化+智能化+营销系统 三、行业格局：信息化双寡头 营销系统三分天下 四、个股介绍 五、投资建议 2 21040069/36139/20190609 09:20电网建设周期回顾：投资持续高增长  国家电网投资已经历电网建设（2002-2009）、坚强智能电网（2010-2018）两大周期  电网建设周期：电网投资保持高速增长，2003-2009年投资复合增速25.49%原因为： 1）电网建设基础落后，尤其在配网和主网的建设空间较大； 2）全国用电量增速维持高位，2003-2009年用电量复合增速为11.55%，电力供求持续紧张； 3）“厂网分离”后，市场竞争加强，投资活跃度提升 3 图表：电网投资增速在2003-2009维持高位（金额：亿元） 来源：wind，中泰证券研究所 875 988 998 1380 1526 2137 2554 2895 3898 3448 3687 3661 3894 4119 4640 5431 5339 5373 502 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0100020003000400050006000电网基本建设投资完成额（亿元） 电网基本建设投资增速 全社会用电量增速 电网快速建设期：电网投资持续高增长，用电量增速保持高位 21040069/36139/20190609 09:20-140%-90%-40%10%60%110%160%210%01000200030004000500060002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018智能电网投资额 特高压投资额 其他投资额 电网投资yoy 智能电网投资yoy 特高压投资yoy 坚强智能电网周期：电网投资增速放缓，投资结构趋向智能化；特高压投资与线路开工数相关，波动较大 坚强智能电网周期回顾：增速放缓 结构改善  国家电网投资已经历电网建设（2002-2009）、坚强智能电网（2010-2018）两大周期  坚强智能电网周期（智能电网&特高压）：电网投资增速放缓，2010-2018年投资复合增速降至5.70%  1）智能电网建设：彼时主网架构基本建成，面临资源与需求逆向分布、清洁能源发展、信息化及智能化技术发展等问题，侧重用电、配电与变电环节  2）特高压建设：贯穿整个电网周期，波动较大，基建投资托底与能源基地外送需求为特高压建设主要原因 4 图表：电网投资结构趋向智能化 特高压投资波动较大（金额：亿元） 来源：wind，国家电网，中泰证券研究所 21040069/36139/20190609 09:20泛在新周期开启：电网面临转型  国网2019“两会”提出建设“三型两网”，打造世界一流能源互联网 三型：枢纽型、平台型、共享型；两网：坚强智能电网+泛在电力物联网  泛在电力物联网建设目的： 1）提升电网运行水平、资产运营效率 2）高投资、上规模发展方式已触碰天花板，电价进一步下降带来盈利压力 3）战略转型，开拓数字经济、互联网新业务，获取新增长动能 5 图表：泛在电力物联网建设总览 来源：国家电网，中泰证券研究所 21040069/36139/20190609 09:20泛在建设：4层次、6方面、11重点方向  建设目标：充分应用“大云物移智链”实现万物互联、人机交互  建设阶段：到2021年初步建成泛在电力物联网、到2024年建成泛在电力物联网  技术架构：感知层、网络层、平台层、应用层4个层次  建设内容：对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护6个方面，11个重点方向 6 图表：泛在电力物联网建设任务及目标 来源：国家电网，中泰证券研究所 技术攻关基础支撑数据共享对内业务提升客户服务水平电网安全经济运行提升企业经营绩效促进清洁能源消纳数据一个源、电网一张图、业务一条线对外业务打造智慧能源服务平台广泛连接内外资源与需求，打造能源互联网生态与新利润点培育发展新兴业务构建能源生态体系安全防护各环节人和物状态全面感知、业务终端随需接入、需求响应能力达领军互联网水平建设内容重点任务建设目标图例：21040069/36139/20190609 09:20目 录 一、新周期：泛在电力物联网建设开启电网转型之路 二、投资方向：信息化+智能化+营销系统 三、行业格局：信息化双寡头 营销系统三分天下 四、个股介绍 五、投资建议 7 21040069/36139/20190609 09:20电网信息化投资将迎来爆发  泛在电力物联网建设将开启信息化投资额爆发式增长，年化投资额预计将从当前100-200亿区间增长至500-600亿区间 8 图表：国网信息化投资额预测结果 来源：国家电网，中泰证券研究所  投资额预测依据： 1）17年国网社会责任报告披露信息化投资额约124亿元 2）CR2国电南瑞与信产集团市占率约80%，17年两者相关业务营收规模约110亿 3）依据信产集团与国电南瑞订单及营收预测增速，预计未来三年行业空间增速超50% 图表：信息化投资额预计呈爆发式增长 来源：国家电网，中泰证券研究所 21040069/36139/20190609 09:20开局之年 突出重点  国网于19年4月发布的《泛在电力物联网2019年建设方案》给出27个重点建设任务，核心建设方向为：1）信息化、2）智能化、3）营销系统（营销2.0） 9 图表：国网2019年泛在重点建设任务总览 来源：国家电网，中泰证券研究所 21040069/36139/20190609 09:20目 录 一、新周期：泛在电力物联网建设开启电网转型之路 二、投资方向：信息化+智能化+营销系统 三、行业格局：信息化双寡头 营销系统三分天下 四、个股介绍 五、投资建议 10 21040069/36139/20190609 09:20信息化为核心建设方向  泛在电力物联网27项重点建设任务中有24项核心方向涉及信息化 11 图表：国网2019年泛在重点建设任务总览 来源：国家电网，中泰证券研究所 序号 重点建设任务 关键内容 核心方向 1 营配（营销配电）贯通优化提升 营配统一数据模型、资源整合、信息处理分析 信息化 2 营销2.0建设 客户服务中台、营销系统2.0设计及验资 营销系统 3 多维精益管理体系变革 统一数据模型、企业级主数据管理 信息化 4 网上电网应用构建 提高业务数字化和线上化水平 信息化 5 实物ID推广 设备的赋码贴签 信息化、智能化 6 基建全过程综合数字化管理平台建设 打造基建数字化工作平台 信息化 7 现代（智慧）供应链体系构建 建设智慧业务作业系统、全量库存资源统筹调配 信息化、智能化 8 配电物联网建设 中低压配网全息感